供需结构转弱，震荡偏空

【盘面动态】EG01收于4574，基差+42，1-5月差-87；PR03收于6178，盘面加工费收于458。

【库存】华东港口库至62.8万吨，环比增2.3万吨。

【装置】阳煤寿阳、广西华谊、内蒙古中化学装置重启；加拿大一套50w装置停车。

【观点】

• 乙二醇走势回归基本面，聚酯需求季节性走弱致价格震荡下行。
• 供应端：煤制供应大量回归，总负荷升至71.03%，成本端原油与煤价下跌，支撑减弱，各路线利润压缩。
• 库存端：港口到港不低，发货平平，库存小幅累积，预计继续累库。
• 需求端：聚酯负荷降至92.7%，旺季尾声但终端织造表现走弱，长丝库存再次累积，但压力不大；织机降负，纱厂负荷维持，原料与成品库存小幅去化，投机囤货需求走弱。

【研究结论】 总体而言，乙二醇价格驱动回归基本面，旺季尾声终端情绪不佳，供增需减致价格下行，显性库存进入累库周期，预计价格维持偏弱。后续关注聚酯需求降负节奏及冬季面料需求对聚酯负荷的支撑。 聚酯链利润向聚酯端转移，各产品加工费走扩。瓶片期货加工费围绕400波动，400下方支撑较强；绝对价格跟随原料端波动，近期随成本端震荡。