小金属及新材料行业2026年度投资策略(有色板块成长篇)：小金属供给收紧筑底，AI金属需求高增空间广

小金属25年总结：小金属涨幅大幅领先市场

• 25年小金属板块表现亮眼：截至25年12月5日，小金属板块年度累计收益率达83.54%，跑赢申万有色金属指数（82.05%）和沪深300指数（20%）。
• 稀土板块：
  • 25年稀土板块涨幅领先：稀土行业指数累计涨幅达96.4%，镨钕氧化物年累计涨幅达45.49%。
  • 供给端：国内指标增速放缓，海外矿进口量下降，供给端呈现较弱表现。
  • 需求端：短期需求无明显变化，长期看好机器人带来的需求增长。
  • 政策：多部门出台稀土相关政策，强化行业管理，保障资源供给。
  • 结论：稀土周期延续，2026年板块有望保持上行趋势。
  • 推荐标的：北方稀土、正海磁材、金力永磁，关注中国稀土、盛和资源。
• 钨板块：
  • 25年钨矿及仲钨酸铵价格显著上涨：受政策因素和供需预期影响。
  • 供给端：国内钨矿开采总量管控趋严，区域调整明确，首批指标降幅66.55%。
  • 需求端：传统领域回暖，新兴领域预期增长，如光伏钨丝、军工与高端制造。
  • 结论：钨需求预期乐观，2026年价格有望持续上涨。
  • 建议关注：中钨高新、厦门钨业。
• 锑板块：
  • 25年锑价完成“低位震荡→趋势上行→高位重估”转变。
  • 供给端：全球锑矿产量逐年下降，中国产量下滑，矿石品位下降，环保政策收紧。
  • 需求端：阻燃剂刚需稳固，光伏玻璃需求激增，军工领域需求升温。
  • 政策：锑出口管制逐步放开，推动海内外供需再平衡。
  • 结论：锑供给格局偏脆弱，2026年锑价或迎向上突破。
  • 建议关注：华钰矿业、华锡有色、湖南黄金。
• 锡板块：
  • 25年锡价年底加速上涨：受供给端扰动和需求端驱动影响。
  • 供给端：全球锡储量呈缩减趋势，中国储量减幅达33.3%，海外主产区矿山扰动明显。
  • 需求端：传统领域分化调整，新兴领域驱动增长，如半导体和光伏。
  • 结论：锡供给格局偏脆弱，锡价有望随着半导体需求增长上行。
  • 建议关注：锡业股份、华锡有色。
• 金属新材料：
  • 未来AI产业发展将推动硬件需求增长：永磁材料、高端铜合金等新材料需求有望不断增长。
  • 细分板块：
    • 永磁材料：钕铁硼磁材主要应用于高科技产品，如电机、压缩机、传感器等。
    • 高端铜合金：特殊铜合金材料需求仍主要依靠进口，国产化替代空间大。
    • 软磁粉芯+芯片电感：铂科新材在合金软磁粉和电感元件领域具有竞争优势。
    • MLCC金属粉末：博迁新材掌握常压下等离子体加热气相冷凝法制备技术。
    • 非晶合金：云路股份主营先进磁性金属材料，产品主要应用于电力配送领域。
  • 推荐标的：正海磁材、金力永磁、博威合金、斯瑞新材，关注铂科新材、博迁新材、云路股份。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、政策风险、企业经营不确定性风险、原材料价格上升。