招商金属华达新材深度新产能投产在即回购彰显发展信心镀

华达新材是镀锌板行业的领先企业，拥有冷轧、热镀、彩涂完整产业链，规模稳居行业前列。公司股权结构集中，精细化管理成效高。2023年产量165.84万吨，南通项目投产后总产能将达380万吨。

下游需求稳步增长，2020-2023年我国镀锌板产量CAGR为7.48%，主因汽车、家电需求旺盛及出口创新高（2023年1086.3万吨，同比增长28.6%）。2024年前三季度产量同比增长7.8%，出口量同比增长15.6%，“以旧换新”等政策推动国内需求。

25年南通工厂预计上半年投产，新增产能210万吨，依托江海联运及先进设备工艺，有望实现量价齐升，增厚业绩。公司实施1-2亿股份回购计划，用于员工持股或股权激励，彰显发展信心。

公司受钢材价格下跌影响，2024年前三季度营业收入50.36亿元，同比减少8.83%，但销售、管理费用率持续下降，成本控制良好。截至2024年三季度末，货币资金42.71亿元，近三年均超20亿元。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.90亿元、4.59亿元、8.29亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。风险提示包括原材料价格波动、宏观经济、贸易摩擦、汇率波动。