核心观点与市场表现
看好食品饮料行业，特别是餐饮产业链的复苏。随着国家消费刺激政策的落地，预计2025年消费复苏将成为确定性趋势，餐饮消费将呈现平稳增长。重点看好调味品板块，预计Q4旺季备货期将开启，主流企业有望实现稳健增长。
关键数据
- 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，餐饮行业收入同比增长3.2%。
- 调味品行业整体估值38倍，低于10年均值51.3倍，存在修复空间。
行业追踪
上周食品饮料各子行业涨跌幅：黄酒（长江）-1.26%，啤酒-1.89%，其他酒类-3.38%，肉制品-3.39%，软饮料-3.40%，调味发酵品-4.05%，白酒-4.81%，乳品-6.94%，其他食品-8.05%。
酒类行业公司涨幅前五：金枫酒业2.87%，ST通葡1.01%，威龙股份0.36%，青岛啤酒-0.26%，迎驾贡酒-0.96%；表现后五：华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%，皇台酒业-10.22%，顺鑫农业-9.97%，青岛啤酒股份-8.9%。
乳制品公司表现前五：雅士利国际0.00%，庄园牧场0.00%，科迪退0.00%，中国圣牧-1.11%，燕塘乳业-1.73%；表现后五：贝因美-15.08%，骑士乳业-14.39%，西部牧业-12.79%，麦趣尔-9.76%，中国旺旺-9.50%。
调味品行业子板块表现前四：莲花控股11.59%，星湖科技-1.51%，日辰股份-2.14%，恒顺醋业-2.75；表现后五：佳隆股份-14.62%，仲景食品-12.02%，朱老六-9.17%，颐海国际-9.14%，天味食品-6.80%。
食品子板块表现前五：有友食品12.16%，祖名股份11.82%，嘉必优8.89%，ST春天7.17%，维他奶国际5.20%；表现后五：西王食品-27.96%，黑芝麻-23.76%，品渥食品-19.03%，海欣食品-11.82%，惠发食品-10.20。
软饮料子板块表现前五：香飘飘15.10%，承德露露0.66%，西藏水资源-1.43%，李子园-1.77%，养元饮品-2.90%；表现后五：泉阳泉-14.70%，欢乐家-11.92%，农夫山泉-8.46，维维股份-8.20%，安得利-6.75%。
重点公司公告与新闻
- 重点公告：重庆啤酒利润分配，洽洽食品期权授予与回购，金徽酒减持股份，承德露露回购。
- 重点新闻：香飘飘奶茶新品，南侨食品营收增长，三只松鼠新型渠道，商务部对白兰地反倾销，五粮液假酒鉴定。
风险提示
政策落地不及预期，经济复苏不及预期，食品饮料消费不及预期等。
