航空行业2024年4月数据点评：民航整体旅客周转量平稳恢复，春秋4月客座率90.7%领跑

高频数据跟踪：5月15日，根据CADAS数据：1、民航国内7日平均旅客量159万，同比基本持平，较19年+5%；平均客座率81%，同比+5pts，较19年-1pts，周环比-1pts。2、民航国内7日市场平均全票价（含油）630元，同比-18%，较19年同比-10%。 航司4月数据：1、整体来看：吉祥整体ASK超19年35.1%，春秋超19年26.5%。4月：ASK超19年：吉祥（35.1%）>春秋（26.5%）>东航（8.0%）国航（1.3%）>南航（0.6%）；RPK较19年恢复至：吉祥（132.2%）>春秋（125.5%）>东航（104.7%）>南航（100.8%）>国航（98.1%）；1~4月累计：ASK超19年：吉祥（36.6%）>春秋（32.1%）>东航（10.4%）>南航（5.6%）>国航（4.9%）；RPK超19年：吉祥（36.2%）>春秋（30.8%）>东航（7.7%）>南航（5.8%）>国航（1.9%）。1）国内线：春秋RPK超19年5成，吉祥超19年26.2%。4月：ASK超19年：春秋（51.9%）>吉祥（27.8%）>国航（17.7%）=东航（17.7%）>南航（12.5%）；RPK超19年：春秋（50.6%）>吉祥（26.2%）>东航（13.0%）>国航（12.9%）>南航（12.8%）；1~4月累计：ASK超19年：春秋（66.1%）>吉祥（33.2%）>国航（22.0%）>东航（21.9%）>南航（19.0%）； RPK超19年：春秋（64.3%）>吉祥（34.3%）>南航（20.1%）>东航（19.1%）>国航（18.2%）。2）国际线：吉祥ASK恢复超19年88%，东航恢复至91%。 4月：ASK较19年恢复至：吉祥（187.9%）>东航（91.1%）>春秋（80.4%）>南航（76.4%）>国航（75.5%）;RPK较19年恢复至：吉祥（177.2%）>东航（90.1%）>春秋（79.5%）>南航（76.1%）>国航（74.1%）；1~4月累计：ASK较19年恢复至：吉祥（160.3%）>东航（89.4%）>南航（77.5%）>国航（75.9%）>春秋（70.2%）；RPK较19年恢复至：吉祥（151.9%）>东航（86.8%）>南航（75.8%）>国航（73.8%）>春秋（68.8%）。3）地区线：东航ASK恢复至93.9%，国航恢复至83.5%。4月：ASK较19年恢复至：东航（93.9%）>国航（83.5%）>吉祥（77.8%）>南航（70.4%）>春秋（33.1%）；RPK较19年恢复至：东航（88.5%）>吉祥（78.0%）>国航（76.5%）>南航（70.3%）>春秋（32.7%）;1~4月累计：ASK较19年恢复至：东航（99.6%）吉祥（90.1%）>国航（83.6%）>南航（65.1%）>春秋（48.9%）；RPK较19年恢复至：东航（90.7%）>吉祥（89.9%）>国航（74.5%）>南航（65.4%）>春秋（48.5%）。2、客座率：春秋90.7%，领跑行业。4月：春秋（90.7%，同比+2.0%，环比+1.0%，较19年-0.7%）>吉祥（83.3%，同比+2.5%，环比-2.1%，较19年-1.8%）>南航（83.1%，同比+7.1%，环比+0.8%，较19年+0.1%）>东航（81.0%，同比+8.9%，环比-0.2%，较19年-2.5%）>国航（78.8%，同比+8.2%，环比+0.3%，较19年-2.6%）。 1~4月：春秋（91.1%，同比+3.7%，较19年-0.9%）>吉祥（84.9%，同比+4.8%，较19年-0.3%）>南航（83.0%，同比+8.2%，较19年+0.1%）>东航（80.7%，同比+9.7%，较19年-2.1%）>国航（79.4%，同比+8.4%，较19年-2.3%）。3、机队数：4月5家上市航司合计净增加飞机2架。截止4月底，5航司机队数较23年底增加0.9%。 投资建议：1）短期淡旺季峰谷拉大，旺季价格弹性充分。观察过去几个季度行业量、价以及航司利润水平，我们发现，行业季节性变得更为明显：淡旺季的波峰波谷差距拉大，旺季出现阶段性的紧供需，推高价格和航司利润表现； 而淡季鉴于当前需求尚处恢复期，价格易回落，在航油成本较以往明显增加的情况下，利润压力较大。2）中期：供给侧预期仍维持低增速，构建供需基石。 3）免签新政5月15日起实施，入境便利性明显提升，有望推动国际线进一步恢复。4）核心推荐：重点推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，同时推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；静待整体供需反转后大航弹性释放。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 一、重点公司2023年4月运营数据 1、南方航空：4月客座率83.1%，同比+7.1pts，较19年同比+0.1pts 4月： ASK同比+9.5%，较19年同比+0.6%；其中国内同比-5.6%，国际同比+120.1%； RPK同比+19.8%，较19年同比+0.8%；其中国内同比+3.1%，国际同比+143.8%； 客座率83.1%，同比+7.1个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内83.2%，同比+7.0个百分点，国际83.0%，同比+8.0个百分点。 1~4月： ASK同比+27.2%，较19年同比+5.6%；其中国内同比+7.8%，国际同比+225.9%； RPK同比+41.0%，较19年同比+5.8%；其中国内同比+20.0%，国际同比+260.5%； 客座率83.0%，同比+8.2个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内83.4%，同比+0.1个百分点，国际81.9%，同比+7.8个百分点。 2、中国国航：4月客座率78.8%，同比+8.2pts，较19年同比-2.6pts 4月： ASK同比+14.2%，较19年同比+1.3%；其中国内同比-6.3%，国际同比+151.1%； RPK同比+27.4%，较19年同比-1.9%；其中国内同比+3.0%，国际同比+228.9%； 客座率78.8%，同比+8.2个百分点，较19年同比-2.6个百分点，其中国内79.6%，同比+7.2个百分点，国际77.3%，同比+18.3个百分点。 1~4月： ASK同比+36.2%，较19年同比+4.9%；其中国内同比+9.3%，国际同比+345.9%； RPK同比+52.5%，较19年同比+1.9%；其中国内同比+21.9%，国际同比+473.8%； 客座率79.4%，同比+8.4个百分点，较19年同比-2.3个百分点，其中国内80.3%，同比+8.3个百分点，国际77.4%，同比+17.2个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：4月客座率81.0%，同比+8.9pts，较19年同比-2.5pts 4月： ASK同比+20.1%，较19年同比+8.0%；其中国内同比-5.6%，国际同比+232.6%； RPK同比+34.9%，较19年同比+4.7%；其中国内同比+4.5%，国际同比+338.6%； 客座率81.0%，同比+8.9个百分点，较19年同比-2.5个百分点，其中国内81.4%，同比+7.9个百分点，国际80.3%，同比+19.4个百分点。 1~4月： ASK同比+43.0%，较19年同比+10.4%；其中国内同比+10.9%，国际同比+414.9%； RPK同比+62.6%，较19年同比+7.7%；其中国内同比+26.1%，国际同比+553.9%； 客座率80.7%，同比+9.7个百分点，较19年同比-2.1个百分点，其中国内81.6%，同比+9.9个百分点，国际79.0%，同比+16.8个百分点。 4、春秋航空：4月客座率90.7%，同比+2.0pts，较19年同比-0.7pts 4月： ASK同比+13.4%，较19年同比+26.5%；其中国内同比+6.5%，国际同比+64.8%； RPK同比+15.9%，较19年同比+25.5%；其中国内同比+7.5%，国际同比+86.0%； 客座率90.7%，同比+2.0个百分点，较19年同比-0.7个百分点，其中国内91.0%，同比+0.8个百分点，国际89.4%，同比+10.2个百分点。 1~4月： ASK同比+26.5%，较19年同比+32.1%；其中国内同比+16.4%，国际同比+120.1%； RPK同比+31.8%，较19年同比+30.8%；其中国内同比+20.8%，国际同比+144.0%； 客座率91.1%，同比+3.7个百分点，较19年同比-0.9个百分点，其中国内91.5%，同比+3.3个百分点，国际89.1%，同比+8.7个百分点。 5、吉祥航空：4月客座率83.3%，同比+2.5pts，较19年同比-1.8pts 4月： ASK同比+16.8%，较19年同比+35.1%；其中国内同比+6.4%，国际同比+97.8%； RPK同比+20.4%，较19年同比+32.2%；其中国内同比+7.4%，国际同比+159.2%； 客座率83.3%，同比+2.5个百分点，较19年同比-1.8个百分点，其中国内84.3%，同比+0.8个百分点，国际78.9%，同比+18.7个百分点。 1~4月： ASK同比+25.5%，较19年同比+36.6%；其中国内同比+12.2%，国际同比+165.3%； RPK同比+33.0%，较19年同比+36.2%；其中国内同比+18.9%，国际同比+218.2%； 客座率84.9%，同比+4.8个百分点，较19年同比-0.3个百分点，其中国内86.5%，同比+4.9个百分点，国际78.2%，同比+13.0个百分点。 图表1 2024年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进情况 图表3国内旅客量（人） 图表4国内客座率（%） 图表5国内全票价（含油，元） 图表6国内航班量（班） 图表7国际+地区航班量（班） 图表8华夏航空航班量（班） 图表9春秋航空航班量（班） 图表10三大航航班量（班） 图表11吉祥航空航班量（班） 图表12东方航空客座率（%） 图表13南方航空客座率（%） 图表14中国国航客座率（%） 图表15春秋航空客座率（%） 图表16吉祥航空客座率（%） 图表17南航国内客座率（%） 图表18南航国际客座率（%） 图表19东航国内客座率（%） 图表20东航国际客座率（%） 图表21国航国内客座率（%） 图表22国航国际客座率（%） 图表23春秋国内客座率（%） 图表24春秋国际客座率（%） 图表25吉祥国内客座率（%） 图表26吉祥国际客座率（%）