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本期微观交易温度计读数小幅降至53%
- 温度计读数小幅下降2个百分点至53%。
- TL/T多空比、商品比价、消费品比价分位值大幅回落，上市公司理财买入量、利差、基金久期分位值小幅回升。
- 拥挤度高的指标包括：1/10Y国债换手率、机构杠杆、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、政策利差、股债比价。
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位于过热区间的指标数量占比升至35%
- 20个微观指标中，7个位于过热区间（占比35%），6个位于中性区间（占比30%），7个位于偏冷区间（占比35%）。
- 30/10Y国债换手率由中性区间升至过热区间，上市公司理财买入量由偏冷区间升至中性区间。
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分位值变化分析
- 交易热度：TL/T多空比分位值大幅回落28个百分点至11%，带动交易热度分位均值下降5个百分点。30/10Y国债换手率回升至过热区间。
- 机构行为：基金久期及分歧度、上市公司理财买入量分位值回升，机构行为分位均值上升2个百分点。
- 利差：市场及政策利差分位值均上升，利差分位均值回升3个百分点。3年期国债收益率下行带动政策利差分位值走高至93%。
- 比价指标：商品比价、消费品比价分位值大幅回落22、18个百分点，比价分位均值明显下降7个百分点。
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关键指标具体表现
- 交易热度：30/10Y国债换手率（过热，71%）、1/10Y国债换手率（过热，93%）、TL/T多空比（偏冷，11%）、全市场换手率（偏冷，9%）、机构杠杆（过热，97%）、长期国债成交占比（偏冷，18%）。
- 机构行为：基金久期（中性，55%）、基金分歧度（偏冷，21%）、基金超长债买入量（过热，100%）、债基止盈压力（偏冷，27%）、货币松紧预期（过热，95%）、配置盘力度（中性，41%）、上市公司理财买入量（偏冷，42%）、“基金-农商”买入量（中性，47%）。
- 利差：市场利差（中性，49%）、政策利差（过热，93%）。
- 比价指标：股债比价（过热，96%）、商品比价（中性，46%）、不动产比价（偏冷，37%）、消费品比价（偏冷，9%）。
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研究结论
- 债市整体情绪仍偏热，过热指标占比升至35%，但部分热度指标（如TL/T多空比）大幅回落。
- 货币松紧预期连续两月位于高位，政策利差走高，市场情绪受短端利率下行驱动。
- 比价指标普遍回落，商品和消费品比价显著下降，反映市场对资产性价比的重新评估。
- 拥挤度指标仍需关注，1/10Y国债换手率、机构杠杆、基金超长债买入量等持续处于高位。
