石化周报：国际石油机构下调25年需求增速，静待OPEC明年产量政策

石化周报 国际石油机构下调25年需求增速，静待OPEC明年产量政策 2024年11月16日 国际石油机构下调2025年需求增速。三大石油机构本周发布了11月石油月报，EIA、OPEC、IEA分别预期2024年全球石油需求将增长0.99、1.80、0.92百万桶/日，而2025年需求将增长1.22、1.60、1百万桶/日。其中，EIA下调2025年需求增长预期0.07百万桶/日，主要是下调了美国和欧洲的需求增长速度；OPEC下调2025年需求增长预期0.1百万桶/日主要是下调了中国的需求增长速度。从2025年整体供需来看，EIA预期2025年将在美国、OPEC、非洲产量增长的推动下实现供给增长，从而25年供需将过剩0.31百万桶/日；OPEC预期25年供给受美国和拉美地区的驱动有所增长，但若OPEC维持24Q3的产量40.6百万桶/日，供需仍将存在2.4百万桶/日的缺口。目前，OPEC已经延长额外自愿减产220万桶/日至2024年12月底，2025年的产量政策仍需等待2024年12月1日的第57届JMMC会议确定。美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格微跌。截至11月15日，美元指数收于106.67，周环比上升1.71个百分点。1）原油：截至11月15日，布伦特原油期货结算价为71.04美元/桶，周环比下跌3.83%；WTI期货结算价为67.02美元/桶，周环比下跌4.77%。2）天然气：截至11月15日，NYMEX天然气期货收盘价为2.84美元/百万英热单位，周环比上涨6.45%；东北亚LNG到岸价格为13.80美元/百万英热，周环比下跌0.63%。美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至11月8日，美国原油产量1340万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油：截至11月8日，美国炼油厂日加工量为1651万桶/日，周环比上升18万桶/日；汽油产量为1027万桶/日，周环比上升56万桶/日；航空煤油产量为172万桶/日，周环比下降7万桶/日；馏分燃料油产量为497万桶/日，周环比下降13万桶/日美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至11月8日，美国战略原油储备为38779万桶，周环比上升57万桶；商业原油库存为42975万桶，周环比上升209万桶。2）成品油：车用汽油库存为20687万桶，周环比下降441万桶；航空煤油库存为4221万桶，周环比下降71万桶；馏分燃料油库存为11442万桶，周环比下降139万桶。投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 600028中国石化6.320.500.440.46131414推荐601857中国石油8.030.880.940.95998推荐600938中国海油25.662.603.093.291088推荐603619中曼石油21.541.751.982.6312118推荐603393新天然气32.422.473.103.7413109推荐605090九丰能源27.932.052.822.89141010推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月15日收盘价） 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@mszq.com分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@mszq.com分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com研究助理卢佳琪执业证书：S0100123070003邮箱：lujiaqi@mszq.com相关研究1.石化周报：大选扰动原油价格，有底逻辑未变-2024/11/092.石化周报：石油央企Q3业绩稳健，关注下周美国大选-2024/11/033.石化行业点评：新烯烃项目即将投产，行业格局有望向头部集中-2024/10/294.石化周报：单边驱动不足，油价震荡为主-2024/10/265.石化周报：油市短期受情绪主导，静待中国政策落地-2024/10/19 目录 1本周观点3 2本周石化市场行情回顾4 2.1板块表现4 2.2上市公司表现5 3本周行业动态6 4本周公司动态8 5石化产业数据追踪10 5.1油气价格表现10 5.2原油供给12 5.3原油需求13 5.4原油库存15 5.5原油进出口17 5.6天然气供需情况18 5.7炼化产品价格和价差表现19 6风险提示24 插图目录25 表格目录26 1本周观点 国际石油机构下调2025年需求增速。三大石油机构本周发布了11月石油月报，EIA、OPEC、IEA分别预期2024年全球石油需求将增长0.99、1.80、0.92百万桶/日，而2025年需求将增长1.22、1.60、1百万桶/日。其中，EIA下调2025年需求增长预期0.07百万桶/日，主要是下调了美国和欧洲的需求增长速度；OPEC下调2025年需求增长预期0.1百万桶/日主要是下调了中国的需求增长速度。从2025年整体供需来看，EIA预期2025年将在美国、OPEC、非洲产量增长 的推动下实现供给增长，从而25年供需将过剩0.31百万桶/日；OPEC预期25年供给受美国和拉美地区的驱动有所增长，但若OPEC维持24Q3的产量40.6百万桶/日，供需仍将存在2.4百万桶/日的缺口。目前，OPEC已经延长额外自愿减产220万桶/日至2024年12月底，2025年的产量政策仍需等待2024年12月1日的第57届JMMC会议确定。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格微跌。截至11月15日，美元指数收于106.67，周环比上升1.71个百分点。1）原油方面，截至11月15日，布伦特原油期货结算价为71.04美元/桶，周环比下跌3.83%；WTI期货结算价为67.02美元/桶，周环比下跌4.77%。2）天然气方面，截至11月15日，NYMEX天然气期货收盘价为2.84美元/百万英热单位，周环比上涨6.45%；东北亚LNG到岸价格为13.80美元/百万英热，周环比下跌0.63%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至11月8日，美国原油产量1340万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油方面，截至11月8日，美国炼油厂日加工量为1651万桶/日，周环比上升18万桶/日；汽油产量为1027万桶/日，周环比上升56万桶/日；航空煤油产量为172万桶/日，周环比下降7万桶/日；馏分燃料油产量为497万桶/日，周环比下降13万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至11月8日，美国战略原油储备为38779万桶，周环比上升57万桶；商业原油库存为42975万桶，周环比上升209万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为20687万桶，周环比下降441万桶；航空煤油库存为4221万桶，周环比下降71万桶；馏分燃料油库存为11442万桶，周环比下降139万桶。 欧盟储气率下降。截至11月14日，欧盟储气率为91.66%，较上周下降2.43 个百分点。 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至11月15日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为1.92/2.17美元/加仑，周环比变化-4.53%/-3.04%，和WTI期货结算价差为13.68/24.16美元/桶，周环比变化-3.30%/+2.13%。2）化工板块，截至11月15日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为195/215/45美元/吨，较上周变化+21.65%/+16.04%/+79.00%；FDY/POY/DTY价差为1960/1410/3010元/吨，变化+5.53%/+12.15%/+3.53%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至11月15日，本周中信石油石化板块下跌1.4%，沪深300下跌3.3%，上证综指下跌3.5%，深证成指下跌3.7%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 1.3 -1.4-1.8-2.0 -2.4-2.4-2.9-3.0-3.3-3.3 -3.3 -3.3 -3.3-3.4-3.5-3.5-3.5-3.5-3.7-3.8-3.9-3.9-4.0 -5.4-5.5-5.6-6.0-6.1-6.2 -7.5 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 传媒石油石化 银行家电通信汽车 餐饮旅游轻工制造 电力及公用事业 沪深300交通运输电力设备 煤炭纺织服装计算机 上证综合指数 基础化工食品饮料 深证成份指数电子元器件 建筑医药机械 商贸零售 建材有色金属 钢铁综合 农林牧渔非银行金融 房地产国防军工 -9.3-9.4 资料来源：iFind，民生证券研究院 截至11月15日，沪深300周下跌3.3%，中信石油石化板块周下跌1.4%。各子板块中，油品销售及仓储板块周跌幅最大，为4.43%；其他石化子板块周涨幅最大，为0.46%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 0.46 -0.97 -1.40 -2.27 -3.29 -4.43 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 资料来源：iFind，民生证券研究院 2.2上市公司表现 本周洲际油气涨幅最大。截至11月15日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前 5位分别为：洲际油气上涨23.88%，东方盛虹上涨17.45%，三联虹普上涨 5.76%，博汇股份上涨5.31%，洪田股份上涨4.59%。 本周国际实业跌幅最大。截至11月15日，石油石化行业中，国际实业下跌12.44%，华锦股份下跌9.27%，宝莫股份下跌8.38%，石化油服下跌7.05%，九丰能源下跌6.53%。 图3：本周洲际油气涨幅最大（%）图4：本周国际实业跌幅最大（%） 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 23.88 17.45 5.76 5.31 4.59 洲际油气东方盛虹三联虹普博汇股份洪田股份 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -6.53 -7.05 -8.38-9.27 -12.44 九丰能源石化油服宝莫股份华锦股份国际实业 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 3本周行业动态 11月11日 11月11日，金十数据报道，市场消息：在风暴拉斐尔过后，美国墨西哥湾超过25%的石油和16%的天然气产量仍然处于停产状态。 11月11日，金十数据报道，俄罗斯官员：今年俄罗斯与印度的贸易额将超过 600亿美元，2023年两国贸易额达到657亿美元。 11月11日，金十数据报道，伊拉克国家石油营销组织SOMO：将12月销往北美和南美的巴士拉中质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油贴水1.1美元/桶，将12月销往欧洲的巴士拉中质原油的官方售价设为较即期布伦特原油价格贴水4.6美元/桶。 11月12日 11月12日，金十数据报道，据塔斯社：利比亚邀请俄罗斯公司合作开展石油生产。 11月12日，金十数据报道，日本经济新闻周二报道称，日本政府计划明年继续发放汽油补贴