上市航司旅客总周转量均超19年，春秋客座率92.7%领跑，看好航司Q3利润兑现

高频数据跟踪：7月14日，根据CADAS数据：1、民航国内7日平均旅客量199万，同比+4%，较19年+21%；平均客座率84%，同比+3pts，较19年基本持平，周环比+3pts。2、民航国内7日市场平均全票价（含油）954元，同比下跌13%，较19年同比上涨8%。 航司6月数据分析 1、整体来看：吉祥整体ASK超19年37.7%，春秋超21.6%。6月：ASK超19年。吉祥（37.7%）>春秋（21.6%）>东航（8.3%）>南航（6.2%）>国航（6.0%）； RPK超19年：吉祥（36.3%）>春秋（23.1%）>东航（9.2%）>南航（6.8%）>国航（4.7%）；1~6月累计：ASK超19年：吉祥（37.5%）>春秋（28.7%）>东航（9.7%）>南航（5.6%）>国航（5.0%）；RPK超19年：吉祥（36.1%）>春秋（28.2%）>东航（7.8%）>南航（6.1%）>国航（2.3%）。1）国内线：春秋RPK超19年51.1%，吉祥超30.7%。6月：ASK超19年：春秋（50.7%）>吉祥（29.9%）>国航（21.3%）>南航（18.1%）>东航（15.9%）；RPK超19年：春秋（51.1%）>吉祥（30.7%）>国航（20.0%）>南航（19.0%）>东航（17.9%）； 1~6月累计：ASK超19年：春秋（60.9%）>吉祥（32.5%）>国航（21.5%）>东航（20.1%）>南航（18.3%）；RPK超19年：春秋（59.5%）>吉祥（33.1%）>南航（19.7%）>国航（18.5%）>东航（18.4%）。2）国际线：吉祥ASK超19年87.6%，东航恢复至95.2%。6月：ASK较19年恢复：吉祥（187.6%）>东航（95.2%）>国航（82.4%）>南航（81.7%）>春秋（70.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（175.3%）>东航（94.4%）>南航（81.4%）>国航（80.0%）>春秋（72.4%）；1~6月累计：ASK较19年恢复：东航（91.1%）>南航（79.0%）>国航（77.9%）>春秋（70.8%）>吉祥（70.5%）；RPK较19年恢复：东航（88.6%）>南航（77.7%）>国航（75.1%）>春秋（70.4%）>吉祥（59.0%）。3）地区线：东航ASK较19年恢复至95.3%，吉祥恢复至91.5%。6月：ASK较19年恢复：东航（95.3%）>吉祥（91.5%）>国航（84.2%）>南航（71.8%）>春秋（27.7%）； RPK较19年恢复：吉祥（81.5%）>东航（88.4%）>国航（77.7%）>南航（73.3%）>春秋（27.9%）；1~6月累计：ASK较19年恢复：东航（98.0%）>吉祥（90.1%）>国航（83.7%）>南航（67.3%）>春秋（42.1%）；RPK较19年恢复：东航（89.4%）>吉祥（87.7%）>国航（74.9%）>南航（67.7%）>春秋（41.8%）。 2、客座率：春秋92.7%，领跑行业。 6月：春秋（92.7%，同比+2.6%，环比+1.8%，较19年+1.1%）>吉祥（85.0%，同比+1.5%，环比+2.5%，较19年-0.9%）>南航（83.4%，同比+3.9%，环比+0.3%，较19年+0.5%）>东航（83.4%，同比+7.5%，环比+2.6%，较19年+0.7%）>国航（80.0%，同比+7.3%，环比+1.7%，较19年-1.0%）。1~6月：春秋（91.3%，同比+3.4%，较19年-0.4%）>吉祥（84.5%，同比+3.8%，较19年-0.9%）>南航（83.1%，同比+7.3%，较19年+0.4%）>东航（81.2%，同比+9.4%，较19年-1.5%）>国航（79.3%，同比+8.6%，较19年-2.1%）。 3、机队数：6月5家上市航司合计净增加飞机29架。截至6月底，5家航司机队数较23年底增长1.0%。 投资建议：暑运旺季来临，民航量、价回升，看好航司利润兑现。当前暑运旺季已经开启，我们观察到需求端旅客量表现韧性，叠加年初以来各类免签利好政策频出，或将有力推动国际市场的进一步修复，民航三季度供需结构有望改善，支撑票价逐步走高，预计航司盈利有望兑现。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；同时静待大航弹性释放。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 附：重点公司2024年6月运营数据 1、南方航空：6月客座率83.4%，同比+3.9pts，较19年同比+0.5pts 6月： ASK同比+12.5%，较19年同比+6.2%；其中国内同比+0.8%，国际同比+75.1%； RPK同比+18.0%，较19年同比+6.8%；其中国内同比+6.9%，国际同比+75.8%； 客座率83.4%，同比+3.9个百分点，较19年同比+0.5个百分点，其中国内83.7%，同比+4.7个百分点，国际82.4%，同比+0.3个百分点。 1~6月： ASK同比+21.7%，较19年同比+5.6%；其中国内同比+4.8%，国际同比+161.1%； RPK同比+33.5%，较19年同比+6.1%；其中国内同比+15.7%，国际同比+178.1%； 客座率83.1%，同比+7.3个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内83.6%，同比+7.9个百分点，国际81.7%，同比+5.0个百分点。 2、中国国航：6月客座率80.0%，同比+7.3pts，较19年同比-1.0pts 6月： ASK同比+11.4%，较19年同比+6.0%；其中国内同比-4.3%，国际同比+85.1%； RPK同比+22.6%，较19年同比+4.7%；其中国内同比+5.3%，国际同比+114.7%； 客座率80.0%，同比+7.3个百分点，较19年同比-1.0个百分点，其中国内81.8%，同比+7.5个百分点，国际76.2%，同比+10.5个百分点。 1~6月： ASK同比+27.3%，较19年同比+5.0%；其中国内同比+4.3%，国际同比+209.8%； RPK同比+42.7%，较19年同比+2.3%；其中国内同比+16.7%，国际同比+287.7%； 客座率79.3%，同比+8.6个百分点，较19年同比-2.1个百分点，其中国内80.7%，同比+8.6个百分点，国际76.3%，同比+15.3个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：6月客座率83.4%，同比+7.5pts，较19年同比+0.7pts 6月： ASK同比+16.3%，较19年同比+8.3%；其中国内同比-4.8%，国际同比+128.2%； RPK同比+27.7%，较19年同比+9.2%；其中国内同比+5.6%，国际同比+150.2%； 客座率83.4%，同比+7.5个百分点，较19年同比+0.7个百分点，其中国内84.6%，同比+8.3个百分点，国际81.2%，同比+7.2个百分点。 1~6月： ASK同比+32.8%，较19年同比+9.7%；其中国内同比+4.9%，国际同比+269.7%； RPK同比+50.3%，较19年同比+7.8%；其中国内同比+19.1%，国际同比+346.4%； 客座率81.2%，同比+9.4个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内82.3%，同比+9.8个百分点，国际79.0%，同比+13.6个百分点。 4、春秋航空：6月客座率92.7%，同比+2.6pts，较19年同比+1.1pts 6月： ASK同比+11.2%，较19年同比+21.6%；其中国内同比+6.5%，国际同比+45.9%； RPK同比+14.3%，较19年同比+23.1%；其中国内同比+8.3%，国际同比+62.3%； 客座率92.7%，同比+2.6个百分点，较19年同比+1.1个百分点，其中国内92.9%，同比+1.6个百分点，国际91.9%，同比+9.3个百分点。 1~6月： ASK同比+21.5%，较19年同比+28.7%；其中国内同比+13.3%，国际同比+89.5%； RPK同比+26.1%，较19年同比+28.2%；其中国内同比+16.8%，国际同比+112.1%； 客座率91.3%，同比+3.4个百分点，较19年同比-0.4个百分点，其中国内91.7%，同比+2.7个百分点，国际89.7%，同比+9.6个百分点。 5、吉祥航空：6月客座率85.0%，同比+1.5pts，较19年同比-0.9pts 6月： ASK同比+8.2%，较19年同比+37.7%；其中国内同比-4.2%，国际同比+127.1%； RPK同比+10.2%，较19年同比+36.3%；其中国内同比-1.8%，国际同比+142.4%； 客座率85.0%，同比+1.5个百分点，较19年同比-0.9个百分点，其中国内86.7%，同比+2.1个百分点，国际78.4%，同比+5.0个百分点。 1~6月： ASK同比+20.6%，较19年同比+37.5%；其中国内同比+7.6%，国际同比+150.6%； RPK同比+26.3%，较19年同比+36.1%；其中国内同比+13.0%，国际同比+190.9%； 客座率84.5%，同比+3.8个百分点，较19年同比-0.9个百分点，其中国内86.3%，同比+4.1个百分点，国际77.1%，同比+10.7个百分点。 图表1 2024年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进情况 图表3国内旅客量（人） 图表4国内客座率（%） 图表5国内全票价（含油，元） 图表6国内航班量（班） 图表7国内航司国际执飞航班量（班） 图表8华夏航空航班量（班） 图表9春秋航空航班量（班） 图表10三大航航班量（班） 图表11吉祥航空航班量（班） 图表12东方航空客座率（%） 图表13南方航空客座率（%） 图表14中国国航客座率（%） 图表15春秋航空客座率（%） 图表16吉祥航空客座率（%） 图表17南航国内客座率（%） 图表18南航国际客座率（%） 图表19东航国内客座率（%） 图表20东航国际客座率（%） 图表21国航国内客座率（%） 图表22国航国际客座率（%） 图表23春秋国内客座率（%） 图表24春秋国际客座率（%） 图表25吉祥国内客座率（%） 图表26吉祥国际客座率（%）