沪铜周报：我国经济数据企稳回升，沪铜维持震荡

和合期货：沪铜周报（20241118-20241122） —-我国经济数据企稳回升，沪铜维持震荡 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性偏好。10月数据表明9月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。美国名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落。美联储2025年的降息路径不明朗，CPI数据显示通胀率进一步远离2%的央行目标，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。 基本面供给偏紧。供给端，海关总署平台数据显示，我国10月铜矿砂及其精矿进口量为231.4万吨，环比下降4.98%，智利输送量环比下降15.71%，秘鲁供应量重新反弹，TC仍然处于偏低水平，暗示矿端供需仍然偏紧。需求端，我国新能源汽车月度产销再创历史新高，10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，环比分别增长11.9%和11.1%，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.8%。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡............................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、我国经济数据企稳回升，社零消费和地方基建对冲地产下滑....- 3 - 2、美国10月CPI符合预期但创三个月新高，降息前景放缓.......- 5 - 3、智利铜矿出口连续滑落，我国铜矿进口环比回落..............- 6 - 4、我国新能源汽车月度产销再创历史新高......................- 7 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 11月18--11月22日，沪铜指数总成交量72.8万手，较上周减少27.9万 手，总持仓量38.6万手，较上周减仓1.4万手，本周沪铜主力震荡运行，主力合约收盘价73760，与上周收盘价微跌0.16%。 二、影响因素分析 1、我国经济数据企稳回升，社零消费和地方基建对冲地产下滑 国家统计局公布数据，10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。1—10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。 数据来源：国家统计局 我国社会消费品零售增速连续第二个月反弹，增速创1-2月以来新高。在消费品以旧换新政策带动下，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额增速加快。 10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%，与1-9月份持平。 数据来源：国家统计局 2024年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，增速与1-9月份持平。 数据来源：国家统计局 工业投资表现良好，同比增长12.3%，其中，采矿业投资增长13.2%，制造业投资增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.1%。 整体看10月数据表明9月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。 2、美国10月CPI符合预期但创三个月新高，降息前景放缓 11月13日，美国劳工统计局公布的10月份美国名义与核心CPI环比、同比增幅数据均符合市场预期，其中，名义CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%且同比增3.3%，都持平前值。 值得注意的是，名义CPI同比增长2.6%，较9月前值2.4%抬升0.2个百分点，是自今年3月份以来首次出现同比加速增长。核心通胀率也保持坚挺，凸显出美联储实现通胀目标仍存在挑战。 美国10月通胀数据（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美国名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落，但华尔街认为12月 美联储降息25个基点“板上钉钉”。 数据发布后，2026年票委、达拉斯联储主席洛根表示，FOMC将于未来继续降息，但中性利率的水平存在不确定性，敦促美联储对降息幅度保持谨慎。同为后年票委的大鹰派、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，名义CPI数据令他相信通胀“正在朝着正确的方向发展”。 交易员增加了对美联储12月再次降息25个基点的押注，概率从数据发布前的60%上升至约80%。 市场预期12月降息25个基点 数据来源：英为财情 目前看美联储2025年的降息路径不明朗。一方面，CPI数据显示通胀率进一步远离2%的央行目标；其次，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。 3、智利铜矿出口连续滑落，我国铜矿进口环比回落 据海关总署平台数据显示，我国10月铜矿砂及其精矿进口量为231.4万吨，环比下降4.98%，同比上升0.35%。 数据来源：海关总署 其中智利输送量环比下降15.71%至65.11万吨，勉强守住了榜首地位，秘鲁供应量重新反弹，环比大增33.61%至64.21万吨。国内铜矿进口连续两个月下滑，当前国内铜精矿现货加工费徘徊在10美元/干吨附近，仍然处于偏低水平，暗示矿端供需仍然偏紧，后续仍需关注长单谈判结果。 2024年10月我国铜矿砂及其精矿较大进口来源地 数据来源：海关总署 4、我国新能源汽车月度产销再创历史新高 中汽协数据显示，2024年10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，环比分别增长11.9%和11.1%，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.8%。 数据来源：中汽协 2024年10月，新能源汽车国内销量130.2万辆，同比增长56.5%，占汽车 国内销量比例为51.8%；新能源乘用车国内销量124.8万辆，同比增长58.1%，占乘用车国内销量比例为54.5%。 数据来源：中汽协 三、后市行情研判 宏观面中性偏好。10月数据表明9月以来经济的企稳回升之势得以巩固，政策撬动下的消费延续了不错的成色，地产方面除了销售的回暖，基建开始“调头”，地方资产负债表或迎来初步修复，这也将有利于未来基建预期的改善。美国名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落。美联储2025年的降息路径不明朗，CPI数据显示通胀率进一步远离2%的央行目标，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。 基本面供给偏紧。供给端，海关总署平台数据显示，我国10月铜矿砂及其精矿进口量为231.4万吨，环比下降4.98%，智利输送量环比下降15.71%，秘鲁供应量重新反弹，TC仍然处于偏低水平，暗示矿端供需仍然偏紧。需求端，我国新能源汽车月度产销再创历史新高，10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，环比分别增长11.9%和11.1%，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.8%。 技术面震荡。盘面看，沪铜从3月中旬开始走出一波上涨趋势，到5月中旬 最高涨至89000附件，受到压力开始震荡回落，在最低探到7万附近之后震荡反 弹，到9月底最高达到80000附近受到压力，开始一个多月震荡运行，11月中 旬下坡60日线，但下方亦有支撑，当前还是震荡运行。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。