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港股市场流动性与估值跟踪：南向资金加速增配港股市场

2024-11-12 陈熙淼,王一凡国泰君安证券周振

核心观点：南向资金加速增配港股市场，港股估值水平有所提升，但仍具备较高配置性价比。海外风险事件落地，国内增量政策预期较高，港股仍有可为空间。
关键数据：
- 过去一周南向资金净流入港股市场规模达年初以来高点水平，主要流入非银金融/银行/医药生物等板块。
- 恒指/恒科前向12M盈利预测EPS环比+0.1%/+0.3%，EPS盈利预期均上修，但EPS预期增速小幅下调。
- 恒指预测市盈率上升至9.1倍，处于历史负一倍标准差附近；恒科/恒生国企预测市盈率为18.1/8.7倍。
- 恒指风险溢价率为6.7%，重新回到历史均值上方；沪港AH溢价指数环比上升0.8%，对应历史分位85.6%。
- 恒生科技估值修复较为明显，消费/医疗保健/能源PE历史分位相对较低。
研究结论：
- 推荐港股对美出口风险敞口小、供应链应对能力与韧性提升的景气成长方向，及受益国内化债相关品种。
- 恒生科技权重股中，同程旅行/小鹏汽车/东方甄选2024年预测营收增长率最高，蔚来/小鹏汽车2025年预测营收增速改善幅度最大。
- 恒生指数权重股中，友邦保险/中信股份/中国人寿2024年预测营收增长率最高，美团/腾讯控股2024年预测净利润增速最快。
- 恒生国企指数权重股中，中信股份/中国人寿/小米集团2024年预测营收增长率最高，美团/紫金矿业2024年预测净利润增速最高。
风险因素：国内经济复苏不及预期、国际地缘政治摩擦升级。