现货供应充裕 价格延续弱势
研究咨询部 现货供应充裕 价格延续弱势 2024/11/3 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2尿素基本面 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1尿素期货主力合约走势（周线） 本周尿素期货主力合约2501震荡下跌0.44%，收螺旋桨K线形态。市场消息面对价格有所影响。 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 数据来源：文华财经国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 研究咨询部 1.2尿素现货价格整体持稳 本周国内尿素市场总体持稳。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 尿素基本面 2.1供给端：尿素生产成本 研究咨询部 尿素企业生产成本较为稳定，目前天然气制尿素成本为1910元/吨，固定床成本为2231元/吨，气流床工艺成本为1740元/吨。 3500 中国尿素天然气制生产成本（元/吨）中国尿素固定床生产成本（元/吨）中国尿素气流床生产成本（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 500 数据来源：钢联数据国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。7 2.1供给端：尿素生产毛利 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 目前，固定床工艺尿素生产毛利为-441元/吨，气流床工艺尿素生产毛利为60元/吨，天然气制工艺尿素生产毛利为70元/吨，利润中枢仍处于下端。 数据来源：钢联数据国信期货 2.1供给端：尿素开工率环比微跌 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 100.00 本周尿素开工率 84.44%，比上周下跌0.78%，处于高位水平。 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 数据来源：WIND国信期货 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 尿素周度开工率（%） 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2.1供给端：尿素日供应量充足 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 10 240,000.00 供应方面，山 东、河南、黑龙江地区前期检修装置陆续恢复正常，日产多维持在18万吨以上，供应相对充足。 180,000.00 120,000.00 60,000.00 0.00 数据来源：WIND 国信期货 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 中国尿素日产量（吨） 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 研究咨询部 2.2需求端：复合肥企业开工率环比上涨 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 中国复合肥周度产能运行率（%） 复合肥企业本周开工率为37.05%，环比上涨1.08% 。 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 0.00 数据来源：卓创资讯国信期货 2021202220232024 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。11 2.2需求端：三聚氰胺开工率下跌 中国三聚氰胺周度开工负荷率（%） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 0.00 研究咨询部 本周三聚氰胺开工率57.98%，同比下跌0.71%。 数据来源：卓创资讯国信期货 2021202220232024 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。12 研究咨询部 2.2需求端：出口量仍然较小 尿素9月份的�口量为1万吨左右，环比减少2万吨。由于我国尿素�口依旧受限，国内外联动性也依旧偏弱。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 2.3库存端：企业库存、港口库存均出现累库现象 研究咨询部 本周，厂家�货压力渐增，尿素企业库存为113.5万吨，比上周上涨7.5万吨；港口库存为22.3万吨 ，比上周上涨0.3万吨。由于�口限制，集港意愿不强，港口库存处于低位。 数据来源：卓创资讯国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 2.4尿素供需平衡表 研究咨询部 尿素平衡表 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 15 日期 期初库存（千吨） 产量（千吨） 进口量（千吨） 总供应（千吨） 消费量（千吨） �口量（千吨） 总需求（千吨） 期末库存（千吨） 供需比（%） 价格（元/吨） 2025-01E 1196 5800 -- -- -- -- -- 1377 -- 1830 2024-12E 1215 5800 1 7016 5800 20 5820 1196 120.55 1880 2024-11E 1135 5900 1 7036 5800 20 5820 1215 120.89 1860 2024年10月 903 5841 1 6745 5600 20 5620 1135 120.02 1900.26 2024年9月 462 5493 0.01 5955.01 5052 9.26 5061.26 903 117.66 1956.62 2024年8月 289 5231 0.04 5520.04 5057.8 25.51 5083.31 462 108.59 2134.9 2024年7月 205 5432 0.04 5637.04 5343.7 79.43 5423.13 289 103.94 2283.79 2024年6月 267 5332 0.04 5599.04 5382.4 74.22 5456.62 205 102.61 2363.44 2024年5月 457 5320 0.02 5777.02 5509.9 34.6 5544.5 267 104.19 2350.77 2024年4月 768 5384 0.05 6152.05 5695 5.19 5700.19 457 107.93 2190.62 2024年3月 831 5592 0.38 6423.38 5652 4.21 5656.21 768 113.56 2267.76 2024年2月 604 5284 0.02 5888.02 5057 7.53 5064.53 831 116.26 2276.73 2024年1月 674 4899 3.28 5576.28 4972 13.93 4985.93 604 111.84 2299.79 数据来源：卓创资讯国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 17 研究咨询部 3.尿素市场展望 供给端：本周尿素开工率84.44%，比上周下跌0.78%，处于高位水平。日产多维持在18万吨以上，供应相对充足。 需求端：工农业需求对尿素市场支撑稍显不足，其中农需淡季，局部零星补单；复合肥等部分工业需求厂家开工相对低位。此外，�口政策继续从紧，也弱化市场情绪。 库存端：受制于疲弱下游需求，叠加日产高位，本周尿素企业库存及港口库均有所回升。累库压力进一步加剧并对盘面形成部分压制。 展望后市：下周国内尿素市场供大于求局面难改，尿素库存消化或较为迟缓。预计尿素市场主流行情承压偏弱。关注下游备货情绪和新增产能投产进度。 操作建议：震荡思路对待。 风险提示：持续关注�口政策、淡储备肥等消息面动态。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明�处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作�保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖�任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作�的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 •分析师助理：翟正国 •从业资格号：F03132670 •电话：021-55007766-305065 •邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn
