同兴达深度报告：主业持续改善，回购彰显信心

公司传统主业为液晶显示模组和光学摄像头模组，第二增长曲线为半导体先进封测业务。

主业持续改善，经营数据全面向好
2024年前三季度营收69.62亿元（同比+15%），归母净利0.72亿元（同比+308%）；Q3单季营收26.27亿元（同比+11%，环比+29%），归母净利0.55亿元（同比+631%，环比+421%）。

大比例回购彰显公司信心
10月31日公司公告拟回购2.5-4亿元股份（占流动市值6.25%-10%），用于股权激励或员工持股计划。

先进封测业务未来可期
先进封测一期产能爬坡顺利，预计进入中国大陆12寸显示驱动芯片封测行业前四；自主化需求拉动下，市场空间大增速快。

投资建议
公司主业复苏明显，利润端增长迅速，模组需求向好；封测业务作为第二增长曲线，未来有望实现更好业绩。下调2024-2025年营收预测至97.58/111.41亿元，EPS至0.34/0.94元，预计2026年营收120.31亿元，EPS 1.15元；对应PE为50.75/18.14/14.85倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游需求不及预期、技术研发与市场开拓不及预期、行业竞争加剧。

业务布局
公司聚焦LCD/OLED显示模组、光学摄像头模组及半导体先进封测，客户包括华为、OPPO、vivo等。

财务情况
中国大陆手机显示市场份额提升将拉动产业链需求；显示模组产能紧缺，订单饱满，价格上涨；摄像头模组需求稳步增长。

显示模组
专注中小屏市场，客户包括华为、OPPO、vivo等；预计24-26年增速10%/9%/7%，毛利率9.58%/10.58%/10.58%。

摄像头模组
单机摄像头需求增长，有望带来持续增量；预计24-26年增速22%/25%/8%，毛利率7.08%/9.58%/9.58%。

先进封测
掌握显示驱动芯片封测核心技术，预计未来需求与成长空间充足。