电子行业2023Q1基金持仓分析：持仓占比上升，AI贡献此轮成长核心动能

持仓占比上升，AI贡献此轮成长核心动能 ——电子行业2023Q1基金持仓分析 2023年4月28日 证券研究报告行业点评 行业专题研究（普通）电子投资评级上次评级 看好看好 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰电子行业联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 持仓占比上升，AI贡献此轮成长核心动能 2023年04月28日 本期内容提要: 电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配0.47pct。以申万行业分类 （2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2023年第一季度末电子板块的重仓持股情况。截至2023年第一季度，A股电子行业配置比例为9.04%，位居市场第四，配置比例环比2022年第四季度上升0.40 pct，但依旧超配0.47pct。 AI相关个股：方向相对明确投资热情重燃，产业链相关个股获加仓较多。2023年人工智能引领新一轮科技革命，AIGC成为主要方向，在生产效率、交互方式等方面大幅改善，或将推动信息技术时代向人工 智能时代加速发展。以Transformer模型为核心的大模型AI路径已被ChatGPT等模型证实，方向相对明确投资热情重燃，相关产业链个股受益良多，机构认可度也获得较大加强。从机构持仓角度看，AI算力、服务器方面，AI终端相关个股获机构加仓较多。 半导体板块：AI算力&国产替代概念走强，相关优质标的获机构加仓。 截至2023年第一季度末，半导体板块机构持仓市值占比为5.84%，环比上季增加0.22pct。2023年一季度国产替代和AI算力概念走强，从机构仓位配置的角度来看，数字芯片、半导体设备、IC制造、IC封测是机构加仓的重要方向。 消费电子板块：AI引领一季度投资热情，AI服务器及智能终端相关个 股受益。截至2023年第一季度末，消费电子板块机构持仓占比1.14%， 环比-0.10pct。AI发展下带动的服务器产业链垂直公司较为受益，尤其服务器制造及AI终端接口获机构较多关注，此外苹果MR概念等对持仓增量亦有贡献。 元件板块：AI注入强大动能，服务器概念股获加仓较多。截至2023年 第一季度末，元件板块机构持仓市值占比为1.05%，环比增加0.05pct。此轮AI行业变革带来的投资机遇主要落点为服务器PCB，展望后市，随着AI服务器需求上行，产业链相关个股成长潜力有望逐步释放。 电子化学品：自主可控重要性凸显，前道制程材料加速替代。截至2023 年第一季度末，电子化学品板块机构持仓市值占比为0.36%，环比上季度下滑0.04pct。2023年举国体制进入新阶段，前道半导体制程材料如光刻胶等有望加速替代。 光学光电子：库存去化叠加需求改善，行业压力逐步释放。截至2023 年第一季度末，光学光电子板块机构持仓市值占比为0.59%，环比上季度增加0.22pct。2023年来业内厂商控产去库措施已见成效，随着疫后宏观经济恢复，叠加政策刺激力度加大，终端需求明显改善，面板价格已开始逐步上涨，关注配置机遇。 投资评级：看好 风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦 加剧风险。 目录 电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配0.47pct4 AI相关个股：方向相对明确投资热情重燃，产业链相关个股获加仓较多6 半导体板块：AI算力&国产替代概念走强，相关优质标的获机构加仓6 消费电子板块：AI引领一季度投资热情，AI服务器及智能终端相关个股受益9 元件板块：AI注入强大动能，服务器概念股获加仓较多10 电子化学品：自主可控重要性凸显，前道制程材料加速替代11 光学光电子：库存去化叠加需求改善，行业压力逐步释放11 风险因素12 表目录 表1：AI相关个股机构持仓情况6 表1：半导体板块重仓机构数TOP156 表3：数字IC设计公司重仓机构数TOP107 表3：模拟IC设计公司重仓机构数TOP107 表3：半导体设备公司重仓机构数TOP58 表3：半导体材料公司重仓机构数TOP58 表3：IC制造公司重仓机构数TOP58 表3：IC封测公司重仓机构数TOP59 表3：分立器件公司重仓机构数TOP59 表2：消费电子板块重仓机构数TOP159 表3：零部件及组装公司重仓机构数TOP1010 表3：品牌消费电子公司重仓机构数TOP510 表3：元件板块重仓机构数TOP1011 表4：电子化学品板块重仓机构数TOP1011 表5：光学光电子板块重仓机构数TOP1012 图目录 图1：申万行业分类（2021）各板块持仓市值占比（%）4 图2：2023年一季度申万行业分类（2021）指数各板块涨跌幅4 图3：电子行业子板块持仓市值占比变动（%）5 图4：2023Q1电子行业子板块持仓市值占比（%）5 图5：2023年一季度申万行业分类（2021）电子各板块涨跌幅5 电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配0.47pct 以申万行业分类（2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2023年第一季度末电子板块的重仓持股情况。截至 2023年第一季度，A股电子行业配置比例为9.04%，位居市场第四，配置比例环比2022年 第四季度上升0.40pct，但依旧超配0.47pct。 图1：申万行业分类（2021）各板块持仓市值占比（%） 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10% 4Q2022 1Q2023 超配比例 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 电力设备食品饮料医药生物 电子有色金属国防军工 汽车基础化工计算机房地产交通运输 银行社会服务机械设备家用电器农林牧渔 通信 煤炭商贸零售 传媒石油石化非银金融公用事业美容护理纺织服饰轻工制造建筑材料建筑装饰 钢铁环保 综合 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2022年全年，各板块指数均有下跌，但受到下游需求不振、地缘政治等因素影响，电子行业跌幅最为明显，位居市场第一，下跌36.58%。2023年一季度，电子行业复苏趋势也已显露，截至一季度末，电子行业同比上涨13.30%。 图2：2023年一季度申万行业分类（2021）指数各板块涨跌幅 20% 15% 10% 5% 2023-01-03 0% -5% 电子(申万) 农林牧渔(申万)基础化工(申万)钢铁(申万) 有色金属(申万)家用电器(申万)汽车(申万) 食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万) 医药生物(申万) 公用事业(申万) 交通运输(申万) 房地产(申万) 商贸零售(申万) 社会服务(申万) 银行(申万) 非银金融(申万) 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-24 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 -10% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 从历史和细分的角度分析，自2020年以来，2022年四季度末电子行业持仓占比下滑至三年来历史最低水平。持仓结构有所变化，自2021年第二季度半导体板块获得大幅加仓以后，该板块持仓市值占比一直位居高位，而消费电子板块减仓幅度明显。2022年受国内疫情反复影响，下游需求走弱，厂商库存压力加大，叠加地缘政治、美联储加息等外部因素，Q2开始电子板块机构减仓明显，半导体和消费电子持仓占比均有所下滑。进入2023年以来，疫后经济逐步修复，叠加AI技术突破，chatGPT等模型落地，电子行业迎来新一轮成长机遇，持仓占比亦有回升。 图3：电子行业子板块持仓市值占比变动（%）图4：2023Q1电子行业子板块持仓市值占比（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2023年一季度，电子行业各子板块修复趋势明显，一季度末，半导体(申万)、消费电子(申万)、元件(申万)、光学光电子(申万)、电子化学品Ⅱ(申万)、其他电子Ⅱ(申万)分别同比+9.26%、14.89%、14.60%、18.37%、16.11%、7.11%。 图5：2023年一季度申万行业分类（2021）电子各板块涨跌幅 25% 20% 半导体(申万) 15% 消费电子(申万) 10% 元件(申万) 5% 2023-01-03 0% -5% 光学光电子(申万) 电子化学品Ⅱ(申万)其他电子Ⅱ(申万) 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-24 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 资料来源：Wind，信达证券研发中心 AI相关个股：方向相对明确投资热情重燃，产业链相关个股获加仓较多 2023年人工智能引领新一轮科技革命，AIGC成为主要方向，在生产效率、交互方式等方面大幅改善，或将推动信息技术时代向人工智能时代加速发展。我们认为以Transformer模型为核心的大模型AI路径已被ChatGPT等模型证实，方向相对明确投资热情重燃，相关产业链个股受益良多，机构认可度也获得较大加强。从机构持仓角度看，AI算力方面，寒武纪 -U、芯原股份、景嘉微、海光信息等获加仓较多；服务器方面，工业富联、沪电股份、胜宏科技等获机构加仓较多；终端接口方面，海康威视、大华股份、长盈精密等获机构加仓较多。 表1：AI相关个股机构持仓情况 名称 持有基金数 持股总量(万股) 2023Q1 持股总市值 (万元) 基金持仓占流通股（%） 持股总量(万股) 2022Q4持股总市值(万元) 基金持仓占流通股（%） 持股量环比变动（万股） 寒武纪-U 101 2,487.42 462,536.27 10.27 14.47 789.45 0.06 2,472.95 AI 芯原股份 32 3,777.91 366,079.71 18.15 2,063.47 90,937.16 9.95 1,714.44 算 景嘉微 35 973.88 118,813.67 3.07 493.12 26,909.82 1.56 480.76 力 海光信息 63 2,754.58 212,571.20 13.01 768.52 30,833.19 3.85 1,986.06 龙芯中科 14 106.23 15,574.34 3.24 124.31 10,622.30 3.79 -18.08 工业富联 60 14,861.99 255,923.47 0.75 1,368.24 12,560.48 0.07 13,493.75 服 沪电股份 99 19,667.42 422,652.89 10.37 1,957.39 23,292.97 1.03 17,710.03 务 胜宏科技 10 545.11 9,746.57 0.64 47.64 616.46 0.06 497.47 器 杰华特 7 91.70 4,575.27 1.85 72.22 3,430.50 1.46 19.48 裕太微-U 9 103.28 23,287.01 5.67 103.28 兆威机电 12 668.62 52,814.57 11.09 579.08 27,836.61 9.61 89.54 终 海康威视 337 40,939.94 1,746,497.75 4.49 16,891.28 585,789.42 1.84 24,048.66 端 大华股份 136