原油周度行情分析：OPEC继续下调需求预期，市场静待政策推行顺序

OPEC继续下调需求预期，市场静待政策推行顺序 1 ——原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年11月15日 供给端，截至11月8日当周，美国原油产量1340万桶/天，环比下降10万桶/天。飓风拉斐尔过后，墨西哥湾地区的石油生产短暂受到影响，近期正逐渐恢复中。EIA在其最新11月STEO中，11月份美国石油产量将平均为1344万桶/日，较10月份的1345万桶/日略有下降；12月份预计将平均为1352万桶/日；维持2024、2025年美国原油产量将增加30、30万桶/日；维持2024、2025年美国原油产量为1320、1350万桶/日。10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶 /天，在利比亚供应恢复的推动下有所增长。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月8日当周，美国炼油厂产能利用率为91.4%，环比增加0.9个百分点。EIA在其最新11月STEO中，将2024年全球原油需求增速上调7万桶/天至99万桶/天，将2024年全球原油需求预期上调7万桶/天至10313万桶/天；将2025年全球原油需求增速下调7万桶/天至122万桶/天，将2025年全球原油需求预期维持在10435万桶/天。OPEC在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至180万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调10万桶/天至10400万桶/天；将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天160万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调20万桶/天至10560万桶/天。IEA在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速上调10万桶/天至90万桶/天，将2024年全球原油需求维持在10280万桶/天；将2025年全球原油需求增速维持在100万桶/天，将2025年全球原油需求预期维持在10380万桶/天。 库存端，美国商业原油累库、库欣原油、汽油、馏分油均去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中，拜登执政期最后一批战略石油储备已采购完毕，补充SPR带来的需求接近尾声。 宏观面，10月，美国未季调CPI年率2.6%，预期2.6%，前值2.4%；未季调核心CPI年率3.3%，预期3.3%，前值3.3%；季调后CPI月率0.2%，预期0.2%，前值0.2%；季调后核心CPI月率0.3%，预期0.3%，前值0.3%。美国CPI，符合市场预期，为三个月高位，止步“六连跌”。美联储主席鲍威尔表示，由于美国经济强劲，美联储不需要急于降低利率，美联储将仔细观察以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。鲍威尔重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的演变。通胀率正在接近美联储2%的目标，但还没有达到。美联储将密切关注不包括住房在内的商品和服务通胀的核心指标，这些指标在过去两年一直在下降。预计这些指标将继续在近期区间波动，通往美联储2%目标的道路有时会很坎坷。 单边：美国大选靴子落地，原油需求预期较弱，仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格先跌后盘整。三大机构月报陆续公布，OPEC连续第四个月下调今明两年的全球原油需求预期，EIA下调Brent和WTI原油价格预期，IEA上调了今年全球石油需求增长预测，但略微下调了对明年的预测。美国10月CPI符合市场预期，为三个月高位，止步六连跌，对美联储降息预期影响不大，鲍威尔表示，美联储不需要急于降低利率。因此，市场更多还是等待后续特朗普上台后政策的施行。需求预期偏弱持续 3 占主导，抑制油价。数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月8日当周，美国原油产量1340万桶/天，环比下降10万桶/天。飓风拉斐尔过后，墨西哥湾地区的石油生产短暂受到影响，近期正逐渐恢复中。 截至11月8日当周，美国原油活跃钻机479部，环比持平。 EIA在其最新11月STEO中，11月份美国石油产量将平均为1344万桶/日，较10月份的1345万桶/日略有下降；12月份预计将平均为1352万桶/日。维持2024、2025年美国原油产量将增加30、30万桶/日；维持 2024、2025年美国原油产量为1320、1350万桶/日4。 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年8月2024年9月2024年10月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 11月14日，原油运输指数（BDTI）为889，成品油运输指数（BCTI）为470。 6资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX5:3:2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至11月14日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.30美元/桶，HO对WTI裂解24.22美元/桶；ICE市场柴 油对Brent裂解18.03美元/桶。 20202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX3:2:1 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 7 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地炼开工率(常减压开工率):山东35家地炼厂 （%） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 截至11月8日当周，美国炼油厂产能利用率为91.4%，环比增加0.9个百分点。 截至11月13日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.17%，环比增加2.19个百分点。 8资料来源：wind，海证期货研究所 250 200 150 100 202307E 202308E 202309E 202310E 202311E 202312E 202401E 202402E 202403E 202404E 202405E 202406E 202407E 202408E 202409E 202410E 202411E 50 2024年全球原油需求增速预测（万桶/天） EIAIEAOPEC 10500 10450 10400 10350 10300 10250 202307E 202308E 202309E 202310E 202311E 202312E 202401E 202402E 202403E 202404E 202405E 202406E 202407E 202408E 202409E 202410E 202411E 10200 2024年全球原油需求预测（万桶/天） EIAIEAOPEC EIA在其最新11月STEO中，将2024年全球原油需求增速上调7万桶/天至99万桶/天，将2024年全球原油需求预期上调7万桶/天至10313万桶/天。 OPEC在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至180万桶/天，将2024年全球原 油需求预期下调10万桶/天至10400万桶/天。 IEA在其最新11月月报中，将2024年全球原油需求增速上调10万桶/天至90万桶/天，将2024年全球原油 需求维持在10280万桶/天。9 资料来源：EIA，海证期货研究所 200 150 100 50 2025年全球原油需求增速预测（万桶/天） EIAIEAOPEC 10700 10600 10500 10400 10300 10200 2025年全球原油需求预测（万桶/天）EIAIEAOPEC EIA在其最新11月STEO中，将2025年全球原油需求增速下调7万桶/天至122万桶/天，将2025年全球原油需求预期维持在10435万桶/天。 OPEC在其最新11月月报中，将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天160万桶/天，将2025年全球原 油需求预期下调20万桶/天至10560万桶/天。 IEA在其最新11月月报中，将2025年全球原油需求增速维持在100万桶/天，将2025年全球原油需求预期 维持在10380万桶/天。10 资料来源：EIA，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶/天） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月8日当周，美国原油出口量344万桶