思特威(688213)首次覆盖：智慧安防+智能手机+汽车电子，铸就国产CIS领先者进阶之路

思特威核心分析

主要逻辑

1. 全球CIS市场规模：

   • 预计2028年将达到288亿美元，年均复合增长率为5.1%。
   • 国产厂商加速追赶，其中索尼、三星占据约61%的市场份额，思特威位列第八。

2. 安防监控：

   • 2022年思特威全球安防CIS出货量排名首位，市场占有率达33.3%。
   • 安防行业向数字化、智能化、超高清化方向发展，为思特威带来新机遇。

3. 智能手机：

   • 智能手机为CIS最大应用市场，高端手机对相机拍摄性能要求不断提高。
   • 思特威重点布局高阶旗舰型CIS产品，如XS系列高端产品大规模出货。

4. 汽车电子：

   • 汽车智能化推动车载CIS市场快速增长，思特威在全球车载CIS市场排名第四，国内第二。
   • 全景环视的前装搭载率不断提升，助力公司长期增长。

关键数据

年度	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	2,483	2,857	5,652	7,517	9,535
增长率	-7.7%	15.1%	97.8%	33.0%	26.8%
归母净利润 (百万元)	(83)	14	405	804	1,309
增长率	-120.8%	117.2%	2746.0%	98.8%	62.7%
每股收益（EPS）	(0.21)	0.04	1.01	2.01	3.27
市盈率（P/E）	(379.5)	2208.9	77.6	39.0	24.0
市净率（P/B）	8.4	8.4	7.6	6.5	5.2

结论

• 思特威作为安防CIS芯片龙头，智能手机CIS产品快速增长，汽车电子业务增长势头强劲。
• 随着产品矩阵不断完善及客户合作深化，公司在智能手机和汽车电子领域市场份额有望进一步提升。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。