龙迅股份是一家专注于高速混合信号芯片领域的中国公司，主要产品包括高清视频桥接及处理芯片、信号处理芯片和高速信号传输芯片，应用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC及周边、5G及AIoT等多个领域。公司的产品已进入众多知名企业如鸿海科技、视源股份、亿联网络、脸书、宝利通、思科、佳明等的供应链，并与高通、英特尔、三星、安霸等部分主芯片厂商建立合作。
主要逻辑
高清视频芯片：随着AR/VR、教育及视频会议、显示器与商显等市场的快速发展，高清视频桥接芯片的需求持续增长。2020年，全球市场规模约为22.38亿元，中国大陆市场规模约为8.81亿元，预计到2025年，全球市场规模将增长至55.74亿元，中国大陆市场规模将增长至24.13亿元，年复合增长率分别为20.02%和22.33%。龙迅股份在全球和中国大陆市场均占据领先地位，2020年全球市场占有率4.2%，中国大陆市场占有率6.2%。
显示处理芯片：AR/VR、商显等市场的强劲发展推动了显示处理芯片的需求。2020年全球和中国大陆市场规模分别为48.42亿元和17.94亿元，预计2025年将分别增长至55.76亿元和30.94亿元，年复合增长率分别为2.86%和11.52%。尽管整体市场成熟，但国产化率较低，龙迅股份作为少数拥有自主设计能力的本土厂商之一，具有较高的竞争力。
高速信号传输芯片：物联网、云计算、AI、5G、无人驾驶等新兴行业的快速发展推动了对高速信号传输芯片的需求。2020年全球和中国大陆市场规模分别为34.14亿元和7.50亿元，预计2025年将分别增长至63.37亿元和15.69亿元，年复合增长率分别为13.17%和15.91%。2020年公司全球市场占有率0.9%，中国大陆市场占有率为3.3%，增长空间巨大。
发展战略与机遇
- 产品组合与技术优势：公司产品覆盖全面，主要协议支持，为客户提供高性能解决方案，增强客户粘性。
- 高附加值产品布局：通过拓展高附加值产品及高壁垒应用，构建竞争优势，提高产品利润率。
- 车载SerDes芯片：车载SerDes芯片组的研发进展，预示着新的增长点和市场机会。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为13.9亿、20.9亿、30.5亿，同比增长35%、51%、46%，营业收入预计分别为47.8亿、69.9亿、103.5亿，增长速度分别为47.8%、46.3%、48.2%。
- 估值与目标价：参考2024年可比公司平均市盈率68.98倍，给予“买入”评级。
风险提示
- 技术迭代风险：快速变化的技术环境可能影响公司产品的竞争力。
- 市场竞争加剧：市场参与者增多可能导致竞争激烈。
- 半导体周期性波动：半导体行业的周期性波动可能影响公司业绩。
综上所述，龙迅股份作为高速混合信号芯片领域的领导者，通过多元化的下游应用布局、技术创新和市场拓展策略，展现出良好的成长潜力和市场竞争力。
