纺织服装行业周报：裕元集团披露24年前九个月业绩，上调全年鞋履出货量指引

裕元集团2024年前九个月业绩表现强劲，制造业务驱动集团营收增长，鞋履出货量增长超过中双位数。2024Q1-Q3，公司实现营业收入60.75亿美元，同比增长1.5%；归母净利润3.32亿美元，同比增长140.9%。制造业务实现营收41.36亿美元，同比增长9.0%，归母净利润3.02亿美元，同比增长174.2%。制造业务鞋履出货量为1.87亿双，同比增长16.2%，平均售价为20.24美元，同比下降6.8%。制造业务产能利用率为92%，同比提升16pct，毛利率同比提升1.6pct至19.6%，归母净利润率同比提升4.4pct至7.3%。运动鞋/户外鞋为制造业务第一大收入来源，中国大陆营收实现高速增长。制造业务按区域拆分，美国、欧洲、中国大陆、其它区域营收同比分别增长6.0%、7.7%、19.1%、7.3%。印尼与越南为主要生产地，期末制造业务员工人数净增加接近2万人。公司预计制造业务全年鞋履出货双数增长动能有望保持前三季度的销售趋势，即同比增长16%左右，产能利用率达到90%以上，鞋履均价跌幅有望继续收窄，Q4有机会实现持平或转正。综上，对制造业务全年营收增长预计达到双位数。

本周纺织服饰板块跑输大盘，SW纺织服饰板块下跌3.38%，SW轻工制造板块下跌3.68%。各子板块中，SW纺织制造下跌3.35%，SW服装家纺下跌3.23%，SW饰品下跌3.86%，SW家居用品下跌5.06%。截至11月15日，SW纺织制造的PE为19.74倍，为近三年的68.21%分位；SW服装家纺的PE为16.51倍，为近三年的49.01%分位；SW饰品的PE为15.38倍，为近三年的21.85%分位；SW家居用品的PE为18.43倍，为近三年的15.89%分位。

投资建议：中长期维度，持续推荐华利集团、伟星股份、申洲国际；建议积极关注浙江自然、南山智尚、健盛集团。继续看好安踏体育、361度、波司登。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，重点关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐老铺黄金，建议关注周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份。

风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。