聚烯烃：原油走强，下游偏弱，震荡后中期怎么走

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聚烯烃原油市场在宏观及原油因素影响下，产业链供需方面存在一定的压力。生产现金流方面，PE和PP新装置的投产情况有所不同，其中PE新装置的投产较为集中，而PP新装置的投产则较为分散。装置开工率方面，近期PP检修偏多，开工率下跌。内外价差方面，美金盘稳中回落，预计PE进口窗口逐渐打开。库存情况方面，产业链综合库存整体偏中性，缺乏看点，近两周出现累库。需求端方面，PE下游开工水平略高于22年，而PP下游需求不乐观。行情分析方面，PE行情回踩后重新站上20日均线，而PP行情仍然在20日均线附近波动。PE基差维持明显的back结构，而PP基差现货偏弱，当前05再次回归平水，09小幅贴水。主力持仓方面，PE主力和PP主力持仓情况未给出。总结和展望方面，宏观上，23年国内经济恢复是主流观点，但从3月财新PMI数据上看，海外加息导致的经济下行对国内外贸企业订单负面影响不可忽视。成本端，近期油价上涨再次将油制现金流打下盈亏线，单看聚烯烃产品效益不佳，成本支撑仍存。PE方面，一季度新装置已经稳定出产，库存压力不高，有成本支撑，农膜旺季结束。中期来看，二季度投产不多，若加息进程结束，聚烯烃市场或有望迎来好转。