胜遇利率周报：资金利率中枢有所上行，利率债收益率小幅下行

2024年11月18日 资金利率中枢有所上行，利率债收益率小幅下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.70-1.73%的区间，DR001运行在1.45-1.53%区间，DR007与DR001中枢均较上周有所上行。本周央行开展了18014亿元逆回购操作，因本周有843亿元逆回购和14500亿元MLF到期，本周实现全口径净投放2671亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体下行，幅度较小。国债方面，1年期下行2bp、3年期下行2bp，5年期下行3bp，7年期下行4bp，10年期下行2bp；国开债方面，1年期持平，3年期下行3bp，5年期下行2bp，7年期下行3bp，10年期下行2bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.39 1.48 1.71 1.94 2.09 1.65 1.80 1.85 2.09 2.15 上周水平 1.41 1.50 1.74 1.98 2.11 1.65 1.83 1.87 2.12 2.17 本月初 1.41 1.56 1.77 2.02 2.14 1.69 1.84 1.87 2.14 2.21 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -2 -2 -3 -4 -2 0 -3 -2 -3 -2 1 2024年11月18日 当月变化（BP） -2 -8 -6 -8 -5 -4 -4 -2 -5 -6 当年变化（BP） -73 -86 -73 -62 -47 -58 -60 -67 -60 -57 数据区间：2008.1.1-2024.11.15 11月15日，国债10-1Y期限利差为70.73bp，国开10-1Y期限利差为50.54p，较11月8日的70.05bp和52.20bp分别放宽0.68bp和0.34bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。9月26日，政治局会议做出促进房地产市场止跌回稳的相关指引，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。10月12日，财政部表示将运用专项债券和税收政策等工具促进房地产止跌回稳。10月17日的国新办发布会上也发布了一系列促进房地产市场平稳健康发展的相关政策。 2 2024年11月18日 本周数据方面，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，高于预期；前10月房地产开发投资同比下降10.30%，预期降10.05%；商品房销售额累计同比下降20.90%，整体有所改善但变动不大，对债市而言不构成重大利空。经济数据方面，整体变化不大，投资数据基本持平，主要仍是由于地产拖累，数据仍在较低水平，但制造业有所走强；零售数据较九月份上升1.6个百分点，基数有所抬高，市场注意力在下个月的中央经济工作会议，但是否会有大的刺激政策仍需评估。目前市场焦点在政策面上而不是基本面上，由于基本面超预期较低，债市暂时走不出趋势。 周五A股市场持续下跌，目前来看是短期调整，暂无重大利空。此外，债券市场收益率也有所反弹，可能为市场对供给量有一定程度的担忧，总体来看主要来源于情绪影响，不具有中长端的意义。 隔夜市场，美股也大幅走弱。今早海外媒体报道，拜登解禁乌克兰使用美国远程武器打击俄罗斯境内目标的限制，这一事件可能会导致俄罗斯使用核武器进行反击。若真实发生，未来可能会对全球金融市场形成较大冲击。 整体而言，本周预估A股和美股止跌回稳，债券仍在区间震荡，政策方面暂无重要消息。 3 2024年11月18日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4