东安动力机构调研纪要

东安动力机构调研报告 调研日期:2024-11-12 2024-11-14 董事会秘书王江华 2024-11-12 电话会议电话会议 工银瑞信 基金管理公司 基金经理谷衡 泓德基金 基金管理公司 研究员时佳鑫 太平养老 寿险公司 研究员张浩 盈峰 - 研究员张珣 1、公司现有业务情况 公司主要产品是发动机(含增程器)和变速器,主要匹配乘用车和商用车,近年来,加大了特种产品市场的开发,包括全地形车、飞行器、特种车辆、工程和农业机械等。 2、关于增程器未来市场的判断和公司的新能源业务 近年来,纯电新能源增长放缓,混动和增程新能源发展速度比较快,特别是增程汽车,有电动车的体验,还可以解决电动车续航的短板。传统车企可能会发展混和动力,而造车新势力没有发动机技术积累,基本都会走增程路线,我们判断增程器未来的发展空间非常大。鉴于增程汽车的快速上量,传统车企也在做增程市场。 东安动力是国内最早研发增程式发动机的企业,与多数造车新势力均有合作;除增程器以外,公司新能源产品还有DHT。按照车厂产品的上市计划,25年底到26年初,预计会有匹配公司增程器的量产规模较大车型上市,具体以车厂的计划为准。 3、关于产品出口情况 公司目前出口的主要产品为AT变速器,出口业务收入占公司收入的比例约20%。后续,公司会加大发动机的出口,争取海外业务收入占比提高到30%以上。 4、关于新能源企业是否会投资增程器 新能源企业如果走增程路线,一般都会外购增程器。一是月销量低于4万台很不经济;二是新能源企业普遍没有发动机的技术积累,且目前的技术已相对成熟,投资必要性不大。目前,市场有新能源企业与发动机企业合资的情况,可以实现战略绑定。5、关于商用车发动机业务情况 今年前3季度,公司匹配的商用车市场,受新能源电池降价等因素影响,汽油机车型的销售低于预期,拉低了公司发动机销量。公司正在推进燃气增程发动机项目,以便进入更大吨位的商用车市场,扩大商用车发动机销量。 6、公司如何面对行业降价 2021年,公司收购了东安汽车发外方股东转让的股权,近年来,通过资源共享、内部对标,每年节约成本都有一个亿以上。同时,也在积 极推进供应商降价。发动机行业属于规模要求比较高的企业,随着公司定点产品的上市,盈利能力预计能有改善。