PP观点
- 中期震荡市，长期趋势偏弱：受油价持续走弱和国内需求偏弱影响，PP处于成本坍塌、需求坍塌格局，但基差略稳。月差持续走弱，中期市场不利。
- 四季度市场或再次进入反复震荡格局：供应端检修恢复和新增产能投产带来潜在供应压力，需求端刺激政策效果不明显，终端产业产能过剩压力持续。期货市场反弹过程中基差将持续偏弱，基差陷阱将再次频繁出现。
- 宏观角度：出口市场对国内需求有支撑，但需关注美联储降息节奏和未来美国大选后特朗普可能的大规模财政收缩，这可能引发国外市场需求走弱，对出口造成压力。
- 策略：区间操作，01合约上方压力位8400，下方支撑8220，8100。
聚乙烯观点
- 中期震荡市：市场将塑料作为多配品种，多塑料空PP、PVC等头寸导致塑料短期走势震荡偏强。聚乙烯基差持续处于强势格局，有利于库存转移，但后期大规模新增产能将挤占市场份额，基差强势格局难持续。
- 下游需求环比改善幅度放缓：棚膜旺季生产放缓，订单累积减弱；包装膜企业开工稳定，以常规订单生产为主；PE管材和中空开工平稳，同比弱于往年。
- 后期需关注美联储降息结构和国内政策变化：聚乙烯供应端存在检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，旺季之后库存积累将影响远月合约估值。
- 策略：区间操作。
聚丙烯关键数据
- 价差：粉粒料价差及共聚拉丝价差保持震荡，市场套利结构未能构成实质性驱动。长期趋势看，成本坍塌、供应抬升将使得市场相对价差趋向平缓。
- 供应端：部分装置检修，开工下滑，11月仍有部分新增检修，供应端回升预计要到12月中旬。本周中国聚丙烯产量66.6万吨，较上周减少0.3万吨，跌幅0.45%。
- 检修：本周国内聚丙烯装置检修损失量大幅增加，降负损失量走高。
- 库存：中国聚丙烯生产企业库存量环比下降2.09万吨，贸易商库存环比下滑0.47万吨，港口样本库存量环比上涨0.49%。
- 成本：国内市场政策支撑，外部市场大选结束，油价下滑，导致成本下滑。长期趋势看，上游成本端压力将逐步释放。
- 利润：大部分厂家利润下滑，油制PP利润-369元/吨，煤制PP利润-256元/吨，MTO装置利润-642元/吨，PDH装置利润-886元/吨。
- 下游：BOPP开工持平，订单天数下降，成品库存下降；胶带母卷开工持平，利润亏损幅度扩大，订单状况不佳；塑编开工上升，订单天数上升；无纺布开工回升，行业旺季基本结束；CPP开工小幅下降，订单下降。
聚乙烯关键数据
- 价格与价差：近期非标价差持续回路，未来需注意该因素对聚乙烯整体结构的压制。高压对线性的高溢价难以延续，长期趋势看，国内市场面临成本坍塌、利润坍塌格局。
- 开工率、产量：中国聚乙烯生产企业产能利用率环比增加0.36%，新增装置多为临时检修，产能利用率上涨。我国聚乙烯产量总计环比增加2.79%。
- 投产：潜在新增产能430万吨，产能增幅13.3%。
- 库存：中国聚乙烯生产企业样本库存量环比上涨6.56%，社会样本仓库库存环比下降5.97%，同比低23.5%。
- 成本：大部分装置利润回升，油制利润489元/吨，煤制利润1467元/吨，MTO利润940元/吨。
- 下游：农膜开工下滑，订单环比下滑；包装膜开工、订单环比下滑；管材、中空开工同比偏低。
