尿素周报：市场供应充裕 价格延续弱势

研究咨询部 市场供应充裕 价格延续弱势 2024/11/17 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2尿素基本面 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1尿素期货主力合约走势（周线） 研究咨询部 尿素期货价格在阶段性的进入政策真空期后也随整体市场环境如期下行，尿素期货主力合约2501震荡下跌，至周五收盘下跌3.32%，收中阴线，收盘点位为1776元/吨。 数据来源：文华财经国信期货 研究咨询部 1.2尿素现货价格整体持稳 本周国内尿素现货价格窄幅波动，交投按需为主。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 尿素基本面 2.1供给端：尿素生产成本 研究咨询部 尿素企业生产成本较为稳定，目前天然气制尿素成本为1910元/吨，固定床成本为2231元/吨，气流床工艺成本为1740元/吨。 数据来源：钢联数据国信期货 2.1供给端：尿素生产毛利 研究咨询部 目前，固定床工艺尿素生产毛利为-451元/吨，气流床工艺尿素生产毛利为40元/吨，天然气制工艺尿素生产毛利为-40元/吨，利润中枢仍处于下端。 数据来源：钢联数据国信期货 研究咨询部 2.1供给端：尿素开工率环比微跌 本周尿素开工率77.61%，比上周下跌1.02%，环比处于高位水平 。 数据来源：卓创资讯国信期货 研究咨询部 2.1供给端：尿素日供应量充足 日产维持在18万吨以上，供应相对充足。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2.2供给端：煤头及气头尿素周度产量情况 本周煤头尿素产量为98万吨，环比下跌1万吨；气头尿素产量为27万吨，环比下跌1万吨，符合季节性规律。 研究咨询部 2.3需求端：复合肥企业开工率环比下跌 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 中国复合肥周度产能运行率（%） 复合肥企业本周开工率为38.13%，环比上涨1.26% 。 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 0.00 2021202220232024 2.4需求端：三聚氰胺开工率下跌 研究咨询部 本周三聚氰胺开工率55.33%，环比下跌2.17%。 研究咨询部 2.5需求端：出口量仍然较小 尿素9月份的�口量为1万吨左右，环比减少2万吨。由于我国尿素�口依旧受限，国内外联动性也依旧偏弱。 数据来源：WIND国信期货 2.6库存端：企业库存、港口库存均出现累库现象 研究咨询部 本周，厂家�货压力渐增，尿素企业库存为123.2万吨，比上周上涨6万吨；港口库存为20.1万吨，比上周下跌2.1万吨。由于�口限制，集港意愿不强，港口库存处于低位。 研究咨询部 2.7尿素供需平衡表 日期 期初库存（千吨） 产量（千吨） 进口量（千吨） 总供应（千吨） 消费量（千吨） �口量（千吨） 总需求（千吨） 期末库存（千吨） 供需比（%） 价格（元/吨） 2025-01E 1196 5800 -- -- -- -- -- 1377 -- 1830 2024-12E 1215 5800 1 7016 5800 20 5820 1196 120.55 1880 2024-11E 1135 5900 1 7036 5800 20 5820 1215 120.89 1860 2024年10月 903 5841 1 6745 5600 20 5620 1135 120.02 1900.26 2024年9月 462 5493 0.01 5955.01 5052 9.26 5061.26 903 117.66 1956.62 2024年8月 289 5231 0.04 5520.04 5057.8 25.51 5083.31 462 108.59 2134.9 2024年7月 205 5432 0.04 5637.04 5343.7 79.43 5423.13 289 103.94 2283.79 2024年6月 267 5332 0.04 5599.04 5382.4 74.22 5456.62 205 102.61 2363.44 2024年5月 457 5320 0.02 5777.02 5509.9 34.6 5544.5 267 104.19 2350.77 2024年4月 768 5384 0.05 6152.05 5695 5.19 5700.19 457 107.93 2190.62 2024年3月 831 5592 0.38 6423.38 5652 4.21 5656.21 768 113.56 2267.76 2024年2月 604 5284 0.02 5888.02 5057 7.53 5064.53 831 116.26 2276.73 2024年1月 674 4899 3.28 5576.28 4972 13.93 4985.93 604 111.84 2299.79 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 研究咨询部 3.尿素市场展望 供给端：本周尿素开工率77.61%，比上周下跌1.02%，处于高位水平。日产多维持在18万吨以上，供应相对充足。 需求端：工农业需求对尿素市场支撑稍显不足，其中农需正处淡季阶段，用肥需求减少；复合肥市场刚需转淡，厂家开工相对低位。此外，�口政策继续从紧，也弱化市场情绪。当前需求重心转向冬储备肥，对原料维持刚需采买，市场交投氛围不温不火。 库存端：受制于疲弱下游需求，叠加日产高位，本周尿素企业库存有所回升。累库压力进一步加剧并对盘面形成部分压制。 展望后市：尿素期货价格在阶段性的进入政策真空期后也随整体市场环境如期下行，下周国内尿素市场供大于求局面难改，尿素库存消化或较为迟缓。预计尿素市场主流行情承压偏弱。关注下游备货情绪和新增产能投产进度。 操作建议：震荡思路对待。 风险提示：持续关注�口政策、淡储备肥等消息面动态。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明�处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作�保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖�任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作�的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 •分析师助理：翟正国 •从业资格号：F03132670 •电话：021-55007766-305065 •邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn