五粮液2024年三季报点评：营收增速压力大，全力促动销提振终端消费需求

五粮液2024年三季报点评

一、营收与利润情况

• 2024年三季报：公司实现营收679.16亿元，同比增长8.60%；归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%。
• 2024年第三季度：实现营收172.68亿元，同比增长1.39%；归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%。

二、毛利率与费用控制

• 毛利率：公司毛利率为77.06%，同比增长1.20个百分点。
• 销售费用率：销售费用率为11.47%，同比增长1.51个百分点。
• 管理费用率：管理费用率为3.95%，同比下降0.23个百分点。

三、品牌建设和市场策略

• 品牌文化建设：公司持续发力品牌文化建设，多平台投入进行消费者培育。
• 产品体系：公司构建了“1+3”产品体系，近期焕新上市五粮液45度、68度两款产品，实现了代际系列产品的全覆盖。
• 渠道建设：公司加强终端渠道和经销商投入，推进“三店一家”建设，优化区域布局和营销模式。

四、盈利预测与投资建议

• 2024-2026年预测：预计公司2024/25/26年分别实现营收891/968/1059亿元，同比增长7.0%/8.6%/9.4%；净利润分别为321/347/384亿元。
• 当前股价评估：当前股价对应PE分别为18.7/17.3/15.6倍，维持“强烈推荐”评级。

五、风险提示

• 消费信心下滑：可能影响白酒市场需求。
• 高端白酒增速放缓：市场竞争加剧。
• 企业经营成本费用增加：可能影响盈利能力。
• 财税政策改革：可能带来不确定性。
• 食品安全风险：可能影响品牌形象和销量。

财务摘要与估值指标

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	73,969	83,272	89,101	96,764	105,852
增长率(%)	11.7	12.6	7.0	8.6	9.4
净利润(百万元)	26,691	30,211	32,074	34,748	38,424
增长率(%)	14.2	13.2	6.2	8.3	10.6
毛利率(%)	75.4	75.8	76.8	76.5	76.4
净利率(%)	36.1	36.3	36.0	35.9	36.3
ROE(%)	24.0	23.8	22.7	21.5	20.7
EPS(摊薄/元)	6.88	7.78	8.26	8.95	9.90
P/E(倍)	22.5	19.9	18.7	17.3	15.6
P/B(倍)	5.3	4.6	4.2	3.7	3.2

• 评级：维持“强烈推荐”。