聚烯烃：原油走强，下游偏弱，震荡后中期怎么走

聚烯烃 原油走强下游偏弱震荡后中期怎么走 23.4.17 1宏观及原油 目录 2产业链供需 3行情分析 4总结和展望 1、宏观及原油 •宏观： • • 美国劳工统计局4月12日发布的数据显示，美国3月CPI同比增长5%，前值为6%。连续9个月下降，也是2021年5月以来的最 小同比涨幅。 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为 51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点。3月财新中国制造业采购经理指数 （制造业PMI）录得50.0，较2月下降1.6 个百分点，落在荣枯线上。 •外贸出口： •3月出口大幅好转，同比增长14.8%，环比增长47.5%，且明显超出季节性波动。 •3月韩国、越南出口继续下跌，加息导致的全球需求下跌仍在持续。 •出口恢复可持续性仍需观察 •原油： •4月2日，opec+的多个成员国宣布，各国将从5月开始削减石油供应量，总减产幅度超过110万桶/日。 •该消息导致原油当日出现跳空大幅 上涨，国内化工品随即跟涨 2、产业链供需 证券代码：839979 •生产现金流： •PE新装置： 中石化镇海 油化工 低压 30 中石化镇海 油化工 低压 30 浙石化二期 油化工 低压 35 2022年一季度投产合计 95 浙石化二期 油化工 高压 40 2022年二季度投产合计 40 卫星石化二期 乙烷脱氢 低压 40 2022年三季度投产合计 40 2022年四季度投产合计 0 中石油广东揭阳石化 油化工 全密度 80 一季度 中石油广东揭阳石化 油化工 低压 40 一季度 中石化海南炼化 油化工 全密度 30 一季度 中石化海南炼化 油化工 低压 30 一季度 2023年一季度投产合计 180 劲海化工 乙烷脱氢 低压 40 二季度 宁夏宝丰三期 煤化工 低压 40 二季度 2023年二季度投产合计 80 •PP新装置： •22年全年PP装置投产如下图，一季度130万吨，二季度45万吨，三季度90万吨，四季度0 •23年一季度185万吨，二季度有消息的190万吨 徐州海天（大庆海鼎） 外采丙烯 10 2022年一季度 浙江石油化工有限公司（二期)1# 油 45 浙江石油化工有限公司（二期)2# 油 45 中石化宁波镇海炼化有限公司（二期） 油 30 山东寿光鲁清石化有限公司1# 油 15 2022年二季度 天津渤化化工发展有限公司（一期） 甲醇 30 中海石油宁波大榭石化有限公司 油 30 2022年三季度 中景石化二期1# PDH（目前外采丙烯） 60 企业 来源 产能 投产时间 备注 广东石化炼化一体化项目 油 50 2023年一季度 2月 中化弘润 油 45 2月 海南炼化乙烯项目 油 50 2月 山东京博中聚新材料有限公司1# 油 40 3月 山东京博中聚新材料有限公司2# 油 20 2023年二季度 4月 东莞巨正源科技有限公司（二期） PDH 60 4月 广西鸿谊新材料 PDH 15 4月 东华能源（茂名）一期 PDH 40 4月 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三期） 煤 30 6月 中石化齐鲁石化分公司 油制 25 6月 惠州立拓新材料 外采丙烯 30 甘肃华亭煤业 煤 20 •装置开工率： •PE一季度新装置稳定出料，装置陆续有春季检修 •PP近期检修偏多，本周开工再次下跌 •内外价差： •美金盘稳中回落 •预计PE进口窗口逐渐打开 •库存情况： •产业链综合库存：整体库存偏中性，缺乏看点，近两周出现累库 •需求端-PE下游开工： •农膜旺季已过，下游需求回落，整体下游开工水平略高于22年 •需求端-PP下游开工： •Bopp开工良好，其余下游需求不乐观 3、行情分析 证券代码：839979 •PE行情： •回踩后重新站上20日均线 •PP行情： •仍然在20日均线附近波动 •PE基差： •3月以来维持明显的back结构 •PP基差： •现货偏弱，当前05再次回归平水，09小幅贴水 •主力持仓： •PE主力： •PP主力： 4、总结和展望 •总结和展望 •宏观上，23年国内经济恢复是主流观点，但从3月财新PMI数据（服务业57.8，制造业50.0）上看，海外加息导 致的经济下行对国内外贸企业订单负面影响不可忽视。3月外贸出口大幅好转，但可持续性仍需观察。 •成本端，近期油价上涨再次将油制现金流打下盈亏线，单看聚烯烃产品效益不佳，成本支撑仍存 •PE方面，一季度新装置已经稳定出产，库存压力不高，有成本支撑，农膜旺季结束。中期来看，二季度投产不多，若加息进程结束较早，外贸及下游订单确实恢复，可考虑情绪性下跌后逢低谨慎买入，盘面上来看基差偏强，技术面较好，主力持仓多头集中。 •PP方面，有成本支撑，下游开工率明显偏弱。中期来看，二三季度投产偏多，若4月出口数据回落，证实3月外贸数据不持续，下游订单、开工率仍未走好，可考虑冲高（如原油短时走强）后逢高做空。盘面上来基本平水，在二三季度投产偏多的情况下基差仍不够强。 •关于策略 THANKS! 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info