原油周度行情分析：多空交织，油价静待指引

多空交织，油价静待指引 ——原油周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年5月17日 供给端，截至5月10日当周，美国原油产量1310万桶/天，环比持平，EIA预计，美国二叠纪盆地石油产量预计将在6月份上升至自2023年12月以来的最高水平。4月，OPEC原油产量2657.5万桶/天，环比下降4.8万桶/天，同比下降195.5万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2135.7万桶/天，环比下降7.5万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了8.2万桶/天。伊拉克石油部长在上周六暗示，伊拉克不会同意延续减产措施。但随后伊拉克石油部长周日又再次改口，并称，延长减产是OPEC的事情，该国将坚持该组织的任何决定。各国油长将于6月1日在维也纳举行会议，市场预计OPEC+将把当前的减产延长到下半年，作为OPEC第二大产油国，伊拉克未能全面执行现有的减产计划，已经在该组织内部引起不安。4月，俄罗斯原油供应下降了15万桶/天至9.3百万桶/天，仍高于目标线20万桶/天；原油、凝析油及NGLs供应量为10.7百万桶/天；海运石油产品出口量较上月下降14.6%至841.5万吨。5月，俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期，截至5月12日的7天里，俄罗斯的原油装运量降至8周低点。4月，委内瑞拉原油产量80.9万桶/天，环比下降1.3万桶/天。根据美国财政部在其网站上的一份声明，美国将允许一些石油公司在委内瑞拉开展基本业务的许可证延长至2024年11月15日。哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等被授权对委内瑞拉石油公司的基本业务进行有限的维护，之前的许可证将于2024年5月16日到期。另外，美国将优先考虑长期投资者获取委内瑞拉石油许可证，而非新投资者。4月，尼日利亚原油产量135.4万桶/天，环比下降4.6万桶/天。尼日利亚最大港口城市拉各斯附近新建的大型炼油厂正寻求在未来一年购买数百万桶美国原油，同时提高加工率。从7月份开始每月购买200万桶WTI米德兰原油，为期12个月。 需求端，汽油裂解回落，综合裂解下行，截至5月10日当周，美国炼油厂产能利用率为90.4%，环比增加1.9个百分点。三大机构对于全球原油需求预期调整不大，EIA在其最新5月STEO中，将2024年全球原油需求增速下调3万桶/天至92万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调7万桶/天至10284万桶/天；OPEC在其最新5月月报中，将2024年全球原油需求增速上调5万桶/天至230万桶/天，将2024年全球原油需求预期上调4万桶/天至10450万桶/天；IEA在其最新5月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至110万桶/天，将2024年全球原油需求预期维持在10320万桶/天不变。 库存端，美国商业原油、库欣原油、汽油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 宏观面，4月，美国零售销售月率0%，预期0.4%，前值0.7%；5月，美国密歇根大学消费者信心指数初值67.4，预期76，前值77.2；4月，美国未季调CPI年率3.4%，预期3.4%，前值3.5%；季调后CPI月率0.3%，预期0.4%，前值0.4%；未季调核心CPI年率3.6%，预期3.6%，前值3.8%；季调后核心CPI月率0.3%，预期0.3%，前值0.4%。美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，从而使利率在更长时间内保持在高位的必要性加倍。鲍威尔预计通胀率将按月下降，但第一季度的物价数据削弱了他的信心。美国第一季度在通胀方面缺乏进一步的进展是值得注意的。美联储没有认为抗击通胀这是一条平坦的道路，但最近的数据比任何人预期的都要高。这告诉人们需要保持耐心，让限制性政策发挥作用。 单边：近期油价继续振荡运行，中长期可择机偏多布局；跨期套利：内盘原油套利方面，SC2406-2407、SC2407-2408、SC2408-2409正套暂且观望；期权：卖出行权价为600的SC2407看跌 期权，注意风险控制。 2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周，原油价格弱势振荡。上周末，伊拉克在关于是否延长减产方面态度摇摆，IEA下调2024年全球原油需求增速预期。美国4月CPI数据符合预期，零售销售数据则低于预期，美联储主席鲍威尔重申利率在更长时间内保持高位，油价受到抑制，但由于基本面尚未改变，油价仅弱势盘整。且初请数据低于预期，宏观面 情绪稍有好转，油价小幅回升。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至5月10日当周，美国原油产量1310万桶/天，环比持平。 截至5月10日当周，美国原油活跃钻机496部，环比下降3部。 EIA预计，美国二叠纪盆地石油产量预计将在6月份上升至自2023年12月以来的最高水平。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年1月2024年2月2024年3月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 4月，OPEC原油产量2657.5万桶/天，环比下降4.8万桶/天，同比下降195.5万桶/天。OPEC减产9国原 油产量总计2135.7万桶/天，环比下降7.5万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了8.2万桶/天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 伊拉克原油产量万桶/天 4月，伊拉克原油产量418.1桶/天，环比下降3.1万桶/天。 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 伊拉克石油部长在上周六暗示，伊拉克不会同意延续减产措施。各国油长将于6月1日在维也纳举行会议，市场预计OPEC+将把当前的减产延长到下半年，作为OPEC第二大产油国，伊拉克未能全面执行现有的减产计划，已经在该组织内部引起不安。但随后伊拉克石油部长周日又再次改口，并称，延长减产是OPEC的事情，该国将坚持该组织的任何决定。伊拉克石油产量上限为400万桶/日，与OPEC自愿减产目标一致。截至目前，伊拉克的石油出口量为340万桶/日。伊拉克将在未来10年把40%的石油产量转向石化项目，寻求将其石油储量提升至1600亿桶，其石油部宣布在第五和第六轮许可中启动了29个油气项目。 6 资料来源：wind，海证期货研究所 4月，俄罗斯原油供应下降了15万桶/天至9.3百万桶/天，仍高于目标线20万桶/天；原油、凝析油及NGLs供应量为10.7百万桶/天。 由于炼油厂的季节性和计划外维护以及燃料出口禁令，俄罗斯4月份的海运石油产品出口量较上月下降14.6%至841.5万吨。由于维护、技术故障和无人机袭击，俄罗斯4月份的初级炼油产能比3月份增加了13.6%。俄罗斯还从3月1日起实施了为期六个月的汽油出口禁令，以保持国内价格稳定。俄罗斯4月通过波罗的海港口普里莫尔斯克、维索茨克、圣彼得堡和乌斯特-卢加的石油产品出口总量比3月份下降了17.5%，至453.5万吨。5月，俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期。俄罗斯国内的石油工厂已从季节性和意外停产中恢复过来，而石油产量应符合俄罗斯对OPEC的承诺。上周俄罗斯石油公司的出口导向型Tuapse炼油厂已恢复石油加工，该炼油厂是俄罗斯南部最大的炼油厂之一，该工厂在1月份被大火烧毁。而周日无人机袭击卢克石油公司伏尔加格勒炼油厂对俄罗斯5月份的石油装载计划没有直接影响。 截至5月12日的7天里，俄罗斯的原油装运量降至8周低点，从波罗的海沿岸的波罗奈斯克（Primorsk）和乌斯特卢伽港（Ust-Luga），以及北极的摩尔曼斯克等主要港口出发的船只减少，四周均值也出现了10周以来的最大跌幅，反映了俄罗斯向OPEC+合作伙伴承诺的进一步减产。出口量下降，加上油价在截至5月12日的这段时间内连续下跌， 打击了俄罗斯的原油出口总值，4周平均出口发货总值创下去年11月以来的最大降幅。 7 资料来源：IEA，海证期货研究所 4月，委内瑞拉原油产量80.9万桶/天，环比下 降1.3万桶/天。 根据美国财政部在其网站上的一份声明，美国将允许一些石油公司在委内瑞拉开展基本业务的许可证延长至2024年11月15日。哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等被授权对委内瑞拉石油公司的基本业务进行有限的维护，之前的许可证将于2024年5月16日到期。另外，美国将优先考虑长期投资者获取委内瑞拉石油许可证， 而非新投资者。 委内瑞拉原油产量万桶/天 280 230 180 130 80 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 30 8 资料来源：wind，海证期货研究所 220 200 180 160 140 120 100 尼日利亚原油产量万桶/天 4月，尼日利亚原油产量135.4万桶/天，环比下降4.6万桶/天。 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 尼日利亚最大港口城市拉各斯附近新建的大型炼油厂正寻求在未来一年购买数百万桶美国原油，同时提高加工率。由非洲首富建造的丹格特（Dangote）炼油厂发布了一份定期招标，从7月份开始每月购买200万桶WTI米德兰原油，为期12个月。据悉一旦这家工厂完全投入使用，它将成为非洲最大的燃料制造设施。 9 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5月16日，原油运输指数（BDTI）为1178，成品油运输指数（BCTI）为1047。 10资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024