2024年4月社零数据点评：消费信心有待提振，线上增速亮眼

事项： 社零总额：2024年4月社零35699亿元，名义同比+2.3%（较前值-0.8pct），三年复合增速+2.5%，低于预期，其中餐饮、可选品、汽车消费拖累大盘；除汽车以外的消费品零售额同比+3.2%。1~4月社零156026亿元，名义同比+4.1%，除汽车以外的消费品零售额同比+4.3%。 按消费类型分，4月份餐饮收入3915亿元，同比+4.4%，三年复合增速+5.1%，其中限额以上+0.0%，三年复合增速+10.4%；商品零售31784亿元，同比+2.0%，三年复合增速+2.2%，其中限额以上+0.9%，三年复合增速+0.9%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，同环比增速均有所下滑。1~4月餐饮收入17360亿元，同比+9.3%，商品零售138666亿元，同比+3.5%。 评论： 必选品稳健，支撑大盘增速。4月CPI同比+0.3%，其中食品烟酒价格同比-1.4%；CPI环比+1.0%，食品烟酒类环比-0.7%。粮油食品（当月同比+8.5%，较上月同比-2.5pct，21-24年同期CAGR+6.4%，下同）、饮料（同比+6.4%，+0.6pct，+2.9%）、烟酒（同比+8.4%，-1.0pct，+5.0%）、日用品（同比+4.4%，+0.9pct，+1.1%），必选品波动相对较小，同比增速均强于大盘平均。 可选品景气度继续走弱。4月化妆品（同比+2.2%，-2.7pct，-2.1%），金银珠宝（同比-0.1%，-3.3pct，+1.9%），纺织服装（同比-2.0%，-5.8pct，+0.1%），通讯器材（同比+13.3%，+6.1p Ct ，+0.5%），可选品除通讯器材外，同比增速较3月均有所下降；考察21-24年复合增速，环比角度均有所下滑。 汽车消费同比负增长，地产链承压。4月家电（同比+4.5%，-1.3pct，+0.2%），家具（同比+1.2%，+1.0pct，-3.5%）、装潢建材（同比-4.5%，-7.3pct，-9.2%）； 根据乘联会数据，4月乘用车零售辆同比下滑5.7%，汽车消费端（同比-5.6%，-1.9pct，-3.8%），石油及制品（同比+1.6%，-1.9pct，+6.5），汽车消费转弱，同环比增速均下滑。 1-4月网上零售额增速12.4%。1~4月网上零售额44110亿元，累计同比+11.5%。 4月网上零售额11028亿元，同比+8.9%，环比+1.5pct。 4月实物网上零售渗透率约为26.9%。1~4月实物网上零售额37356亿元，累计同比+11.1%（较前值-0.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别26.9%、23.9%、30.1%；4月实物网上零售额9303亿元，当月同比+9.6%，较上月增速+2.9pct。实物商品网上零售额中，1~4月吃、穿和用类商品累计同比+19.2%/+10.5%/+9.8%，增速稳定。 1-4月非实物网上零售6754亿元，累计-2.7%，环比-2.7pct。4月同比-10.0%，环比+3.3pct。 线下消费复苏进行时。4月【社零总额-网上零售额】同比-0.4%（较上月-1.8pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※4月社会消费品零售总额35699亿，名义同比+2.3%，除汽车外同比+3.2% ※1~4月社会消费品零售总额156026亿，名义同比+4.1%，除汽车外同比+4.3% 图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） ※分区域，4月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.1%/+3.5% ※分类型，4月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2%/+4.4% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※4月限额以上单位消费品零售额13641亿元，同比+0.9% ※4月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+0.9%/+0% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+8.5%、饮料+6.4%、烟酒+8.4%、日用品+4.4%※可选消费：服装-2%、化妆品-2.7%、金银珠宝-0.1%、通讯器材+13.3% 图表8限额以上必选消费增速（%） 图表9限额以上可选消费增速（%） ※居住消费：家电+4.5%、家具+1.2%、建材-4.5% ※汽车消费：汽车-5.6%、石油及制品+1.6% 图表10限额以上居住消费增速（%） 图表11限额以上汽车消费增速（%） 4、网络零售数据 ※1~4月网上零售额44110亿，累计同比+11.5%；4月网上零售额11028亿，同比+8.9%，较上月+1.5pct ※1~4月实物网上零售额37356亿，累计同比+11.1%，占比商品零售26.9%，占比社零23.9%，占比扣除汽车后商品零售30.1% ※4月实物网上零售额9303亿，当月同比+9.6%，较上月+2.9pct ※其中，网上吃/穿/用，同比+19.2%/ +10.5%/ +9.8% ※1~4月非实物网上零售额6754亿，累计同比-2.7% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 图表14实物商品网上零售额占比 5、风险提示：消费复苏不及预期等。