锡年报：近期矿端无明显增量 锡价展望依旧乐观

核心观点

• 锡价展望乐观：2025年锡价重心或上移，但价格区间小幅抬升，高点预计在29万-30万元/吨一线。
• 矿端供应紧张：缅甸佤邦禁矿影响持续，2024年进口量下降20.61%，后续矿山投产可能性低，矿料资源紧张。
• 冶炼与进口：2024年精炼锡产量同比上涨10.49%，但9月锡锭产量下降；印尼锡锭出口量缓慢修复。
• 需求端变数：传统汽车受新能源汽车挤压，但新能源汽车增长强劲；家电受地产支撑，但出口面临不确定性；电子板块受海外降息利好，但贸易保护主义可能带来冲击。

关键数据

• 锡精矿进口量：2024年1-9月同比下降31.05%，其中自缅甸进口下降20.61%。
• 精炼锡产量：2024年1-10月同比上涨10.49%，9月产量明显下降。
• 锡锭进口量：2024年1-10月同比下降39.27%。
• 新能源汽车渗透率：2024年10月接近50%，全年预计增长16%。
• 家电产量：2024年1-10月空调、洗衣机、冰箱产量均同比增长。
• 电子产量：2024年1-10月集成电路、光电子器件、手机产量均同比增长。

研究结论

• 供需小幅增长：2025年冶炼增量有限，需求端或受海外降息提振，但贸易保护主义可能带来阻碍，整体库存去化。
• 策略建议：单边谨慎偏多，可在22.8万-24万元/吨区间分批逢低买入套保。
• 风险提示：海外经济衰退、高利率环境可能使科技板块承压。