东兴晨报

东兴晨报P1 2024年11月19日星期二 分析师推荐 【东兴房地产】房价专题：一线城市房价韧性更强，低线城市房价已经深度调整（20241119） 整体而言，新房价格韧性普遍强于二手房，一线城市房价韧性更强，低线城市房价已经深度调整。房价走势呈现出城市能级越高，整体累计涨幅越大的 特点，但一线城市新房累计涨幅落后于二手房，二三线城市新房累计涨幅超 过二手房。城市能级越高，房价从高点下跌的幅度越小，下跌持续时间越短。分城市能级而言： 一线城市新房和二手房的供需长期都处于偏紧的状态，对房产价格形成了更强的支撑。特别是旺盛的高端购买力叠加长期的供给不足与套利空间，有力的维持了其高端改善性市场的价格韧性。我们认为，当前一线城市普遍在放松限购限购、取消普通住宅标准，被压制已久的改善性需求有望得到有效释放。二手房价格有望领先于新房出现企稳态势。随着优质二手房供给的去化和新房供给的优化，新房市场价格也有望逐渐企稳。 二线城市的情况较为分化，但也遵循城市相对能级越高，房价越具有韧性的规律。具有较好的人口流入和经济发展的杭州、成都和西安，房价累计涨幅领跑二线城市，从高点的下跌幅度也是二线城市中最小的。我们认为，部分二线城市新房与二手房的累计涨幅差距较大，在限售大幅放松的背景下，大量次新房的入市可能会对新房市场的价格造成一定的压力。 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数3,346.010.67 深证成指10,743.841.9 创业板2,256.613.0 中小板6,592.181.59 沪深3003,976.890.67 香港恒生19,663.670.44 国企指数7,082.210.36 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 联芸科技11.25电子20241118 胜业电气9.12机械设备20241118 英思特-有色金属20241122 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 万源通11.16电子20241119 大量三线城市的新房和二手房市场都已经处于深度调整的状态。我们认为， 由于成本的支撑作用，很多三线城市新房价格进一步下跌的空间已经不大。但此类城市的房价走势持续疲软，需求已经明显不足，后续新房依然面临缓慢而持久的去库存压力。 分户型而言： 一线城市大户型具有更强需求支撑。我们认为，一线城市和部分核心二线城市高端市场的供给相对稀缺，高净值人群释放的购买力有望支撑其高端改善性市场的价格韧性。但在规划设计标准放松和开发商愈发重视高端改善性产品开发的背景下，后续高端市场的二手房可能面临产品力落后和挂牌量上升的压力。 各线城市的刚需小户型都面临较大压力。我们认为，随着住房紧缺的情况发生了根本性的转变，改善性需求成为市场主导。商品房市场将会更加专注于解决群众“住得好”的问题，刚需小户型将面临需求的下滑和保障房市场的双重挤压。 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、行业基本面继续下行的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028） 【东兴商贸零售】商贸零售行业：10月社零增长提速，受益于双十一提前和政策刺激（20241119） 2024年10月社零总额同比高增，受益于双十一大促提前和政策刺激。2024 年10月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比9月提升1.6个百分点，24年首次实现连续两个月同比增速的环比增长。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.9%。10月份社零的较好表现一方面源于本次双十一大促中主要平台大促时间平均提前十天左右，同时京东、抖音等平台取消了预售，消费周期的拉长促进了总销售额的增长，也带来了消费需求的前置释放；另一方面受到消费刺激政策的拉动，主要为以旧换新政策带动了家电等相关品类的高增。考虑到双十一大促时间的扰动因素，加总10月和11月社零数据计算同比变化更具参考性。 按消费类型看，必选消费持续稳健，部分可选品类实现爆发式增长。按消费类型来看，2024年10月商品零售额同比增长5%，餐饮收入同比增长3.2%，继9月份商品零售增速首次超过餐饮增速后，两者的差距进一步加大，主要 受益于双十一大促和促销费政策拉动。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+10.1%、-0.9%和+8.5%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类方面，化妆品类、家用电器类、体育娱乐用品类、文化办公用品类等均实现超15%的增长，实现爆发式增长。 家电品类持续受益于以旧换新政策，美护消费扭转疲软态势。2024年10月家用电器类销售额同比+39.2%，增速环比提升18.7pct.，以旧换新政策叠加双十一大促共同拉动消费需求持续释放。10月化妆品类销售额同比增长40.1%，扭转了4个月持续负增长的态势，主要由于美护行业受双十一大促的 影响较大，大促时间的提前带来10月份较好的同比表现。纵观双十一全周期数据来看，综合电商平台个护美妆类销售额同比增长22.5%，实现了较好的销售增长，反映了行业需求有所回暖。体育和娱乐用品销售额同比增长26.7%，主要受益于户外潮流的兴起，该品类1-10月份累计销售额同比增长 11.5%，是除通讯器材类之外表现最好的品类。金银珠宝类受金价较高影响持续承压。 按零售业态看，线上消费好于线下消费，高性价比消费趋势仍持续。2024年 1-10月全国网上零售额同比增长8.8%，其中实物商品网上零售额同比增长 8.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%，占比环比提升0.2pct.，线上消费增速高于社零整体水平。线下渠道的表现延续分化趋势，限额以上零售业单位中（线下）便利店、专业店、超市零售额同比分别+4.7%、+3.9%、+2.6%， 百货店、品牌专卖店零售额分别下降3%、1.1%，但降幅环比收窄，再次验证了必选消费相对更为坚挺，高性价比消费变化趋势仍在持续。 投资策略：消费需求整体偏弱但环比回暖，刺激政策对消费需求的释放拉动效果显著，关注扩大内需相关政策的出台，重点关注政策出台后受益行业。同时关注景气度较高细分赛道，如兴趣消费和悦己消费，以及基数较低且行业需求有回暖预期的板块，如化妆品、医美等。 风险提示：消费需求不足，市场竞争加剧等。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446） 重要公司资讯 1.德尔股份：公司拟发行股份购买爱卓科技100.00%股权。（资料来源：同花顺） 2.宝利国际：公司控股股东签署股份转让协议，股票复牌。（资料来源：同花顺） 3.东方集团：公司控股股东及实控人收到监管提醒函。（资料来源：同花顺） 4.芯动联科：公司询价转让价格为37.91元/股。（资料来源：同花顺） 5.中安科：公司涉及诉讼涉案金额2.87亿元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.北京市住房城乡建设委、市财政局、北京市税务局等三部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》(以下简称《通知》)。《通知》明确，本市取消普通住房和非普通住房标准。取消普通住房和非普通住房标准后， 根据《公告》规定，个人将购买2年以上(含2年)的住房对外销售的，免征增值税。个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。《通知》明确，根据《公告》规定，北京市适用与全国统一的个人购房契税优惠政策。对个人购买家庭唯一住房(家庭成员范围包括购房人、配偶以及未成年子女，下同)，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按2%的税率征收契税。《通知》明确，本市享受契税优惠政策的具体操作办法仍按现行规定执行。《通知》自2024年12月1 日起施行。2024年12月1日前，个人销售、购买住房涉及的增值税和契税尚未申报缴纳的，符合《公告》和《通知》规定的可适用执行。（资料来源：同花顺） 2.财政部：1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%；全国一般公共预算支出221465亿元，同比增长2.7%。证券交易印花税866亿元，同比下降46.4%。已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启 动发行工作，正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。（资料来源：同花顺） 3.统计局：10月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.8%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.8%。（资料来源：同花顺） 4.上证报：冲刺四季度经济增长，经济大省在行动。11月14日，深圳再上马276个项目，总投资约2160.2亿元。其中，产业领域项目94个，项目总投资约279.7亿元。此举与广东省打好四季度经济攻坚战，吹响“稳增长” “优结构”“强动能”冲锋号的工作部署相呼应。（资料来源：同花顺） 5.中国债券信息网：截至11月18日，已有河南省、贵州省、江苏省、大连市和青岛市五个省市披露了特殊再融资专项债的发行计划，整体发债金额合计高达2244亿元。分析师指出，真正的供给压力可能集中在11月末和12 月上旬。（资料来源：同花顺） 6.澳门：前三季本地生产总值为3010亿澳门元，按年实质增长11.5%，整体经济规模恢复至2019年同期的86.3%。其中，服务出口按年上升11.4%，而内部需求同比上升2.7%。（资料来源：同花顺） 7.证监会：支持推出更多跨境ETF产品，拓展存托凭证互联互通，优化内地与香港基金互认安排。加快推动新一轮全面深化资本市场改革开放。将坚持市场化、法治化、国际化方向，努力打造“愿意来、留得住、发展得好” 的良好局面。进一步健全境外上市监管协调机制。（资料来源：同花顺） 8.证监会主席吴清11月19日在国际金融领袖投资峰会上表示，证监会将锚定高水平制度型开放目标，坚持统筹发展和安全，坚定不移深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投资。一是将进一步保持境外融资渠道的畅通， 进一步提升境外上市的备案效率，积极支持符合条件的境内企业赴境外上市，更好利用好两个市场两种资源。二是继续拓展与境外市场互联互通，扩大沪深港通标的范围，拓展存多凭证互联互通，吸引全球中长期资金。三是深化债券市场对外开放，稳步扩大商品和金融期货市场对外开放，更好地满足国际投资者多元化的投资选择以及风险管理的需要。四是深入开展证券期货跨境监管与执法合作，持续加强与国际投资者的常态化沟通，切实增强政策的稳定性、透明度、可预期性，不断提升外资机构来华展业的便利度。（资料来源：同花顺） 9.国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，展望2025年，我国经济发展的有利条件和支撑因素依然较多。从发展动力看，进一步全面深化改革开放，将持续激发全社会内生动力和创新活力；创新驱动发展 战略正在深入实施，实体经济与数字经济、先进制造业与现代服务业正在融合发展，培育新质生产力将形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快转换。从政策支撑看，明年是“十四五”规划收官之年，一系列重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目正在全面落地见效；同时，我们有充足的政策空间和丰富的政策储备，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力，将有力支撑经济平稳健康发展。总的看，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，我们对此充满信心。（资料来源：同花顺） 10.美国财政部公布的最新数据显示，外国持有的美国国债总额从8月的8.5034万亿美元升至9月的8.6729万亿美元，这是有记录以来的最高水平， 也是连续第五个月上升。不过，中国、日本继续减持美债。中国9月份持有 的美国国债为7720亿美元