电连技术首次覆盖：消费电子+汽车电子共振，催生连接器领域国产领先者

核心结论

预计公司2024-2026年归母净利润分别是6.29/8.50/10.92亿元，当前市值对应PE分别为21.98/16.27/12.66倍。电连技术是国内领先的连接器厂商，消费电子领域射频连接器处于国内领先地位，同时BTB产品业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。随着汽车智能化的进一步发展，公司汽车高速高频连接器业务迎来快速增长，产品竞争格局好，已经陆续在多家头部汽车客户上量，市场份额有望进一步提升，公司有望长期稳居国产龙头，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

主要逻辑

汽车电子

• 产品陆续在多家汽车客户上量，业务快速成长，市场份额有望不断提升。
• 汽车高频高速连接器技术和行业进入壁垒高，国内市场被海外巨头主导，电连技术为国产领先企业，市场份额为7%。
• 公司汽车连接器产品已进入奇瑞、比亚迪、吉利、长城、长安、理想等国内主要汽车厂供应链，2023年汽车电子业务收入8.23亿，同比增长60%。
• 预计2024-2026年公司汽车连接器营收分别为14.51/21.04/29.46亿元，收入增速分别为76.2%/45.0%/40.0%，毛利率分别为41.0%/42.0%/43.0%。

消费电子

• 射频连接器处于国内领先地位，BTB连接器迎来快速增长。
• 公司是国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商，客户包括国内外主流智能手机品牌。
• BTB连接器主要用于PCB/FPCB连接，在手机中可应用于各个功能模组，该业务经过多年培育已逐渐成熟，后续有望保持较快增长。

关键数据

• 中国汽车连接器市场规模预计2024年为253亿元，高压连接器、高频高速连接器市场规模分别是135亿元、118亿元。
• 中国新能源汽车销量2023年约949.5万辆，2024年7月销量约99万辆，同比增长27%。
• L5阶段单车将配备30+传感器，显著带动对汽车连接器的需求。

研究结论

• 电连技术深耕连接器领域，已形成射频类连接器、汽车连接器、软板及其他产品在内的全面产品布局。
• 公司汽车电子业务高速成长，市场份额有望持续增长，客户群体覆盖国内汽车头部整车厂以及海外头部Tier1企业。
• 公司消费电子端射频连接器为传统优势业务，BTB类连接器业务有望放量。
• 首次覆盖，给予公司“买入”评级。