公募计算机仍处低配，创新方向龙头持仓上升

公募基金2021Q4计算机持仓占比约4.2%，接近2013年以来的多年低点。从2020Q2起到2021Q3，公募基金计算机行业占股票投资市值比例持续下降，仅在2021Q4出现了一定的边际微升。目前，2021Q4的计算机公募持仓占比仍然接近2013年以来的低点，并且根据wind最新统计数据，在全行业中2021Q2计算机持仓市值占比仅排名第10。我们认为，对于计算机的持仓配比已经下降到了较低水平，交易风险比较低，中长期逻辑更加突出。 计算机行业当前公募基金持仓低于行业标准配置比例，处于低配状态。1）截至2021Q4，计算机行业标准配置比例为4.70%，环比上升了0.27个百分点。此标配比例与2015Q1以来的平均水平大致相当，略微偏高。2）2021Q4，计算机行业超配比例约为-0.51%，与上一季度大致持平。整体而言，2021年计算机行业处于低配状态，超配情况低于2020年。 重仓股偏好：头部聚集效应依旧，双碳IT、汽车智能化、信创等创新方向龙头持仓上升。从2021Q4与2021Q3的变动情况来看，计算机行业头部聚集效应依旧，但同时出现了高景气细分领域的行情分化。1）汽车智能化高景气使得代表龙头德赛西威进入了持股总市值前十榜单，中科创达排名上升，持股总市值从约2021Q3的61亿上升至2021Q4的72亿元；此外数字基建厂商浪潮信息与纳思达也进入了该榜单。2）从季度加仓情况来看，浪潮信息、四维图新、朗新科技、卫宁健康、天融信、东软集团、金山软件、赛易信息进入Q4加仓前十榜单，这批重仓股分别来自医疗IT、汽车智能化、数字基建、工业软件、网络安全等赛道，细分领域出现不同程度的分化。 众多领军企业年报业绩预告超预期，行业景气度持续高企。随着2021年各企业发布业绩预告，计算机众多子板块的龙头业绩变现不俗，例如智能汽车软件领域的中科创达、德赛西威、东软集团，云计算领域的广联达等，金融IT领域的东方财富、恒生电子等、工业软件领域的中望软件等等。这些企业在疫情的影响下，依然表现不俗，证明了公司的高护城河和长期增长稳定性，同时印证了持续高企的行业景气度。 风险提示：数据统计存在允许范围内偏差的可能；贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。 公募基金2021Q4计算机持仓分析：计算机仍处于低配状态 公募基金2021Q4计算机持仓占比接近2013年以来的多年低点。从2020Q2起到2021Q3，公募基金计算机行业占股票投资市值比例持续下降，仅在2021Q4出现了一定的边际微升。目前，2021Q4的计算机公募持仓占比仍然接近2013年以来的低点。我们认为，对于计算机的持仓配比已经下降到了较低水平，交易风险比较低，中长期逻辑更加突出。 图表1：公募基金计算机持仓占比（截止2021Q4） 根据wind最新统计数据，2021Q2计算机持仓市值占比排名位于第10。排名计算机行业前面的行业分别是医药生物、电子、食品饮料、电气设备、化工、银行、非银金融、机械设备以及传媒。 图表2：2021Q2公募基金持仓占比排名（按行业） 计算机行业标准配置比例为4.70%，当前超配比例-0.51%，行业处于低配状态。1）截至2021Q4，计算机行业标准配置比例（行业流动市值/A股总流通市值）为4.70%，环比上升了0.27个百分点。此标配比例与2015Q1以来的平均水平大致相当，略微偏高。 2）2021Q4，计算机行业超配比例约为-0.51%，与上一季度大致持平。整体而言，2021年计算机行业处于低配状态，超配情况低于2020年。 图表3：计算机行业标准配置比例（截止2021Q4） 图表4：公募基金计算机行业超配比例（截止2021Q4） 重仓股偏好：头部聚集效应依旧，创新方向龙头持仓上升 从2021Q4与2021Q3的变动情况来看，计算机行业头部聚集效应依旧，但同时出现了高景气细分领域的行情分化，双碳IT、智能汽车、信创等板块龙头持仓上升。汽车智能化高景气使得代表龙头德赛西威进入了持股总市值前十榜单，中科创达排名上升，持股总市值从约2021Q3的61亿上升至2021Q4的72亿元；此外数字基建厂商浪潮信息与纳思达也进入了该榜单。 按持股市值排名：与2021Q3相比，2021Q4具体有如下变化：1）纳思达、德赛西威、浪潮信息进入所有公募基金持有市值的前十名；2）宝信软件、用友网络、安恒信息退出了所有公募基金持有市值的前十名。3）广联达、深信服、恒生电子、金山办公、中科创达、金蝶国际维持在榜单中。 图表5：公募基金计算机前十大重仓股（按持股市值排名） 按持有基金数排名：所有公募基金持有基金数排名前十中，与2021Q3相比，Q4排名具体有如下变化：1）宝信软件、安恒信息退出持有基金数前十名。2）浪潮信息、同花顺新进入持有基金数前十名。 图表6：公募基金计算机前十大重仓股（按持有基金数排名） 按季度加仓情况排名：公募基金持仓变动数前十名的榜单中，与2021Q3相比，Q4排名具体有如下变化：1）Q3榜单中原有股票，仅有创业慧康和纳思达维持在了Q4榜单中，即Q4仍然获得大幅加仓，其他股票跌出榜单。2）浪潮信息、四维图新、朗新科技、卫宁健康、天融信、东软集团、金山软件、赛易信息进入Q4榜单，可以发现这批重仓股分别来自医疗IT、汽车智能化、数字基建、工业软件、网络安全等赛道，细分领域出现不同程度的分化。 图表7：公募基金计算机前十大重仓股（按季报持仓变动排名） 板块领军业绩预告超预期，行业景气持续高企 众多领军企业年报业绩预告超预期，行业景气度持续高企。随着2021年各企业发布业绩预告，计算机众多子板块的龙头业绩变现不俗，例如智能汽车软件领域的中科创达、德赛西威、东软集团，云计算领域的广联达等，金融IT领域的东方财富、恒生电子等、工业软件领域的中望软件等等。这些企业在疫情的影响下，依然表现不俗，证明了公司的高护城河和长期增长稳定性，同时体现了持续高企的行业景气度。 图表8：计算机行业部分年报业绩预告表现优异的龙头公司（单位：亿元） 风险提示 数据统计存在允许范围内偏差的可能：以上持仓分析数据来自于Wind数据库公布数据，不同的数据统计以及分析方法可能存在可允许范围内的少量偏差。 贸易摩擦加剧：贸易摩擦特别是科技制裁影响相关行业发展。 财政支出不及预期：近年政府财政状况较为紧张，尤其在疫情影响下，财政支出紧缩可能会影响相关部门对IT解决方案采购进度。 经济下行超预期：宏观经济面临下行的趋势，如果超预期下行，可能影响企业整体投资。