2024年三季报点评：业绩短期承压，看好后续复苏态势

2024-10-31 王班,朱凤萍民生证券光影

业绩表现：迈瑞医疗2024年前三季度实现营业收入294.85亿元（同比+7.99%），归母净利润106.37亿元（同比+8.16%）；Q3单季度收入89.54亿元（同比+1.43%），归母净利润30.76亿元（同比-9.31%）。
区域表现：国际市场前三季度增长超18%（欧洲和亚太市场均超30%），主要受益于高端客户突破和种子业务放量；国内市场受政策整顿、资金紧张等因素影响，前三季度增长不到2%。
产线表现：
- 体外诊断：前三季度增长超20%，国际市场超30%，国内化学发光市占率有望成为第三；Q3三大主营业务国内市占率提升。
- 医学影像：前三季度增长超10%，主要受益于ResonaA20放量，但国内超声终端采购低迷，整体市场规模下滑；Q3下滑超10%。
- 生命信息与支持：前三季度下滑超10%，国际市场增长超10%，国内因招标推迟下滑超20%，整体市场规模大幅下滑。
产品创新：公司持续高研发投入（占营收9.64%），推出化学发光试剂、M980流水线、MX7等新产品，尤其在高端领域实现突破。
投资建议：预计2024-2026年营收分别为397.00/467.32/551.55亿元（同比+13.6%/+17.7%/+18.0%），归母净利润134.35/156.41/183.17亿元，对应PE24/21/18倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业政策变化、产品研发、竞争加剧、贸易政策、经销商模式、汇率波动等风险。