东兴晨报

2023年5月22日星期一 【东兴电子元器件】电子行业点评：三星显示携手eMagin公司布局硅基 OLED领域，助力XR行业发展（20230522）报告摘要： 事件：5月17日，eMagin公司通过官网宣布已与三星显示达成最终协议，三星显示以每股2.08美元的现金收购eMagin的所有流通普通股，交易价值约为2.18亿美元。 点评：eMagin公司是全球硅基OLED领先企业，目前处于发展初期，有待硅基OLED产业大规模落地；硅基OLED渗透率将大幅提升，三星显示重点投向直接图案化技术；Magin公司携手三星显示布局硅基OLED领域，助力XR行业发展。 投资建议：我们看好硅基OLED技术在VR/AR领域的应用和渗透，硅基OLED 板块首推清越科技，受益标的：京东方A。 风险提示：下游AR/VR行业发展不及预期、新技术迭代风险、行业竞争加剧风险、客户导入不及预期。 (分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913研究助理：祁岩执业编码：S1480121090016电话：010-66554018) 【东兴银行】银行业：政策更加稳健，新发贷款利率回升——1Q23货币政策执行报告点评（20230519） 报告摘要： 事件：5月15日，人民银行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告。点评：定调经济增长好于预期，政策更加稳健；新发放贷款利率回升，对公新发贷款利率显企稳迹象。 投资建议：静待全面复苏，继续看好优质区域行。从宏观环境来看，经济处于逐步复苏阶段，从基建投资到制造业企业融资需求恢复，从企业到居民消费的修复均需一定时间。央行亦指出疫后实体经济的生产流通传导、消费需求等恢复仍有时滞。我们认为可以保持乐观，静待全面复苏。从行业层面看，资产端，贷款利率处于历史低位，新发贷款利率企稳回升，或逐步带动资产端收益率上行；负债端，存款利率市场化调整机制逐步发挥作用，叠加政策引导存款利率下行，银行负债成本刚性约束将逐步打破，带动负债端付息率下行。资负两端利率压力逐步缓解，将支撑净息差企稳回升。我们预计二季度以后息差有望边际改善，支撑营收回升。考虑到当前行业基本面处于触底回升阶段，估值历史底部，我们建议积极参与配置。我们继续看好高成长的优质区域性银行（①扎根好区域，企业和居民客户金融需求更旺盛，②自身体制机制灵活，有一定客户基础和品牌优势），如江苏银行、杭州银行、宁波银行和常熟银行。 风险提示：经济复苏不及预期；房地产销售持续低迷影响居民投资及消费预期；区域经济波动加大波及所在区域性银行等。 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,296.47 0.39 深证成指 11,127.04 0.32 创业板 2,280.15 0.07 中小板 7,276.51 0.25 沪深300 3,969.33 0.63 香港恒生 19,450.57 -1.4 国企指数 6,593.92 -1.81 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 翔腾新材 28.93 通信 20230522 新相微 11.18 电子 20230523 鑫宏业 - 电力设备 20230524 航天环宇 - 国防军工 20230524 新莱福 - 基础化工 20230525 天玛智控 - 机械设备 20230525 西山科技 - 医药生物 20230526 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 长青科技 18.88 机械设备 20230522 美芯晟 75.00 电子 20230522 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 重要公司资讯 1.中国移动：自2023年5月16日起，由于业务维护升级，App暂停办理 eSIM手表一号双终端业务，恢复办理时间另行通知。已办理一号双终端 业务的用户，可继续正常使用，但如取消一号双终端业务，可能无法再次办理。（资料来源：同花顺） 2.东方国信：公司在互动平台表示，虚拟电厂是将分布式电源、分布式储能和需求侧柔性负荷通过信息通信基础设施进行聚合，作为一个特殊电 厂参与电力市场和电网协同优化运行。公司作为碳中和及碳排放业务管理平台的先行单位，对虚拟电厂这种需要能源互联网支持、通过数据、模型、业务驱动，聚合灵活性电源和负荷资源的电力业务，已经具有相当的技术积累，未来将有更深介入。（资料来源：同花顺） 3.长荣股份：公司在互动平台表示，公司已建成的数据中心采用微模块方式建设，其中包括IT设备柜、强电综合配电柜、模块化UPS1、行间送风精密空调等设备；对内，主要承载集团ERP、MES、WMS、PDM、OA、HR等核心生产、研发和办公系统；对外，部署和运行国家工业互联网标识解析二级节点包装行业应用服务平台业务，以及客户业务系统等。（资料来源：同花顺） 4.浦东建设：近日，公司子公司上海市浦东新区建设(集团)有限公司、上海浦东路桥(集团)有限公司中标多项重大工程项目，中标金额总计为人民币166,057.7467万元。（资料来源：同花顺） 5.西藏矿业：5月22日下午，西藏矿业在2022年度及2023年第一季度网上业绩说明会上表示，受冬季西藏运输条件的影响，公司一季度暂未实现锂精矿销售，二季度部分长协客户已开始执行合同。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中国人民银行：据央行官网，近日，人民银行召开2023年办公室工作电视会议。会议认为，2022年，人民银行办公室系统认真贯彻党中央决策部署，高效落实总行党委和各级党委(党组)工作要求，充分发挥运转中 枢作用，以“高站位”推进政治机关建设，以“高效率”保障全系统办公有序运转，以“高质量”服务行领导科学决策，以“高标准”做好预期引导，推动办公室各项工作取得新成效，有力服务中央银行事业高质量发展。 （资料来源：同花顺） 2.农业农村部：5月22日"农产品批发价格200指数"为122.13，比上周五下降0.60个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.82，比上周五下降0.68个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.40 元/公斤，比上周五上升0.3%；牛肉75.76元/公斤，比上周五下降0.8%；羊肉67.63元/公斤，比上周五下降0.7%；鸡蛋10.03元/公斤，比上周五下降1.6%；白条鸡18.09元/公斤，比上周五下降0.3%。（资料来源：同花顺） 3.工信部：工信部公开征求对《工业领域数据安全标准体系建设指南(2023 版)》(征求意见稿)的意见，其中提到，到2024年，初步建立工业领域数据安全标准体系，有效落实数据安全管理要求，基本满足工业领域数据安全需要，推进标准在重点行业、重点企业中的应用，研制数据安全国家、行业或团体标准30项以上。到2026年，形成较为完备的工业领域数据安全标准体系，全面落实数据安全相关法律法规和政策制度要求，标准的技术水平、应用效果和国际化程度显著提高，基础性、规范性、引领性作用凸显，贯标工作全面开展，有力支撑工业领域数据安全重点工作，研制数据安全国家、行业或团体标准100项以上。（资料来源：同花顺） 4.国家金融监管总局：国家金融监督管理总局召开偿付能力监管委员会工作会议。会议指出，国家金融监督管理总局坚决落实党中央对金融工作的集中统一领导，持续加强和完善保险监管，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。2023年一季度，保险业发展好于预期，实现原保险保费收入1.95万亿元，同比增长9.2%。一季度保险资金年化综合投资收益率为5.24%，呈现回升向好态势。偿付能力充足率降幅明显收窄，保持在合理区间。会议强调，聚焦防范化解金融风险、服务实体经济和人民群众、深化金融改革等重点问题，大兴调查研究之风，坚定不移走好中国特色金融发展之路，切实保障保险业数据安全，持续加强偿付能力监管，确保保险业安全稳健高效运行。（资料来源：同花顺） 5.党中央、国务院等：经党中央、国务院批准，人力资源社会保障部、财政部近日印发《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从 2023年1月1日起，为2022年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2022年退休人员月人均基本养老金的3.8%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴电子元器件】海外硬科技龙头复盘研究系列之四：论国产半导体量测设备行业发展之天时地利人和 （20230517） 半导体量测设备行业壁垒高，竞争格局较为集中，我国国产半导体量测设备行业发展仍然处于初步阶段。半导体过程控制设备包括检测设备、量测设备和过程控制设备，广义的半导体量测设备包括了Inspection和Metrology两大环节。因为半导体量测设备与工艺设备直接挂钩，因此摩尔定律在一定程度上拉动了半导体量测设备的技术迭代。全球半导体量测设备市场规模保持较快增长，6年CAGR为12.21%。在所有品类的半导体量测设备中，纳米图形晶圆缺陷检测设备、掩膜版缺陷检测设备和关键尺寸量测设备销售市场占比较高，分别占比为24.7%、11.3%和10.2%。由于专利、技术被美国和日本等海外厂商所垄断，半导体晶圆制造设备以美国和日本等厂商为主。集成电路工艺设备门槛较高，市场集中度高，而量测设备需要与不同的工艺设备配套，对于线上良率提升来说重要性更加明显，行业集中度更高，而KLA公司市占率超过了50%。半导体量测设备需要与半导体制造设备相匹配，由于我国半导体制造设备国产化率相对较低，因此国产半导体量测设备行业发展仍然处于初步阶段。 复盘半导体量测设备龙头成长之路，我们得到了哪些结论？科磊半导体（KLA）成立于1976年，是一家为多个行业提供工艺 支持解决方案的供应商，下游包括半导体、印刷电路板（PCB）和显示器。KLA公司产品矩阵丰富，覆盖几乎全部量测设备品类，在晶圆形貌检测、无图形缺陷检测、掩膜版检测、套刻误差检测等领域具有较强的竞争优势，光学技术和软件粘性构筑较高的技术壁垒。我们分析KLA公司的成长之路，一方面是公司深耕半导体量测领域，不断挖掘客户需求，获得产品know-how来拓展产品的深度与广度。另外一方面，公司通过不断收购细分领域的“隐形冠军”来丰富公司的产品线。我们通过对KLA在半导体领域的收购进行复盘研究，主要得到以下结论：①KLA的收购一般来说体量不是很大，除了与Tencor强强合联合，以及34亿美元收购Orbotech来拓展面板、PCB和MEMS领域客户之外，其他收购对象大多是细分领域的“隐形冠军”，通过并购技术和客户方面都得到了补足；②KLA在适当时候收购竞争对手OnWafer和SensArray公司，成为当时唯一一家提供晶圆级量测设备的厂商。受益于中国大陆以及台湾地区的晶圆厂扩产，而国产量测设备导入进展偏慢，KLA在中国的收入占比提升至50%以上，中国地区收入快速增长支撑KLA公司业绩保持较快增长。 顺应天时地利人和，国产半导体量测设备迎来发展良机。（1）天时：半导体行业持续增长为量测设备发展提供快车道，国家 政策频出解决卡脖子问题；（2）地利：半导体产业向国内转移叠加产业基金扶持，为量测设备本土化落地提供沃土；（3）人和：越来越多专家以及行业领军人物回国拥抱半导体浪潮，工程师红利有利于解决上游理化层面know-how。 受益于国内半导体产业链的快速发展和供应链自主可控要求，不同型号的国产量测设备已经陆续开始验证，我们预计未来量测设备的行业将迎来弯道超车的机遇。受益于国内半导体产业链的快速发展和供应链自主可控要求，参考KLA公司的成长之路，国内量测设备国产化需要率先在特定领域突围，在细分市场建立客户优势之后，开启横向和纵向扩张。随着工艺不断进步，产品制程节点越来越多，生产成本呈