东兴晨报

2023年5月9日星期二 分析师推荐 【东兴电子元器件】龙芯中科（688047）：业绩短期承压，积极调整经营方针 （20230508） 事件：4月25日，公司发布2022年年度报告，报告期内公司实现营业收入 73,865.79万元，同比下降38.51%；实现归属母净利润5,175.20万元，同比下降78.15%。同日，公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入11,808.58万元，同比减少34.93%，实现归母净利润-7,217.91万元，同比减少 -298.17%。 业绩短期承压，维持高研发投入。1）分业务来看，2022年公司工控类芯片实现营业收入27,560.39万元，同比减少6.70%；信息化类芯片实现营业收入18,764.05万元，同比减少71.43%；解决方案实现营业收入27,331.74万元，同比增长10.14%。2022年党政信创基本完成导致信息化类芯片业务量减少，但未来国产替代为大势所趋，且伴随区县下沉及行业信创逐步落地相关业务有望恢复正常水平。工控类芯片及解决方案业务增速保持稳健，且公司为了提高产品的性价比优势及生态优势，未来将重点发力工控及解决方案领域，相关业务有望维持稳健增速。2）毛利率有所下降。一方面是信息化芯片及解决方案类毛利率有所下降，另一方面是低毛利率类业务占比增加导致整体毛利率下降。公司在工控领域优势显著，毛利率始终维持较高水平。信息化领域及解决方案方面公司正处于业务拓展阶段，且该领域竞争较为激烈，公司短期为了提高生态优势相关业务或将维持较低毛利率水平，但伴随公司性价比提升及生态完善，相关业务量增长有望弥补低毛利率对净利润的影响；3）公司研发费用维持刚性，净利润短期承压。公司致力于自主指令集架构的生态建设，始终维持较高的研发投入。虽然22年及23年一季度收入承压，但研发投入仍维持较高水平，22年及23Q1研发投入占营业收入比重分别为42.36%及80.86%，是公司净利润转亏的主要原因。但公司正处于生态建设期，研发投入高企主要是为未来发展夯实基础。 积极调整经营方针，致力于提高性价比及生态优势。公司积极应对市场需求下滑带来的影响，坚持政策性市场和开放性市场“两条腿”走路，将经营方针从“平台为本，品质优先，纵深发展，边缘扩张”调整为“平台为本，品质优先，纵深发展，重点突破”。一方面坚持打造自主化生态，不断提高自主指令集架构的性价比和软件生态，在政策性市场带动下持续完善基础软硬件平台；另一方面积极积累市场化竞争优势，通过解决方案打入市场化领域，集中力量突破存储服务器、行业终端、打印机、BMC、五金电子等解决方案，已在2022年四季度初见成效。 公司盈利预测及投资评级：受信息化类芯片业务量短期收缩影响公司收入短期承压，但国产化替代为大势所趋，未来伴随区县下沉及行业信创落地相关业务有望恢复。且公司在工控领域优势明显，并致力于通过解决方案提高性 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,357.67 -1.1 深证成指 11,125.02 -0.9 创业板 2,245.82 -1.21 中小板 7,263.15 -0.93 沪深300 4,027.88 -0.86 香港恒生 19867.58 -2.12 国企指数 6735.13 -2.36 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 世纪恒通 26.35 通信 20230508 长青科技 18.88 机械设备 20230510 中科飞测 23.60 电子 20230510 安杰思 125.8 医药生物 20230510 三联锻造 - 汽车 20230511 朗坤环境 - 环保 20230511 美芯晟 - 电子 20230511 航天软件 - 计算机 20230511 宁新新材 14.68 基础化工 20230511 亚华电子 - 计算机 20230512 英特科技 - 机械设备 20230512 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 海达尔10.25家用电器20230509 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 价比及生态优势，未来相关业务有望维持稳健增速。但考虑到今年正处于信创行业的过渡期，我们下调公司2023-2025年净利润至2.28、2.74和3.14亿元，对应EPS分别为0.57、0.68和0.78元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为240、200和174倍。维持“推荐”评级。 风险提示：信创区县下沉及行业信创进度不及预期风险，行业竞争加剧风险，公司产品研发及生态建设不及预期风险。 (分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034研究助理：张永嘉执业编码：S1480121070050电话：18701288678) 【东兴汽车】广汽集团（601238）2023年4月销量点评：埃安连续月销过4 万，两田零售增长降库存（20230508） 近日，广汽集团发布2023年4月产销快报：4月集团实现汽车产量为177,065辆，同比增长37.65%；4月汽车销量（批发量）为177,224辆，同比增长42.57%，点评如下： 埃安连续月销过4万，传祺五一订单向好。4月埃安实现产销分别为40,862、41,012辆，同比增长314.13%、301.61%。其中主力车型aiony销售21065辆，aions销售19569辆。4月16日，高端品牌昊铂GT开启预售，起售价21.99万。我们认为，昊铂系列将为埃安打开中高端市场，现有车型通过不断版本 换新巩固中低端市场地位。4月广汽乘用车（传祺品牌）产销分别为24,766、29,235辆，同比增长44.71%、45.32%。据广汽集团官方公众号，2023年五一期间，广汽传祺全系车型收获订单12,939台，全新车型影豹R在全国区域车展全面上市，在上海车展全新发布的传祺E9（PHEV）也全面登陆全国广汽传祺销售店，开启预售，预售价格33万元-39万元。我们认为，不同于埃安的纯电动路线，传祺的电动化聚焦在PHEV\HEV，凭借在混动技术、高效发动机等技术储备，有望在混动领域取得更高市场份额。 两田零售增长降库存，蓄力下半场。4月广汽本田产销分别为32,774、25,418辆，同比增长5.99%、6.44%。据广汽本田官方公众号，广汽本田4月零售销售60498辆，同比增长40.2%。广本实现当月渠道库存下降3.5万辆。广汽丰田4月产销分别为75,738、72,000辆，同比增长11.04%、5.07%。据广汽集团官方公众号，广汽丰田4月终端零售量为77009辆，同比增长20.2%。广丰实现当月渠道库存下降5千台。4月两田零售量增长均大于批发量，渠道库存的下降有利于保持渠道健康和终端价格的稳定。 公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们看好公司中长期发展趋势。凭借在电动混动领域的领先优势，2023年公司自主板块改善确定性增强。我们预计公司 2023-2025年归母净利润预测分别为103.5、127.3和137.9亿元，对应EPS 为0.99、1.21和1.32元。按2023年5月5日A股收盘价，广汽A股PE分 别为11、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 重要公司资讯 1.视觉中国：AI创意工具上线，可对版权图片进行二次创作。5月8日，视觉中国官微宣布，旗下网站vcg.com继上线首个AIGC应用产品—AI智能搜索后，再次上线AIGC新功能——基于生成式AI技术的创意工具。 用户可通过使用AI创意工具—模特转换、插画转换功能在线对版权图片进行二次创作。目前，AI创意工具仅对部分签约客户开放。视觉中国后续还将很快推出更多AI创意工具：画面扩展、智能修图；以及AI内容生成功能灵感绘图、商品背景合成等。据介绍，在客户下载二次创作的图片并确认付费后，原版权图片的创作人依然可以获得相应分成收益。 （资料来源：同花顺） 2.苹果：或限制第三方配件充电速度收欧盟禁售警告。美国苹果公司日前收到来自欧盟的警告，欧盟称如果苹果公司限制第三方配件的充电速度，将禁止苹果在欧盟销售智能手机。欧盟内部市场专员蒂埃里.布雷顿已经 向美国苹果公司发出了警告信。报道称，布雷顿在信中对苹果说，“对手机充电速度进行限制是不可接受的”。此前，有业内人士曾表示，只有在使用苹果原装充电线时才能确保最快充电速度。（资料来源：同花顺） 3.九安医疗：目前公司的糖尿病诊疗照护“O+O”新模式处于加速推广阶段，已在全国约50个城市、250余家医院落地。在美国，医保已经明确了“互联网+医疗”服务的付费方式，公司的美国子公司已通过“O+O”新模 式，在慢病管理领域与约50家诊所进行合作，在医生和患者中形成良好的口碑，带动了更多的医生加入（资料来源：同花顺） 4.特斯拉：公司在德克萨斯州的一家锂冶炼厂破土动工，该冶炼厂首席执行官埃隆·马斯克表示，到2025年，该工厂的锂金属产量将足以生产约100万辆电动汽车，使其成为北美最大的锂材料加商。（资料来源：同花顺） 5.道明光学：近日在业绩说明会上表示，铝塑膜方面，2022年工作重点聚焦在动力电池客户的产品验证中，目前已进入下游客户的供应商名录， 2023年一季度处于小批量爬坡阶段。随着产能的逐步释放及下半年消费复苏有望扭转铝塑膜现状。此外，公司表示，石墨烯膜前期主要围绕技术研发阶段展开工作，在成功开发不同厚度的高性能石墨烯散热片的基础上，成功开发了石墨烯散热膜卷对卷工艺，获得国内多项专利技术。目前已在下游客户验证中，随着消费电子的复苏，有望实现销售收入。 （资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家能源局：一季度全国风电新增并网装机1040万千瓦。今年以来，我国持续推进大型风电光伏基地建设、重大水电项目和抽水蓄能建设，可 再生能源发展实现良好开局。国家能源局消息，一季度全国风电新增并网装机1040万千瓦，其中陆上风电989万千瓦，海上风电51万千瓦，“三 北”地区占全国新增装机的67.7%。一季度全国风电平均利用率96.8%，与上年同期基本持平；风电投资完成约249亿元，同比增长15%。（资料来源：同花顺） 2.水利部：做好2023年度农村供水工程标准化管理工作。日前水利部印发 《关于做好2023年度农村供水工程标准化管理工作的通知》。其中提出，省级水行政主管部门要统筹负责农村供水工程标准化管理的组织实施，分区分类加快推进标准化管理。要尽快出台或完善标准。要抓紧明确本地区农村供水工程标准化管理评价细则及评价标准，完善标准化管理制度，建立常态化评价机制。按照“设施良好、管理规范、供水达标、水价合理、运行可靠”的要求，指导市县查漏补缺，对照标准化管理评价标准，逐项严格落实。凡供水水量、水质、用水方便程度、供水保证率、安全生产责任、工程定价收费等6项指标中，任何一项指标不达标的，实行评价一票否决。（资料来源：同花顺） 3.国家发改委：短期猪价或呈现震荡走低趋势。5月8日，国家发改委价格监测中心和卓创资讯联合发布，截至5月3日当周，全国猪料比价为 4.22，环比下降0.94%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为164.13元。当周供需博弈较为激烈，猪价频繁调整。受五一假期影响，国内热门旅游城市终端消费增幅明显，屠宰企业开工率有所上升，但其他市场屠宰企业压价意向不减，而养殖单位月初出栏缩量，供应端稍显紧俏，抗价意向较浓，生猪市场供需面多空因素交织。节后消费回落，养殖端出栏节奏恢复正常，预计短期猪价或呈现震荡走低趋势，但期间仍有短时反弹可能，均价或环比略降。（资料来源：同花顺） 4.外交部：秦刚会见美国驻华大使伯恩斯：当务之急是稳定中美关系、避免螺旋