食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会

行业研究 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关 东注产业链复苏机会 兴 限 了较大的压力，餐饮在调味品需求的结构中占比由原来的60%左右降至50%， 行业基本资料 占比% 公 家庭端消费则有提升。而在家庭端复合调味品使用量较多，所以今年调味品的 股票家数 126 2.64% 司 产品结构复合调味品表现好于单一调味品。与餐饮复苏趋势一致，今年7、8月 行业市值(亿元) 60848.18 7.08% 证 份调味品行业有较好的恢复，如果餐饮能够保持复苏趋势，调味品行业渠道库 流通市值(亿元) 57485.28 8.78% 证消费数据进一步回暖。国家统计局公布，8月份中国社会消费品零售总额36258券亿元，同比增长5.4%，比上月增速高2.7个百分点。其中餐饮收入3748亿元股同比增长8.4%，为3月以来的首次转正。虽然餐饮收入增幅明显受到去年低基份数的影响，但我们依然能看到逐渐恢复的趋势，建议关注餐饮产业链复苏机会。有调味品产业链受益于餐饮端复苏。从细分行业来看，调味品行业今年以来承受 2022年9月21日 看好/维持 食品饮料 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2022/9/30盐津铺子：三季报预计披露日期 2022/9/30莫高股份：三季报预计披露日期 2022/9/30五芳斋：三季报预计披露日期 券存有望进一步下降，渠道信心会逐渐恢复，单一调味品企业增速会快于复合调 研味品企业。看好龙头海天味业在餐饮渠道的优势以及快速反应能力。 究速冻行业恢复速度更快。速冻行业在疫情管控结束后恢复得更快，主要是因为报速冻行业的主要客户是小B端，而小B餐饮是外卖的主要提供方，因此在疫情告之后恢复得比大B端快。如果餐饮复苏趋势延续，速冻产品结构有望进一步提 升。看好龙头企业安井食品在复苏中的较强竞争力。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒1.28%，调味品-0.08%,葡萄酒-1.80%，食品综合-2.50%，乳品-3.50%，肉制品-3.53%，白酒-3.85%，软饮料-4.11%，其他酒类-5.12%，黄酒-5.34%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST通葡12.50%，兰州黄河6.47%，百威亚太5.14%，古井贡酒4.61%，青岛啤酒4.60%。表现后五的公司为：青青稞酒-7.13%，ST椰岛-7.85%，酒鬼酒-8.18%，水井坊-8.19%，ST舍 得-12.14%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数+1.30%，其中关键公司涨跌幅为：百威亚太5.14%，周黑鸭4.63%，中国飞鹤1.85%，颐海国际1.72%，华润啤酒1.60%，中国旺旺0.00%，康师傅控股-1.87%，农夫山泉-2.82%。 风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。 行业平均市盈率36.14/ 行业指数走势图 食品饮料 沪深300 28.5% -21.5% 9/2211/221/223/225/227/22 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070003 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 DONGXINGSECURITIES 1.餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 消费数据进一步回暖。国家统计局公布，8月份中国社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，比上月增速高2.7个百分点。其中餐饮收入3748亿元，同比增长8.4%，为3月以来的首次转正。虽然餐饮收 入增幅明显受到去年低基数的影响，但我们依然能看到逐渐恢复的趋势，建议关注餐饮产业链复苏机会。 调味品产业链受益于餐饮端复苏。从细分行业来看，调味品行业今年以来承受了较大的压力，餐饮在调味品需求的结构中占比由原来的60%左右降至50%，家庭端消费则有提升。而在家庭端复合调味品使用量较多，所以今年调味品的产品结构复合调味品表现好于单一调味品。与餐饮复苏趋势一致，今年7、8月份调味品 行业有较好的恢复，如果餐饮能够保持复苏趋势，调味品行业渠道库存有望进一步下降，渠道信心会逐渐恢复，单一调味品企业增速会快于复合调味品企业。看好龙头海天味业在餐饮渠道的优势以及快速反应能力。 速冻行业恢复速度更快。速冻行业在疫情管控结束后恢复得更快，主要是因为速冻行业的主要客户是小B端，而小B餐饮是外卖的主要提供方，因此在疫情之后恢复得比大B端快。如果餐饮复苏趋势延续，速冻产品结构有望进一步提升。看好龙头企业安井食品在复苏中的较强竞争力。 2.市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒1.28%，调味品-0.08%,葡萄酒-1.80%，食品综合-2.50%，乳品-3.50%，肉制品-3.53%，白酒-3.85%，软饮料-4.11%，其他酒类-5.12%，黄酒-5.34%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 周涨幅（%） 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 PE（TTM） 资料来源：Wind、东兴证券研究所资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST通葡12.50%，兰州黄河6.47%，百威亚太5.14%，古井贡酒4.61%，青岛啤酒4.60%。表现后五的公司为：青青稞酒-7.13%，ST椰岛-7.85%，酒鬼酒-8.18%，水井坊 -8.19%，ST舍得-12.14%。 本周乳制品公司表现前五位：天润乳业10.11%，蒙牛乳业3.94%，中国飞鹤1.85%，庄园牧场0.00%，ST 科迪，0.00%；表现后五位的公司为：一鸣食品-4.33%、妙可蓝多-4.55%、三元股份-5.38%、中国圣牧 -10.00%、皇氏集团-14.45%。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 周涨跌（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 周涨跌（%） 资料来源：Wind、东兴证券研究所资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：天味食品4.82%，海天味业1.94%，安记食品1.72%，日辰股份0.34%，仲景食品-0.16%；表现后五位的公司为：恒顺醋业-4.98%，佳隆股份-5.17%，ST加加-5.44%， 星湖科技-6.50%，安记食品-6.57%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：祖名股份12.28%，阜丰集团9.69%，良品铺子5.80%，周黑鸭4.63%，万洲国际3.65%；表现后五位的公司为：华康股份-6.20%，科拓生物-7.20%，双塔食品-8.08%，黑芝麻 -12.42%，仙乐健康-13.71%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 周涨跌（%） 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 周涨跌（%） 资料来源：Wind、东兴证券研究所资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：康师傅控股-1.87%，养元饮品-2.39%，承德露露-2.64%，农夫山泉-2.82%，均瑶健康-5.44%；表现后四位的公司为：西藏水资源-5.77%，香飘飘-6.69%，维维股份-6.93%，泉阳泉-7.14% 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 DONGXINGSECURITIES 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 周涨跌（%） 资料来源：Wind、东兴证券研究所 3.行业&重点公司追踪 3.1本周重点公告 【南侨食品|业绩简报】2022年8月合并营业收入为人民币21,791.31万元，同比减少7.40%。主要系部分地区疫情反复，销售受到一定影响。但随着疫情逐步趋缓，8月较7月有所改善，合并营业收入环比增加9.13%。 【华统股份|工商变更登记】浙江华统肉制品股份有限公司关于公司完成工商变更登记的公告：注册资本由“肆亿肆仟陆佰零伍万柒仟陆佰捌拾人民币元”变更为“伍亿柒仟捌佰贰拾伍万柒仟陆佰捌拾人民币元”。 【劲仔食品|股份减持】持有本公司股份350,000股（占本公司总股本比例0.0868%）的高级管理人员苏彻辉女士拟通过集中竞价方式减持不超过87,500股，不超过本公司总股本的0.0217%。 【中炬高新|股份减持】截止2022年9月13日，粤财信托减持中山润田持有的公司股票2,460万股已全部减持完成。减持计划完成后，中山润田持有公司股份139,197,315股，占公司目前总股本比例的17.72%。 【千味央厨|股票授予】郑州千味央厨食品股份有限公司完成了2021年限制性股票激励计划授予预留部分限 制性股票42,200股的授予登记工作。 【三全食品|股权激励】9月14日，三全食品发布了2021年股票期权激励计划（草案修订稿），本激励计划 拟授予的股票期权数量1873.25万份，占本激励计划草案公告时公司股本总额87918.4048万股的2.13% 【朱老六|限售解禁】9月14日，朱老六本次股票解除限售数量总额为345,500股，占公司总股本0.34%，可交易时间为2022年9月19日。 3.2本周重点新闻 【行业追踪|乳制品市场】（9月12日-9月18日）：生鲜乳(原奶)价格环比小幅上涨。 【行业追踪|软饮料市场】（9月12日-9月18日）：PET现货价格环比略有下跌。 【行业追踪|农业生猪养殖市场】（9月12日-9月18日）：猪粮比价价格环比小幅上涨。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P5 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 【洽洽食品】公司将加大维多力坚果乳的试销力度。 【新乳业】唯品定位生产经营高端乳品，主要产品为低温鲜奶和低温酸奶，上半年唯品的增速为51%，持续保持高速增长。 【水井坊】公司管理团队薪酬体系由薪酬委员会、董事会按照规定批准通过，管理团队最终领取的薪酬也会根据其实际业绩达成情况按薪酬方案经薪酬委员会、董事会严格考核后确定。 【五粮液】五粮液捐款2000万元助力宜宾疫情防控。 【五芳斋】2022年上半年，在预加工板块，五芳斋是唯一一家营收、扣非净利双降的上市公司。 【*ST西发】*ST西发子公司拉萨啤酒多笔应收款项未如期收回，深交所火速下发关注函，其关注重点是：公司是否对拉萨啤酒存在掌控不足的情况、整改报告进程落实等问题。 【今世缘】今世缘：未来白酒行业的竞争更多是存量市场的竞争，行业总量会稳中有降，结构变化会加快。社会结构、人群结构等变化，消费分级带来的价格赛道竞争会更加明显，龙头企业在各个价格带的市场占有率会提升。 风险提示 疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。 P6 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 DONGXINGSECURITIES 相关报告汇总报告类型 标题 日期 行业普通报告 白酒行业：消费结构继续分化，国庆消费仍需观察 2022-09-17 行业深度报告 食品饮料：寻找疫情复苏下的投资机会 2022-08-31 行业深度报告 白酒行业的变革与投资方向 2022-08-29 行业普通报告 白酒行业：疫后复苏与增长，关注白酒中秋行情 2022-08-18 行业普通报告 食品饮料行业报告