港股公司信息更新报告：汽车上升势头持续，高端化有望提振主业利润及估值

核心观点：基于IoT业务超预期表现，分析师上调2024-2026年经调整净利润至244/319/430亿元，同比增速26%/31%/35%。当前股价28.3港元对应2024-2026年27.2/20.7/15.4倍PE，主业利润强劲有望提供充足现金流，小米产品定义围绕用户导向、AIoT生态链布局进一步驱动品牌位势上移，有望提振核心业务2025-2026年利润成长性，完善海外渠道建设及产品认证定义有望提振远期出口前景，下一个车型平台定位明朗有望提振市场信心，维持“买入”评级。

2024Q3业绩表现：经调整净利润63亿元，同比增长4%，其中汽车等创新业务亏损额收窄至15亿元。具体分项如下：

• 手机出货量环比增长至43.1百万，毛利率11.7%。
• IoT收入261亿元，毛利率20.8%，主要由于高毛利率产品占比提升、Q3非促销旺季。
• 互联网收入85亿元，毛利率环比下滑0.8个百分点至77.5%，主要由于广告业务毛利率减少。
• 汽车销量近4万台，ASP环比增长1万元至23.9万元，主要受益于产品结构，毛利率环比提升1.7个百分点至17.1%。

2024Q4业绩预测：预计经调整净利润54亿元，同比增长11%。其中主业利润65亿元，环比下滑预计主要由于销售费用及研发费用季节性投入增加，而智能电动汽车等新业务亏损有望继续收窄。具体分项如下：

• 手机：ASP及毛利率有望环比提升，受益于高端机上量及存储价格企稳。
• IoT：收入有望环比微增、毛利率有望环比稳定，受益于促销旺季及国补。
• 互联网：收入或延续环比持平或略增。
• 汽车：ASP有望环比提升，叠加规模效应，有望驱动毛利率继续环比提升。

风险提示：上游供应链涨价超预期、IoT出海不及预期、汽车出货不及预期。