港股公司信息更新报告：2025年盈利或承压，顺周期复苏阶段性提振估值

2025年净利润或承压，顺周期复苏或阶段性提振估值，维持“买入”评级。
2024Q3业绩优于市场预期，收入5.26亿美元（环比增10%），超指引上限（5.0-5.2亿美元），主要因稼动率提升带动出货量环比增8.5%，ASP环比增1%（反映12寸产品涨价）。毛利率12.2%（略超指引10%-12%，略低于市场预期13.1%），归母净利润0.45亿美元（超预期0.19亿美元），主要得益于汇兑收益和政府补贴。2024Q4业绩指引低于预期，收入区间5.3-5.4亿美元（环比增2%，低于市场预期5.6亿美元），ASP略升但出货量持平或略降（季节性淡季影响），毛利率11%-13%（低于预期16%），主要因8寸产线价格压力。
2025年净利润预测下调至0.9亿美元（同比降62%），主要因12寸9厂产能释放限制涨价空间，同时新增折旧及费用压力。2025-2026年净利润预测分别为0.9亿和1.2亿美元（同比-14%/28%）。当前股价对应2024-2026年0.7倍市净率（PB），估值仍处低位，下游需求复苏有望阶段性提振估值。
风险提示：功率格局恶化、产能扩张不及预期、产品降价风险。