传媒互联网行业2024Q3持仓点评：A股传媒仍处低配，港股互联网持仓稳中有升

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|传媒 传媒互联网2024Q3持仓点评： A股传媒仍处低配，港股互联网持仓稳中有升 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月02日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3公募基金重仓情况来看，A股传媒行业重仓持股比例为0.71%，环比提升0.11pct，仍处于低配状态，其中游戏、出版重仓比例均实现环比提升。港股互联网重仓比例为3.72%，环比提升0.05%。2025年游戏、影视产品周期及内容供给转好，IP、出海、AI、新硬件为行业带来新机遇，建议关注A股传媒行业整体配置机会。考虑流动性改善的积极影响，港股互联网行业的高性价比使其具备较强的配置价值。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 武钇西 SAC：S0590524090001SAC：S0590523080003SAC：S0590524010004 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 行业研究|行业点评研究 2024年11月02日 传媒 传媒互联网2024Q3持仓点评： A股传媒仍处低配，港股互联网持仓稳中有升 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 传媒 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/112024/32024/72024/10 相关报告 1、《传媒：传媒板块复盘：估值仍处阶段性低位，修复弹性凸显》2024.10.13 2、《传媒：电影行业跟踪：国庆档延续多元供给，重点关注2025春节档》2024.09.22 扫码查看更多 A股传媒重仓持股比例环比略有提升，但整体仍处低配 根据中信一级行业分类，2024年三季度，A股传媒持仓比例为0.71%，环比提升0.11pct；港股互联网持仓比例为3.72%，环比提升0.05%。全行业对比来看，2024年三季度传媒行业在基金配置比例排名中信一级行业第13名，本期环比提升幅度排名第17名。从走势来看，2024年三季度A股传媒行业累计涨幅22.8%，绝对收益在中信一级行业排名第7名。 从细分行业来看，游戏、出版Q3重仓比例环比提升 从细分行业来看，2024Q3传媒行业重仓比例排序依次为游戏（0.266%）、营销 （0.262%）、影视（0.077%）、出版（0.077%）。从持仓环比变动来看，游戏（+0.16pct）、出版（+0.02pct）重仓比例环比提升，影视（-0.05pct）、营销（-0.02pct）等行业重仓比例环比下降。 从个股来看，前五大重仓股集中度较高 从个股维度，2024Q3公募基金在传媒互联网行业的前五大重仓股分别为分众传媒 （0.253%）、神州泰岳（0.087%）、恺英网络（0.084%）、光线传媒（0.034%）、吉比特（0.027%），合计重仓持股比例0.485%，占A股传媒整体持仓的68.59%，整体较为集中。并且前五大重仓股重仓基金数量均实现增长。 港股互联网配置价值仍在，持仓占比稳中有升 港股互联网行业基金重仓占比稳中有升，2024Q3重仓比例为3.72%，环比提升0.05%。其中腾讯控股2.074%（-0.15pct），美团-W0.976%（+0.132pct）,快手-W 0.214%（-0.045pct），哔哩哔哩-W0.111%（+0.018pct），泡泡玛特0.077%（- 0.015pct），同程旅行0.051%（+0.026pct），阅文集团0.024%（-0.006pct）。从重仓基金数量来看，以上公司均实现环比增长，其中重仓腾讯控股的基金数量环比增长76%至893支。 投资建议：强于大市 A股传媒：游戏有望在2024Q4开启新产品周期，重磅产品已陆续定档；影视供给不足致2024年市场低迷，但机构持仓已有充分反应，低基数下2025年电影行业有望复苏。春节档《熊出没-重启未来》、《封神2》已官宣定档，博纳《蛟龙行动》光线《哪吒2》、万达《唐探1900》等也有望定档。AI方面，海外大模型训练进度有所放缓，国内大模型与海外差距或将进一步收窄，在视频等多模态生成领域趋势已现，关注Agent、搜索、陪伴、教育等方向应用。建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络、万达电影、光线传媒等。 港股互联网：随着宏观经济复苏，多家互联网平台企业经营改善，且估值仍处于历史较低水平。随着持续回购，结合流动性改善，港股互联网具有较强的配置价值。建议关注泡泡玛特、哔哩哔哩、美团等。 风险提示：AI、MR技术落地不及预期；港股市场情绪修复不及预期；行业竞争加剧；游戏电影等内容表现不及预期 正文目录 1.2024Q3持仓分析：A股传媒企稳回升，港股互联网稳中有升4 1.1A股传媒：整体仍处低配，游戏、出版Q3重仓比例环比提升5 1.2港股传媒：配置价值仍在，持仓环比稳中有升9 2.风险提示10 图表目录 图表1：截至2024Q3传媒互联网基金持仓比重4 图表2：近两个季度各行业基金持股市值环比变化（中信行业分类）4 图表3：2024Q2及2024Q3各版块基金配置比例（中信行业分类）5 图表4：各版块涨跌幅（中信行业分类）5 图表5：2024Q3A股传媒各子行业基金重仓市值占比变动情况5 图表6：2024Q3末A股传媒行业基金重仓市值前15名标的一览6 图表7：主要游戏企业公募基金重仓比例情况7 图表8：主要游戏企业公募基金重仓比例环比变动7 图表9：主要营销企业公募基金重仓比例情况7 图表10：主要营销企业公募基金重仓比例环比变动7 图表11：主要影视企业公募基金重仓比例情况8 图表12：主要影视企业公募基金重仓比例环比变动8 图表13：主要出版企业公募基金重仓比例情况8 图表14：主要出版企业公募基金重仓比例环比变动8 图表15：截至2024Q3港股互联网基金重仓市值占比变化情况9 图表16：2023Q3-2024Q3港股互联网个股基金重仓市值占比变化情况9 图表17：2024Q3末港股互联网行业基金重仓一览10 1.2024Q3持仓分析：A股传媒企稳回升，港股互联网稳中有升 公募基金2024年三季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。 根据中信一级行业分类，2024年三季度，A股传媒持仓比例为0.71%，环比提升0.11pct；港股互联网持仓比例为3.72%，环比提升0.05%。全行业对比来看，2024年三季度传媒行业在基金配置比例排名中信一级行业第13名，本期环比提升幅度排名第17名。从走势来看，2024年三季度A股传媒行业累计涨幅22.8%，绝对收益在中信一级行业排名第7名。 图表1：截至2024Q3传媒互联网基金持仓比重图表2：近两个季度各行业基金持股市值环比变化（中信行业 分类） 港股互联网A股传媒整体 7% 6% 5% 4.427% 4% 3% 3.720% 2% 1% 0.707% 0% 8% 5% 本期环比变化上期环比变化 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 电子 医药食品饮料 电力设备及新能源 有色金属非银行金融 通信汽车家电机械银行 基础化工 传媒 国防军工电力及公用事业 交通运输计算机房地产 消费者服务石油石化农林牧渔 煤炭商贸零售轻工制造 建筑纺织服装 建材钢铁 综合金融 综合其他 -5% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：2024Q2及2024Q3各版块基金配置比例（中信行业分类） 图表4：各版块涨跌幅（中信行业分类） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2024Q2累计涨跌幅2024Q3累计涨跌幅 50% 2024Q3配置比例2024Q2配置比例 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 电子食品饮料 医药电力设备及新… 有色金属 银行通信 非银行金融 机械 电力及公用事业 汽车家电 基础化工 传媒计算机交通运输国防军工石油石化农林牧渔 煤炭消费者服务 房地产建筑 纺织服装轻工制造 钢铁建材 商贸零售综合金融 综合 银行电力及公用事业 交通运输 煤炭电子家电通信 石油石化有色金属国防军工 汽车非银行金融 建筑基础化工农林牧渔 机械钢铁建材医药 纺织服装电力设备及新能源 综合金融房地产食品饮料轻工制造计算机商贸零售 传媒 消费者服务 综合 -30% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 1.1A股传媒：整体仍处低配，游戏、出版Q3重仓比例环比提升 从细分行业来看，2024Q3传媒行业重仓比例排序依次为游戏（0.266%）、营销（0.262%）、影视（0.077%）、出版（0.077%）。从持仓环比变动来看，游戏（+0.16pct）、出版 （+0.02pct）重仓比例环比提升，营销（-0.02pct）、影视（-0.05pct）等行业重仓比例环比下降。 图表5：2024Q3A股传媒各子行业基金重仓市值占比变动情况 2023Q12023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q12024Q2 2024Q3 0.262% 0.266% 0.077% 0.077% 0.010% 0.007% 0.008% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 营销游戏影视出版其他版权平台广电 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表6：2024Q3末A股传媒行业基金重仓市值前15名标的一览 持股数量（亿股） 持股总市值 （亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 分众传媒 8.78 62.07 0.253% -0.018% 172 72 神州泰岳 1.72 21.45 0.087% 0.069% 103 80 恺英网络 1.74 20.65 0.084% 0.017% 89 58 光线传媒 0.94 8.36 0.034% -0.006% 36 6 昆仑万维 0.21 7.80 0.000% 0.000% 33 16 吉比特 0.03 6.69 0.027% 0.010% 47 38 三七互娱 0.25 4.56 0.019% 0.018% 33 31 芒果超媒 0.16 4.24 0.017% 0.011% 33 26 巨人网络 0.32 3.83 0.016% 0.012% 19 13 万达电影 0.29 3.56 0.014% -0.029% 22 -4 世纪华通 0.76 3.17 0.013% 0.013% 11 10 长江传媒 0.27 2.49 0.010% 0.001% 19 8 掌趣科技 0.36 1.99 0.008% 0.007% 8 4 完美世界 0.17 1.59 0.006% 0.006% 7 6 焦点科技 0.05 1.54 0.006% -0.004% 8 2 资料来源：Wind，国联证券研究所 游戏：2024Q3游戏企业基金重仓比例环比+0.16pct至0.266%，其中神州泰岳0.087% （+0.069pct），恺英网络0.084%（0.017pct），吉比特0.027%（+0.010pct），三七互娱0.019%（+0.018pct），巨人网络0.016%（+0.012pct）。 2023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 0.087% 0.084% 0.027% 0.019% 0.016% 图表7：主要游戏企业公募基金重仓比例情况图表8：主要游戏企业公募基金重仓比例环比变动 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 神州泰岳恺英网络吉比特三七互娱巨人网络 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 营销：2024Q3营销企业基金重仓比例-0.02pct至0.262%，其中分众传媒0.253%（-0.018pct）。 图表9：主要营销企业公募基金重仓比例情况图表10：主要营销企业公募