2025年行业投资策略：新技术周期展开，重视产业增量和国产替代机遇

新技术周期展开，重视产业增量和国产替代机遇

核心观点

• AI驱动全球电子产业进入新技术周期：全球半导体行业自2023年2月起呈复苏态势，最核心驱动力来自AI，GPU和HBM是本轮半导体周期最核心增量来源。预计到2028年全球数据中心市场规模将达到2844亿美元，CAGR为24.9%；2024年全球HBM市场规模有望达到169.14亿美元，占全球DRAM市场规模约20%。
• 重视量价齐升的GPU、交换机、光模块、PCB等环节：AI算力需求快速增长，推动GPU、交换机、光模块、PCB等环节及产业链快速增长。
• AI终端是未来3年赔率最高的方向：AI应用最具潜力的增量市场来自C端，手机、PC、可穿戴等全球移动互联网流量入口将成为AI应用的兵家必争之地。2024年手机、PC等传统终端出货呈现弱复苏趋势，新兴终端如XR和OWS有望成为新的增长点。
• 重视关键领域国产替代机会：各领域国产替代突破将是未来重要产业边际变化，尤其重视核心环节的国产替代机遇。

投资建议

• 继续看好AI算力芯片、先进制程/封装、半导体设备、材料、零部件等环节国内企业龙头受益国产替代的增长机遇。

风险提示

• 需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。