东兴晨报

东兴晨报P1 2024年5月22日星期三 分析师推荐 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：建议积极把握生猪养殖及后周期行情 （20240515） 农林牧渔行业：行业收入整体稳定，养殖行情低迷拖累业绩。2023年SW农林牧渔行业整体实现营业总收入12935.93亿元，同比增长3.65%；归母净利润亏损48.29亿元，相比22年转亏。由于猪价全年处于低迷状态，生猪养殖产业链相关板块收入和业绩下滑较为明显，拖累了整体农林牧渔行业的业绩表现。 生猪：行业现金流持续趋紧，上市企业能繁母猪存栏规模以稳为主，扩张态度谨慎。生猪价格淡季不淡，猪价自24年3月开始筑底回升，4-5月维持高位震荡。我们判断，前期产能去化的持续积累叠加二次育肥与压栏的推升，猪价拐点已提前出现，下半年随产能去化传导至商品猪供应叠加消费旺季，供需双重利好下，猪价有望持续上行。 动物保健：从周期角度来看，2024年生猪和禽养殖均存在价格回升的预期，动保行业作为后周期板块，有望受益于下游养殖行业盈利能力提升带来的药苗需求提升，收入业绩有望逐季改善。具备平台优势的企业将充分受益于周期改善与行业成长，实现加速成长与超额收益，重点推荐生物股份、普莱柯、科前生物等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 【东兴电新】价格下跌业绩承压，行业优胜劣汰正当时（20240514） 全球能源发展安全、清洁、低碳、高效的方向已确立，在能源结构向绿色低碳转型背景下，全球光伏和储能的新增装机将持续增长，行业高景气高成长确定性强。随着光伏产业链价格持续下跌，主产业链已出现主动减产、扩产延期等现象，伴随行业去产能的推进，相关产业链价格阶段性已接近触底，行业基本面边际改善可期。我们认为光伏行业投资，可把握以下三条主线： 主线一：关注竞争较主产业链更为缓和的辅材行业。接线盒：龙头市占率提升机遇期，量利双升可期，推荐关注接线盒龙头通灵股份；焊带：电池片技术发展驱动产品升级，迭代提速强化龙头护城河；胶膜：一超多强竞争格局稳定，N型发展推动产品升级。 主线二：现金流稳定的一体化组件龙头。随着光伏主产业链竞争加剧，行业或面临新的一轮洗牌，一体化组件龙头在成本、渠道、技术等方面都具有优 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数3,158.540.02 深证成指9,693.050.12 创业板1,877.930.88 中小板5,972.640.16 沪深3003,684.450.23 香港恒生19,197.68-0.12 国企指数6,819.54-0.02 名称 价格行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 万达轴承20.74机械设备20240521 汇成真空-机械设备20240524 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 势，洗牌后市场份额或将向头部企业集中。 主线三：关注需求持续高增的储能PCS领域。随着储能的经济性不断提升，中美大型储能装机需求仍将快速增长，推荐关注大储及逆变器领域龙头阳光电源，同时，随着欧洲户储市场去库存即将进入尾声，户用分布式市场相关产品明年的需求也有望恢复性增长，推荐关注国内户储及微型逆变器龙头禾迈股份。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：13048809565) 重要公司资讯 1.海正药业：5月21日，德睿智药创始人、CEO牛张明，德睿智药联合创始人兼中国区总裁张龙到访海正药业，与海正药业总裁肖卫红等公司领导座谈交流，并签署了战略合作协议。双方将利用各自现有平台技术、研发设施 及生产资源等自身优势，在AI辅助小分子新药研发等领域开展长期深入合作。（资料来源：同花顺财经） 2.迈瑞医疗：迈瑞腔镜吻合器SHARK正式发布。迈瑞腔镜吻合器SHARK搭载的智能芯片，提供TRS算法支持，实现智能调速、智能避险与智能反馈，帮助术者在切割缝合组织或血管过程中实现更高的成钉良率，降低故障发生 率，获得更安心的手术体验。（资料来源：每日经济新闻） 3.威胜信息：5月16—18日，2024第19届越南(河内)国际绿色能源及电力工业展览会在越南河内国际会展中心举行。在东盟能源电力合作与发展论坛(越南专场)上，威胜信息与越南自动化协会、越南河内自动化协会、长江 电力集团、乐清投资集团等4家企业在智能电网领域签署战略合作协议。（资料来源：同花顺财经） 4.五洲新春：近日，嵊州市富信贸易有限公司成立，注册资本500万元，经营范围包含：轴承、齿轮和传动部件销售；汽车零配件零售；金属材料销售；金属结构销售；金属制品销售等。企查查股权穿透显示，该公司由五洲 新春间接全资持股。（资料来源：金融界） 5.金财互联：华为开发者大会HDC2024将于6月21日拉开帷幕，金财互联数据服务有限公司(简称“金财互联”)作为华为的深度战略合作伙伴，应邀参与此次会议。双方将进一步在APaaS、鸿蒙生态、技术互补等方向进行 深度合作，借此次大会联合发布数智财税超级APP——金财i财税，共创智慧财税新生态，共享数智发展新机遇，助力企业健康经营可持续。（资料来源：界面快报） 经济要闻 1.欧洲央行：欧洲央行行长拉加德暗示6月将降息。欧洲央行行长拉加德暗示，由于消费者价格的快速增长目前基本得到遏制，下个月可能会降息。 如果我们收到的数据增强了我们的信心，即我们将在中期实现2%的通胀，那么欧洲央行在6月6日降息的可能性很大。她说：“我非常有信心，我们已经控制住了通胀。我们对明年和后年的预测即使没有达到目标，也非常非常接近目标。所以，我相信我们已经进入了能够控制通胀的阶段”。（资料来源：同花顺财经） 2.美联储：美联储需看到更多持续进展的证据，才能考虑调整政策利率。周二美联储理事沃勒指出：“在劳动力市场没有显著疲软的情况下，我需要看到几个月的良好通胀数据，才会支持放松货币政策的立场”，同日亚特兰大联 储主席博斯蒂克指出，“美联储需要谨慎对待首次降息，以确保不会引发企业和家庭的积压支出，从而让通胀重新加速”。（资料来源：同花顺财经） 3.住建部：多地住房公积金贷款降息。央行5月17日发布关于下调个人住房公积金贷款利率的通知，此外，还取消了全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。在央行政策发布后，北京、上海、深圳、 广州、东莞、中山、江门、汕头、苏州、合肥、南京、成都、重庆、长沙、郑州、湖北等地的住房公积金中心积极响应，纷纷下调公积金贷款利率。住房城乡建设部住房公积金监管司相关负责人表示：此次贷款利率调整范围既包括新发放的住房公积金个人住房贷款，也包括存量住房公积金个人住房贷款。我们将指导城市住房公积金管理中心按照规定，做好政策衔接工作，确保缴存人能够第一时间享受到政策优惠。（资料来源：每日经济新闻） 4.商务部：更大力度支持贸易高质量发展、贸易强国建设。今年以来，我国外贸领域的积极因素不断增多，近日商务部、中国出口信用保险公司联合印发《关于充分发挥出口信用保险作用扎实推进贸易高质量发展加快建设贸 易强国的通知》。主要内容包括加大外贸供应链国际合作承保力度、深化内贸险和出口险协同、深化“一带一路”经贸合作等六大方面。指导地方商务主管部门和中信保公司营业机构用足用好出口信用保险政策工具，更大力度支持贸易高质量发展、贸易强国建设。（资料来源：人民网） 5.财政部：为支持创新驱动发展战略，财政部计划推出科技创新专项担保计划。2024年，中央本级科技经费预算达3708.3亿元，同比增长10%。其中，基础研究支出安排980亿元，增长13.1%。为支持创新驱动发展战略，财政 部计划推出科技创新专项担保计划，通过增强国家融资担保基金对科技创新中小企业的风险分担和补偿能力，促进银行和政府性融资担保机构加大对科技创新企业的融资支持，以推动高水平科技自立自强，加快新质生产力形成，助力经济高质量发展。（资料来源：同花顺财经） 每日研报 【东兴】盛夏将至，保持积极——大盘风格继续占优（20240522） 热点轮动特征明显，并未出现主线行情。4月初期，资源品涨价逻辑确定性较强，煤炭、金属等上游资源品涨幅最大，4月中旬金融板块出现短暂上涨，下旬房地产及低估值板块大幅上涨。二季度至今市场热点不断轮动，并未出现明显的上涨主线。 下阶段结构性行情将持续。以PMI生产、新订单分项刻画“生产端”、“需求端”表现，筛选得出2016年是生产、需求表现背离最为明显的阶段，与当前基本面特征类似。2016/4-2016/9期间，固定资产投资增速、PMI新订单分项、CPI增速震荡下行，而PMI生产分项自52.3%升至52.8%，北向、两融、股票型ETF资金流入共计52亿元。当时市场结构性行情特征明显，上证综指涨幅仅0.03%，但行业最大、最小涨幅差值达到30.60%。其后的2016/10-2016/12期间基本面数据整体向好、资金大幅流入后，上证综指涨幅上升，行业最大、最小涨幅差值收窄，结构性行情逐渐扭转。 当前基本面担忧仍在，资金存量博弈。一是基本面数据生产端强于需求端。最新基本面数据显示，4月社零、固定资产投资增速仍在下行，且PMI生产端、需求端分项出现背离，市场对于实体经济担忧仍在。二是资金存量博弈。2024/2北向、ETF资金放量流入，但2024/4、2024/5（5/1-5/17）北向、两融、ETF资金流入规模总和分别为116、74亿元，其中北向流入明显放缓，ETF资金流入转为负值。当前基本面数据生产、需求端背离现象较为明显，参照相似的2016/4-2016/9期间市场表现，在数据整体修复、资金大幅流入后结构性行情才会出现改变。 大盘风格估值抬升，年初至今，上证50、中证100分别大幅上涨10.12%、8.98%，同时大盘风格指数估值分位数相较年初已大幅抬升，上证180、中证100、上证50指数十年估值分位数分别较年初抬升43.5、35.5、27.5BP。这也引发了市场对于风格切换的担忧，我们认为下阶段大盘风格仍有空间： 一是基本面的角度来看，基本面数据初现上行阶段大盘风格仍占优。以“上证50/中证1000”、“申万大盘/申万小盘”刻画大小盘风格的表现，2008/9、2013/2、2014/10、2021/2是大盘风格转向小盘风格的时点，其中2008/9、2014/10、2021/2是经济数据转为下行的时点，2013年基本面虽然并未大幅下行，但数据未现明显好转。可见，大市值切换向小市值风格的必要条件之一是基本面确定性下降，反观当下，虽然基本面数据并未出现整体上行，但2024Q1的GDP增速环比上行0.1个百分点，生产端数据也出现明显上行，当下并不具备转向小市值风格的必要条件。 二是利润的角度看，大盘指数相关行业业绩增速改善明显。对比2024Q1、2023Q4财报，周期品（石油石化、 基础化工、有色金属、交通运输、公用事业）、制造业（机械、轻工）、大金融（银行、非银）的归母净利润增速、营收增速有明显抬升。以申万大盘指数为例，在其200只成分股中，上述9个行业个股占比为41%，上述行业业绩改善有效提振大盘业绩表现。 三是资金的角度看，大市值风格成交热度仍高。5月以来，大、小市值风格指数成交走势也出现背离，取不同指数成交额与上证综指成交额比值进行对比，上证50/上证综指成交规模、中证100/上证综指成交规模持续上行。 风险提示：政策变化超预期，基本面变化超预期，数据统计可能存在误差。 （分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181） 【东兴商贸零售】商贸零售行业：可选消费持续分化，关注细分赛道和行业龙头的结构性机会——2023年报和2024年一季报总结（20240522） 2023年消费市场整体处于复苏通道，在2022年同期低基数下实现了较好的恢复性增长，但受制于消费能力和消费信心的影响，国民消费仍较为疲软，未来仍有较大恢复空间。分板块来