胜遇利率周报：资金利率中枢有所提升，利率债收益率大幅下行

2024年12月16日 资金利率中枢有所提升，利率债收益率大幅下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.69-1.82%的区间，DR001运行在1.42-1.54%区间，DR001和DR007中枢均较前周有所提高。本周央行开展了5385亿元逆回购操作，因本周有3541亿元逆回购到期，本周实现净回笼1844亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体大幅下行。国债方面，1年期下行19bp、3年期下行13bp，5年期下行17bp，7年期下行16bp，10年期下行17bp；国开债方面，1年期下行13bp，3年期下行17bp，5年期下行19bp，7年期下行18bp，10年期下行19bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.16 1.25 1.44 1.66 1.78 1.42 1.51 1.53 1.75 1.84 上周水平 1.35 1.38 1.61 1.82 1.95 1.55 1.68 1.72 1.93 2.03 本月初 1.35 1.38 1.62 1.83 1.98 1.53 1.68 1.72 1.97 2.07 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -19 -13 -17 -16 -17 -13 -17 -19 -18 -19 1 2024年12月16日 当月变化（BP） -19 -13 -18 -17 -20 -11 -17 -19 -22 -23 当年变化（BP） -96 -109 -100 -90 -78 -81 -89 -99 -94 -88 数据区间：2008.1.1-2024.12.13 12月13日，国债10-1Y期限利差为61.89bp，国开10-1Y期限利差为42.42p，较12月6日的60.54bp和47.88bp分别放宽1.35bp和收窄5.46bp。 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/012019/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/01 国债10-1 国开10-1 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。9月26日，政治局会议做出促进房地产市场止跌回稳的相关指引，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。10月12日，财政部表示将运用专项债券和税收政策等工具促进房地产止跌回稳。10月17日的国新办发布会上也发布了一系列促进房地产市场平稳健康发展的相关政策。 本周市场主要围绕经济工作会议的落地展开，整体来看新闻稿没有太多新信息，总体可以理解为利好兑现或不及预期。股市在周五下跌幅度较大，具体来看 2 2024年12月16日 低开低走，虽然下午有所反弹，但最终仍然较弱收盘。本轮围绕着会议进行的博弈告一段落，我们认为之后股票下跌的可能性较大。相应的映射到债券市场上，若措施不及预期，我们认为债券市场能守住目前的上涨幅度，出现调整也或将非常有限。海外市场主要仍围绕美国的经济数据，市场对之后的美联储决议进行博弈。 3 2024年12月16日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4