通信行业2024Q3业绩总结暨基金持仓分析
一、通信行业2024Q3业绩
- 整体业绩：营收端和归母净利润稳步增长。剔除三大运营商和工业富联后，24Q3营业收入同比增长14.5%，达到2863.5亿元；归母净利润同比增长11.7%，达到173.6亿元。
- 板块表现：量子通信、光器件光模块、工业互联网等板块营收增速超过20%；光器件光模块、网络信息安全、量子通信等板块归母净利润增速超过30%。
- 盈利能力：整体毛利率和归母净利率同比下滑，可能与行业竞争加剧、价格战等因素有关。剔除三大运营商和工业富联后，24Q3通信行业整体毛利率为22.9%，归母净利率为6.1%，毛利率同比改善明显的板块包括网络信息安全、光器件光模块、企业通信及办公；归母净利率同比改善明显的板块包括网络信息安全、光器件光模块、企业通信及办公。
- 费用率：剔除三大运营商和工业富联后，24Q3通信行业四大费用率之和同比下降2.5pct，环比下降0.6pct。
二、通信行业24Q3个股业绩总结
- 绩优股：226家上市公司中，42家公司营收及归母净利润同比增长均超过25%，主要分布在光器件光模块及物联网板块。
- 增长驱动：
- 北美AI算力高景气度：利好光模块、AI服务器及高速交换机用PCB、AI服务器代工环节。
- 国内智算建设加速：利好转型算力业务的传统通信网络服务企业、智算IDC提供商、AI服务器、交换机设备、数据中心机房温控等相关企业。
- 优质企业出海：品牌出海（如华测导航、亿联网络）和制造出海（如智能控制器、物联网模组）受益。
- 国内经济企稳回升：部分行业项目交付节奏恢复正常，AIoT及消费电子市场需求回暖，利好物联网、连接器、工业互联网等板块。
- 军工市场好转：利好军工通信、北斗及卫星互联网领域。
三、通信行业24Q3基金持仓分析
- 基金重仓市值：剔除港股后，24Q3基金重仓通信行业的市值规模为1307亿元，占基金重仓A股持股总市值的4.1%，环比下降0.3pct，在31个行业中排名第10名。剔除三大运营商和工业富联后，基金重仓通信行业的市值规模为1944亿元，占基金重仓A股持股总市值的6.2%。
- 子板块分布：基金重仓个股更偏好光器件光模块、运营商、通信元器件等领域。
- 持仓集中度：基金重仓通信前十大个股持仓市值占同期基金重仓通信行业市值规模的77.0%，同比提升6.8pct。
- 持仓增减：公募基金更偏好AI主线相关或基本面反转的优质个股，新易盛、中际旭创的持仓规模增加明显，工业富联、中国移动、中兴通讯持仓规模下降明显。
- 陆股通配置：截至2024年11月8日，陆股通配置通信行业的持股市值达到909.7亿元，较2024年7月2日增加了74.1亿元。持股市值规模较大的个股主要涉及工业互联网、光器件光模块、运营商等。
四、投资建议
- 北美AI算力受益股：推荐中际旭创、天孚通信、工业富联，建议关注新易盛、沪电股份等。
- 国内智算中心建设受益股：推荐浪潮信息和英维克，建议关注润泽科技、紫光股份、锐捷网络、申菱环境。
- 品牌出海和制造出海的优质受益股：推荐亿联网络、和而泰、拓邦股份、广和通、移远通信，建议关注华测导航。
五、风险提示
- 宏观经济复苏不及预期。
- AI算力资本开支投入不及预期。
- 市场竞争加剧。
