原油周度行情分析：OPEC+推迟增产靴子落地，需求预期仍然较弱

OPEC+推迟增产靴子落地，需求预期仍然较弱 1 ——原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年12月6日 供给端，截至11月29日当周，美国原油产量1351.3万桶/天，环比增加2万桶/天，美国原油产量回升至历史高位。据路透调查，11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶/日，达到2651万桶/日，利比亚增幅最大。OPEC+声明显示，2022年10月宣布的200万桶/日全员减产措施延长至2026年底；2023年4月宣布的166万桶/日“补偿性减产”措施延长至2026年底；2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长3个月至明年3月。OPEC+将在2025年和2026年实现3972.5万桶/日的产量，其中，阿联酋将从明年4月开始每月增产约30万桶/日，到2026年9月将产量提升至351.9万桶/日；俄罗斯明年第一季度的石油生产配额为897.8万桶/日，4月份将增至900.4万桶/日，2025年12月将增至921.4万桶/日。地缘方面，乌克兰总统泽连斯基发出信号，表明他准备结束俄乌冲突，以换取北约成员资格，即使俄罗斯不立即归还其控制的土地。另外，以色列与真主党停火协议能否继续维持也值得关注。美国当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是OPEC第二大原油生产国和石油走私。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月29日当周，美国炼油厂产能利用率为93.3%，环比增加2.8个百分点，中性偏高。 库存端，美国商业原油去库，库欣原油、汽油、馏分油均累库。 宏观面，11月，美国标普全球制造业PMI终值49.7，预期48.8，前值48.8；美国ISM制造业PMI48.4，预期47.5，前值46.5。11月，欧元区制造业PMI终值45.2，预期45.2，前值45.2；德国制造业PMI终值43，预期43.2，前值43.2；法国制造业PMI终值43.1，预期43.2，前值43.2，欧美制造业PMI均处于荣枯线下方。美国初请失业金人数高于预期及前值，续请失业金虽周环比回落，但仍处于中性偏高水平。 单边：地缘及特朗普政策推行存在不确定性，OPEC+推迟增产计划3个月，符合市场预期，靴子落地，叠加需求预期较弱，油价仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格先涨后跌。以色列和黎巴嫩停火，地缘风险回落，但市场也担忧后续冲突再次爆发，另外，特朗普上台后政策推行顺序存在不确定性，市场整体情绪偏观望。OPEC+会议召开结束，推迟增产计划3个月至明年一季度末，符合市场预期，靴子落地，油价依然在需求预期不佳的抑制下，走势偏弱。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月29日当周，美国原油产量1351.3万桶/天，环比增加2万桶/天。 截至11月29日当周，美国原油活跃钻机477部，环比下降2部。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年8月2024年9月2024年10月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。 据路透调查，11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶/日，达到2651万桶/日，利比亚增幅最大。美国 当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是OPEC第二大原油生产国和石油走私。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 6 资料来源：OPEC，海证期货研究所 OPEC+声明显示： 2022年10月宣布的200万桶/日全员减产措施延长至2026年底； 2023年4月宣布的166万桶/日“补偿性减产”措施延长至2026年底； 2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长3个月至明年3月。 OPEC+将在2025年和2026年实现3972.5万桶/日的产量，其中， 阿联酋将从明年4月开始每月增产约30万桶/日，到2026年9月将产量提升至351.9万桶/日； 俄罗斯明年第一季度的石油生产配额为897.8万桶/日，4月份将增至 900.4万桶/日，2025年12月将增至921.4万桶/日。 资料来源：wind，海证期货研究所 7 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 12月5日，原油运输指数（BDTI）为944，成品油运输指数（BCTI）为601。 8资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX5:3:2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至12月5日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解12.87美元/桶，HO对WTI裂解22.24美元/桶；ICE市场柴 油对Brent裂解16.42美元/桶。 20202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX3:2:1 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 9 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地炼开工率(常减压开工率):山东35家地炼厂 （%） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 截至11月29日当周，美国炼油厂产能利用率为93.3%，环比增加2.8个百分点。 截至12月4日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.78%，环比增加0.4个百分点。 10资料来源：wind，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶/天） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月29日当周，美国原油出口量423.5万桶/天，环比下降42.8万桶/天。 截至11月29日当周，美国原油进口量729万桶/天，环比增加120.7万桶/天。 11 资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 库欣商业原油库存（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月29日当周，美国商业原油库存为42337.5万桶，环比下降507.3万桶。 截至11月29日当周，库欣原油库存为2419.2万桶，环比增加5万桶。 12 资料来源：wind，海证期货研究所 28000 26000 24000 22000 20000 美国汽油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000 18000 16000 14000 12000 10000 馏分燃料油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月29日当周，美国汽油库存为21460.3万桶，环比增加236.2万桶； 截至11月29日当周，美国馏分燃料油库存为11810万桶，环比增加338.3万桶。 13资料来源：wind，海证期货研究所 4900 4400 3900 航空煤油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 800 700 600 500 400 300 库存量:战略石油储备 3400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月29日当周，美国航空煤油库存为4165.6万桶，环比下降84.4万桶； 截至11月29日当周，美国战略石油储备为391.807百万桶，环比增加144.5万桶。 14 资料来源：wind，海证期货研究所 美国初次申请失业金人数（万人） 201420152016201720182019 20202021202220232024 220 170 120 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 截至11月30日当周，美国初请失业金人数22.4万人，预期21.5万人，前值由21.3万人修正为21.5万人，为2024年10月19日当周以来新高；初请失业金人数四周均值21.825万人，前值由21.7