Q3财务数据点评：毛利率改善，盈亏平衡有望兑现

小鹏汽车-W（09868）Q3财务数据点评

1. 基本数据

• 2024Q3交付量：4.7万辆，同比增长16.3%
• 总收入：101.0亿元，同比增长18.4%，环比增长24.5%
• 毛利率：15.3%，环比提升1.3个百分点
• 研发费用：16.3亿元，环比增长11.3%
• 销售管理费用：16.3亿元，环比增长3.8%

2. 财务预测

• 2024年销量：19万辆
• 2025年销量：42万辆
• 2026年销量：64万辆
• 2024年营业收入：434.0亿元
• 2025年营业收入：922.9亿元
• 2026年营业收入：1382.8亿元
• 2024年归母净利润：-65.1亿元
• 2025年归母净利润：7.0亿元
• 2026年归母净利润：34.2亿元

3. 关键点总结

• 优质车型上市：Mona M03和P7+等车型上市，推动销量和收入增长。
• 毛利率改善：汽车毛利率显著提升，预计未来可实现盈亏平衡。
• 智能驾驶：纯视觉方案加速落地，国内及海外市场生态逐步完善。
• 合作与增长：与大众合作有望扩大营收和技术能力。

4. 风险提示

• 智能化及大模型落地速度不及预期
• 乘用车价格战影响
• 海外市场拓展不及预期

评级

维持“买入”评级。