胜遇利率周报：资金利率上行明显，利率债收益率多数下行

2024年7月22日 资金利率上行明显，利率债收益率多数下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.83-1.90%的区间，DR001运行在1.79-1.94%区间，DR001与DR007中枢较前周均上行明显。本周央行开展了11830亿元7天期逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因本周有100亿元7天期逆回购和1030亿元MLF操作到期，本周实现净投放11700亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率多数下行，整体波动不大。国债方面，1年期下行1bp、3年期下行2bp，5年期下行5bp，7年期下行1bp，10年期持平；国开债方面， 1年期上行2bp，3年期下行1bp，5年期下行2bp，7年期下行2bp，10年期持平。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.53 1.80 1.95 2.11 2.26 1.74 1.95 2.02 2.18 2.33 上周水平 1.54 1.82 2.00 2.12 2.26 1.72 1.96 2.04 2.20 2.33 本月初 1.56 1.83 2.02 2.14 2.25 1.70 1.97 2.06 2.24 2.34 1 2024年7月22日 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -1 -2 -5 -1 0 +2 -1 -2 -2 0 当月变化（BP） -3 -3 -7 -3 +1 +4 -2 -4 -6 -1 当年变化（BP） -59 -54 -49 -45 -30 -49 -45 -50 -51 -39 数据区间：2008.1.1-2024.7.19 7月19日，国债10-1Y期限利差为73.49bp，国开10-1Y期限利差为59.59bp，较7月12日的72.14bp和61.58bp分别放宽1.35bp和收窄1.99bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续下行，其中一线城市成交面积小幅上行，二三线城市成交面积均小幅下行，整体来看绝对值低于往年同期水平；16城二手房成交面积亦继续小幅下行。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，SCFI和BDI指数环比有所下行，CCFI指数环比有所上行。本周大宗商品除猪肉价格有所上行外，整体价格均呈持平或下行趋势。动力煤价格 2 2024年7月22日 在反弹后本周再次出现下跌，可能与南北方高温同时来袭的情况下南方降水再次造成一定影响有关。 7月22日，央行发布公告，为优化公开市场操作机制，从即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，并且其利率由此前的1.80%调整为1.70%。此举政策意图较强，对利率水平进行控制，政策的引导或将加大市场参与者的交易难度。 周末公布了三中全会决议，金融方面的改革仍以管控为主，新意较少。其中关于财政的表述较多，消费税、几项附加税划归地方，部分事权划归中央，一定程度上可以缓和地方政府的财政压力，这也为相关改革及政策中的主要亮点之一。考虑到先前的会议及实践情况，整体来看本次会议在金融方面的改革等处于中等略低于预期的水平。 总体来看，月末之前短端利率下行阻力或有所减弱，长端受政策影响较大，需等待进一步定价。 3 2024年7月22日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4