纺织服装行业周报：阿迪达斯上调全年业绩指引

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月21日 阿迪达斯上调全年业绩指引 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周新澳股份公布23Q3业绩报告，23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利为11.90/0.96/0.89亿元、同比增长18.32%/1.05%/-5.39%，业绩低于市场预期，我们分析主要由于：1）羊毛价格下跌导致毛条利润不达预期；2）应收账款中欧元跌价导致亏损；3）全球推广活动费用增加。 本周浙江自然公布23Q3业绩报告，23Q3单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为1.42/0.13/0.18亿元，同比下降15.80%/47.29%/53.96%，较Q2降幅加大。Q3收入同比下降 15.8%，相较Q2有所降幅有所增加（Q2收入同比下降5.1%）， 我们分析主要由于Q3处于新老产品更替的淡季、且仍处于去库存尾声，但我们判断Q4订单状况有望开始好转。 本周阿迪达斯公布FY23Q3初步业绩，FY23Q3营收为59.99亿欧元，同比+1%（剔除汇率因素）；营业利润4.09亿欧元，毛利率49.3%，同比+0.2pct。同时，阿迪达斯表示，受益于出售部分剩余Yeezy库存的积极影响，公司基本业务发展好于预期，并宣布上调全年业绩指引。预计2023年的货币中性收入将以低个位数的速度下降，此前为中个位数下降。预计全年营业损失大约1.亿欧元，此前预计亏损4.50亿欧元。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 ►行情回顾：跑赢上证综指2.31PCT 本周，上证指数下跌3.40%，创业板指下跌4.99%，SW纺织服饰板块下跌1.09%，跑赢上证综指2.31PCT、跑赢业板指3.90PCT，其中，SW纺织制造下跌0.20%，SW服装家纺下跌 1.73%，SW饰品下跌0.86%。其中的各板块也均有所下跌，跌幅较小的前三板块为皮鞋、运动户外、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为14.75倍。本周涨幅第一为电商板块的跨境通；*ST新纺跌幅第一达14.83%，可能是由于新增诉讼数量增加。主力资金净流入方面，纺织板块的迎丰股份第一，流入10.13%；浙江自然主力资金净流出较高。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌1.95% 截至10月20日，中国棉花328指数为17724元/吨，区间下跌 1.95%。截至10月20日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16880元/吨，区间下跌0.64%。截至10月19日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16730元/吨，区间下跌0.32%。本周国内外棉价差缩小，截至10月20日，外棉价格低于内棉价格844元。 ►行业新闻：安踏收购本土女性运动品牌MAIAACTIVE；斯凯奇起诉抄袭Slip-ins闪穿鞋设计案胜诉；百丽1.04亿收购Champion中国69家门店；加码中国市场，威富3000万升级上海运营中心；安德玛任命前Gap高管为首席供应链官；lululemon将被纳入标普500指数股价大涨超10%；高端滑雪服品牌PerfectMoment申请IPO；Salomon成为2026年冬奥会第二层级官方赞助商。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑赢上证综指2.31PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.95%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：10月棉花总产预期同比下降3.15%，期末库存预期同比下降3.51%8 3.1.4.9月全国棉花商业库存同比下降31.89%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.1-9月纺织服装出口2231.48亿美元，同比下降10.15%9 3.2.2.出口帐篷：1-9月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为215.4亿元，累计同比下滑7.47%，降幅环比缩小10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台9月箱包品类降幅环比收窄11 3.3.2.京东平台9月各品类均呈负增长13 3.3.3.9月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长5.9%16 3.3.4.9月服装行业线上销售额352.14亿元，同比下滑14.31%16 3.3.5.9月纺织服装社零同比增长9.9%，累计同比增长10.6%17 3.3.6.1-9月全国房屋竣工面积累计同比提升19.80%18 3.3.7.美国9月总零售额同比增长3.75%、8月零售库存同比增长4.41%19 4.行业新闻20 4.1.安踏收购本土女性运动品牌MAIAACTIVE20 4.2.斯凯奇起诉抄袭Slip-ins闪穿鞋设计案胜诉21 4.3.百丽1.04亿收购Champion中国69家门店21 4.4.加码中国市场，威富3000万升级上海运营中心22 4.5.安德玛任命前Gap高管为首席供应链官22 4.6.lululemon将被纳入标普500指数股价大涨超10%22 4.7.高端滑雪服品牌PerfectMoment申请IPO23 4.8.Salomon成为2026年冬奥会第二层级官方赞助商23 5.风险提示23 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年7-9月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年7-9月纺织服装京东电商销售同比增速（%）13 图162023年3-9月全国50家重点大型零售企业销售同比增速16 图172023年7-9月纺织服装线上销售同比增速17 图182023年9月纺织服装线上销售情况17 图19社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）18 图20限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）18 图21网上实物零售额同比增速18 图22房屋竣工面积及同比增速（万平方米）19 图23房屋新开工面积及增速（万平方米）19 图242023年7-9月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）20 图252023年6-8月美国零售库存同比增速（季调）20 表12023年10月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年10月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年9月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台7-9月纺织服饰公司销售同比（%）12 表5京东平台7-9月纺织服饰公司销售同比（%）15 表6重点跟踪公司23 表7各公司收入增速跟踪25 1.本周观点 本周新澳股份公布23Q3业绩报告，23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利为11.90/0.96/0.89亿元、同比增长18.32%/1.05%/-5.39%，业绩低于市场预期，我们分析主要由于：1）羊毛价格下跌导致毛条利润不达预期；2）应收账款中欧元跌价导致亏损；3）全球推广活动费用增加。 本周浙江自然公布23Q3业绩报告，23Q3单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为1.42/0.13/0.18亿元，同比下降15.80%/47.29%/53.96%，较Q2降幅加大。Q3收入同比下降15.8%，相较Q2有所降幅有所增加（Q2收入同比下降5.1%），我们分析主要由于Q3处于新老产品更替的淡季、且仍处于去库存尾声，但我们判断Q4订单状况有望开始好转。 本周阿迪达斯公布FY23Q3初步业绩，FY23Q3营收为59.99亿欧元，同比+1% （剔除汇率因素）；营业利润4.09亿欧元，毛利率49.3%，同比+0.2pct。同时，阿迪达斯表示，受益于出售部分剩余Yeezy库存的积极影响，公司基本业务发展好于预期，并宣布上调全年业绩指引。预计2023年的货币中性收入将以低个位数的速度下降，此前为中个位数下降。预计全年营业损失大约1.亿欧元，此前预计亏损4.50亿欧元。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 2.行情回顾：跑赢上证综指2.31PCT 本周，上证指数下跌3.40%，创业板指下跌4.99%，SW纺织服饰板块下跌1.09%，跑赢上证综指2.31PCT、跑赢业板指3.90PCT，其中，SW纺织制造下跌0.20%，SW服装家纺下跌1.73%，SW饰品下跌0.86%。其中的各板块也均有所下跌，跌幅较小的前三板块为皮鞋、运动户外、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为14.75倍。本周涨幅第一为电商板块的跨境通；*ST新纺跌幅第一达14.83%，可能是由于新增诉讼数量增加。主力资金净流入方面，纺织板块的迎丰股份第一，流入10.13%；浙江自然主力资金净流出较高。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 0% -1% -0.99%-1.00%-1.01% -2% -1.75% -1.93% -3% -2.22%-2.23% -2.51% -2.82% -4%-3.52% -5% 皮鞋运动户外家纺男装纺织休闲高端女装内衣电商纺织机械 -4.43% 母婴 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 8%6%4%2%0% 7.61% 跨境通 6.15% 万里马 4.47% 3.62% ST步森迎丰股份涨跌幅 2.75% 华利集团 0%-5%-10% -7.53%-7.97%-8.76% -9.75% -15% -14.83% -20% 龙头股份遥望科技欣龙控股明新旭腾 *ST新纺 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 12.0%10.13% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50%-3.01% 迎丰股份跨境通 泰慕士凤竹纺织龙头股份 如意集团梦洁股份*ST美盛ST贵人浙江自然 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个