航空行业2024年5月数据点评：民航整体旅客周转量超19年，春秋客座率90.9%领跑，建议首选华夏、春秋

行业研究 证券研究报告 航空机场2024年06月18日 航空行业2024年5月数据点评 民航整体旅客周转量超19年，春秋客座率 90.9%领跑，建议首选华夏、春秋 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元)相对指数表现 % 绝对表现相对表现 13 6,405.65 4,924.20 占比% 0.00 0.74 0.73 1M -4.2% -0.4% 6M 0.0% -5.8% 12M -17.9% -7.2% 2023-06-19~2024-06-17 4% -6% -15%23/06 -24% 23/08 23/1124/0124/0424/06 航空机场 沪深300 相关研究报告 《航空行业2024年4月数据点评：民航整体旅客周转量平稳恢复，春秋4月客座率90.7%领跑》 2024-05-17 《出行链2023年报及2024年一季报综述：大航大幅减亏，春秋创历史Q1新高；铁路领先恢复，京沪广深Q1盈利均超19年同期》 2024-05-06 《航空行业2024年3月数据点评：上市航司旅客 总周转量均超19年，春秋3月客座率89.7%领跑》 2024-04-16 高频数据跟踪：6月16日，根据CADAS数据：1、民航国内7日平均旅客量174万，同比+3%，较19年+12%；平均客座率84%，同比+5pts，较19年基本持平，周环比+1pts。2、民航国内7日市场平均全票价（含油）704元，同比下降11%，较19年下降2%。 航司5月数据分析。 1、整体来看：吉祥ASK超19年40.7%，春秋超19年23.2%。5月：ASK超 19年。吉祥（40.7%）>春秋（23.2%）>东航（8.4%）>南航（4.9%）>国航（4.6%）；RPK超19年：吉祥（35.5%）>春秋（23.5%）>南航（7.0%）>东航（6.8%）>国航（1.6%）；1~5月累计：ASK超19年：吉祥（37.4%）>春秋（30.2%）>东航（10.0%）>南航（5.5%）>国航（4.8%）;RPK超19年：吉祥（36.0%）>春秋（29.2%）>东航（7.5%）>南航（6.0%）>国航（1.8%）。1）国内线：春秋ASK超19年51.5%，吉祥超19年32.3%。5月：ASK超19年：春秋 （51.5%）>吉祥（32.3%）>国航（19.7%）>东航（16.7%）>南航（15.5%）;RPK超19年：春秋（49.8%）>吉祥（30.4%）>南航（18.7%）>国航（18.1%）>东航（16.4%）；1~5月累计：ASK超19年：春秋（63.0%）>吉祥（33.0%）>国航（21.6%）>东航（20.9%）>南航（18.3%）；RPK超19年：春秋（61.3%）>吉祥（33.5%）>南航（19.8%）>东航（18.5%）>国航（18.2%）。2）国际线：吉祥ASK超19年97.9%，东航恢复至93.8%。5月：ASK较19年恢复：吉祥（197.9%）>东航（93.8%）>南航（82.2%）>国航（80.9%）>春秋（73.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（173.5%）>东航（89.9%）>南航（81.7%）>春秋 （75.0%）>国航（74.9%）；1~5月累计：ASK较19年恢复：吉祥（167.3%）>东航（90.3%）>南航（78.5%）>国航（76.9%）>春秋（70.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（155.9%）>东航（87.4%）>南航（76.9%）>国航（74.1%）>春秋（70.0%)。3）地区线：东航ASK恢复至95%，吉祥恢复至89%。5月：ASK较19年恢复：东航（94.7%）>吉祥（89.0%）>国航（83.7%）>南航（70.7%）>春秋（28.1%）;RPK较19年恢复：东航（85.8%）>吉祥（84.2%）>国航（73.7%）>南航（70.4%）>春秋（27.6%）;1~5月累计：ASK较19年恢复：东航（98.5%）>吉祥（89.9%）>国航（83.6%）>南航（66.3%）>春秋（44.8%）;RPK较19年恢复：东航（89.6%）>吉祥（88.8%）>国航（74.4%）>南航（66.5%）>春秋 （44.5%）。 2、客座率：春秋90.9%，领跑行业。 5月：春秋（90.9%，同比+3.1%，环比+0.2%，较19年+0.2%）>南航（83.1%， 同比+7.8%，环比+0.0%，较19年+1.7%）>吉祥（82.4%，同比+2.6%，环比- 0.9%，较19年-3.2%）>东航（80.8%，同比+10.8%，环比-0.2%，较19年- 1.2%）>国航（78.3%，同比+10.2%，环比-0.5%，较19年-2.3%）。1~5月：春秋（91.0%，同比+3.6%，较19年-0.7%）>吉祥（84.4%，同比+4.4%，较19 年-0.9%）>南航（83.0%，同比+8.1%，较19年+0.4%）>东航（80.8%，同比 +10.0%，较19年-1.9%）>国航（79.2%，同比+8.9%，较19年-2.3%）。 3、机队数：5月5家上市航司合计净增加飞机4架。截至5月底，5家航司机队数较23年底增加1.0%。 投资建议：1）我们认为中期看行业供给仍将处于低增速，构建中期逻辑基础，仅由于当前公商务需求相对疲弱导致淡旺季差异拉大。2）我们重点推荐华夏航空，我们5月发布了公司跟踪报告，详细分析其一季度业绩超预期的背后因素，我们认为是可持续的经营拐点。公司两年累计跌幅较大，处于低位，具备困境反转-向上弹性逻辑。我们重点看好客座率领先、成本优势显著的春秋航空。持续建议关注吉祥航空与三大航的旺季弹性。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 附：重点公司2024年5月运营数据 1、南方航空：5月客座率83.1%，同比+7.8pts，较19年同比+1.7pts 5月： ASK同比+11.6%，较19年同比+4.9%；其中国内同比-2.6%，国际同比+106.9%； RPK同比+23.2%，较19年同比+7.0%；其中国内同比+9.0%，国际同比+116.8%； 客座率83.1%，同比+7.8个百分点，较19年同比+1.7个百分点，其中国内84.0%，同比 +9.0个百分点，国际80.3%，同比+3.7个百分点。 1~5月： ASK同比+23.7%，较19年同比+5.5%；其中国内同比+5.6%，国际同比+191.0%； RPK同比+37.1%，较19年同比+6.0%；其中国内同比+17.6%，国际同比+217.3%； 客座率83.0%，同比+8.1个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内83.5%，同比 +8.6个百分点，国际81.5%，同比+6.8个百分点。 2、中国国航：5月客座率78.3%，同比+10.2pts，较19年同比-2.3pts 5月： ASK同比+13.9%，较19年同比+4.6%；其中国内同比-4.8%，国际同比+120.0%； RPK同比+30.9%，较19年同比+1.6%；其中国内同比+9.7%，国际同比+181.1%； 客座率78.3%，同比+10.2个百分点，较19年同比-2.3个百分点，其中国内81.0%，同比 +10.7个百分点，国际72.5%，同比+15.8个百分点。 1~5月： ASK同比+31.0%，较19年同比+4.8%；其中国内同比+6.2%，国际同比+263.5%； RPK同比+47.6%，较19年同比+1.8%；其中国内同比+19.3%，国际同比+371.0%； 客座率79.2%，同比+8.9个百分点，较19年同比-2.3个百分点，其中国内80.5%，同比 +8.8个百分点，国际76.3%，同比+17.4个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算。 3、中国东航：5月客座率80.8%，同比+10.8pts，较19年同比-1.2pts 5月： ASK同比+16.2%，较19年同比+8.4%；其中国内同比-6.5%，国际同比+161.2%； RPK同比+34.1%，较19年同比+6.8%；其中国内同比+8.4%，国际同比+226.3%； 客座率80.8%，同比+10.8个百分点，较19年同比-1.2个百分点，其中国内82.8%，同比 +11.4个百分点，国际76.8%，同比+15.3个百分点。 1~5月： ASK同比+36.7%，较19年同比+10.0%；其中国内同比+7.0%，国际同比+326.5%； RPK同比+56.0%，较19年同比+7.5%；其中国内同比+22.2%，国际同比+440.6%； 客座率80.8%，同比+10.0个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内81.8%，同比 +10.2个百分点，国际78.5%，同比+16.6个百分点。 4、春秋航空：5月客座率90.9%，同比+3.1pts，较19年同比+0.2pts 5月： ASK同比+13.5%，较19年同比+23.2%；其中国内同比+8.0%，国际同比+55.2%； RPK同比+17.5%，较19年同比+23.5%；其中国内同比+10.0%，国际同比+81.0%； 客座率90.9%，同比+3.1个百分点，较19年同比+0.2个百分点，其中国内91.2%，同比 +1.7个百分点，国际89.6%，同比+12.8个百分点。 1~5月： ASK同比+23.7%，较19年同比+30.2%；其中国内同比+14.7%，国际同比+101.7%； RPK同比+28.7%，较19年同比+29.2%；其中国内同比+18.5%，国际同比+126.7%；客座率91.0%，同比+3.6个百分点，较19年同比-0.7个百分点，其中国内91.4%，同比 +3.0个百分点，国际89.2%，同比+9.8个百分点。 5、吉祥航空：5月客座率82.4%，同比+2.6pts，较19年同比-3.2pts 5月： ASK同比+15.7%，较19年同比+40.7%；其中国内同比+3.0%，国际同比+128.4%； RPK同比+19.6%，较19年同比+35.5%；其中国内同比+7.3%，国际同比+159.4%； 客座率82.4%，同比+2.6个百分点，较19年同比-3.2个百分点，其中国内85.0%，同比 +3.4个百分点，国际72.2%，同比+8.6个百分点。 1~5月： ASK同比+23.4%，较19年同比+37.4%；其中国内同比+10.2%，国际同比+156.2%； RPK同比+30.1%，较19年同比+36.0%；其中国内同比+16.4%，国际同比+204.0%；客座率84.4%，同比+4.4个百分点，较19年同比-0.9个百分点，其中国内86.2%，同比 +4.6个百分点，国际76.9%，同比+12.1个百分点。 图表12024年航空公司客运运营表现 资料来源：公司公告、华创证券 23年底总机队（架）24.5总机队数（架）增量（架）增幅（%） 图表2航空公司机队引进情况 国航（含山航） 905 915 10 1.1% 南航 908 910 2 0.2% 东航 782 792 10 1.3% 春秋 121 126 5 4.1% 吉祥 117 119 2 1.7% 合计 2833 2862 29 1.0% 资料来源：公司公告、华