三季度财务数据点评：规模效应提升毛利率，业绩加速兑现

理想汽车-W（02015）三季度财务数据点评

核心观点
理想汽车2024年第三季度交付15.3万辆，同比增长45.4%，营业收入428.7亿元，同比增长23.6%，净利润28.2亿元（non-gaap净利润38.5亿元）。公司产品力及交付能力持续提升，预计2024年全年交付50.2-51.2万辆，收入432-459亿元。规模效应显著提升毛利率，但短期投资收益波动影响净利润表现。智能驾驶功能加速推进，生态体系建设加速，全国零售中心、售后维修中心及充电站覆盖范围持续扩大。公司预计2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，3年CAGR为40.6%。

关键数据

• 2024Q3交付量：15.3万辆（同比增长45.4%），汽车销售收入413.2亿元（同比增长22.9%），营业收入428.7亿元（同比增长23.6%）
• 毛利率：汽车销售毛利率20.9%，整体毛利率21.5%（主要受理想L6规模效应带动）
• 费用端：研发费用25.9亿元（环比-14.6%），SG&A费用33.6亿元（环比+19.8%），费用率分别环比下降3.5pct/1.0pct
• 投资收益：-0.22亿元（较2024Q2下降3.92亿元）
• 生态建设：零售中心479家（覆盖145个城市），售后维修中心436家（覆盖221个城市），理想超充站894座，充电桩4286个

研究结论
公司销量和营收持续高增长，规模效应带动毛利率提升，智能电动战略加速落地，未来业绩有望加速兑现。维持“买入”评级，预计3年CAGR为40.6%。

风险提示
智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。