特朗普关税20中国制造的挑战与底气20241107

特朗普关税2.0：中国制造的挑战与底气20241107_导读 2024年11月08日16：06 关键词 美国大选特朗普关税中国经济国联策略贸易摩擦落地节奏加深顺序税率中美化工工业化工制造业美国页岩油贸易政策美国化学工业新能源新材料政策化工投资美国 全文摘要 讨论聚焦于美国大选后特朗普可能实施的关税政策及其对中国经济的多方面影响，尤其关注了关税2.0可能带来的挑战与机遇。关税政策预计对中国制造业、化工、电信、汽车、家电、纺织服装等行业产生影响，既包含风险也蕴藏机遇。企业需灵活调整策略，如多元化供应链、提升产品竞争力等，以应对市场变化。此外，讨论还涉及了贸易战对行业规律的反思，强调了中美贸易依赖度调整与市场布局的重要性，建议企业优化全球市场布局，增强抵御风险能力。 章节速览 ●00：00特朗普关税2.0时代对中国制造业的影响及挑战 讨论特朗普关税2.0时代可能对中国及全球经济的影响，包括贸易摩擦的规律与启示、关税影响的落地性、及各细 分行业的风险与机遇。强调与上一轮贸易战相比，本轮关税的推进可能更快，但有缓冲期。对于中国制造业，挑战与底气并存，需关注各行业具体影响。 ●02：22贸易战策略分析：先政客后商人，先兵后礼 分析了美国对华贸易战策略，指出特朗普政府在初期主要针对高技术产品，这看似与他作为商人的属性不符，但 更可能出于战略和技术压制的考量。尽管如此，策略最终仍倾向于商人思维，即减少对中国产品依赖的同时，对沟通深入的产品影响最小。策略上的顺序可概括为先政客后商人，再从贸易战手段和目的的角度提出’先兵后 礼’的概念，强调在实际操作中存在大量可谈判和调整的空间。建议投资者关注中美贸易依赖度及产品替代性，以 把握投资机会。 ●04：16特朗普2.0政策对大化工行业影响 国家大股东张伟豪在汇报中分析了特朗普2.0政策对大化工行业的影响，主要从地缘能源、贸易关税和气候环保政 策三个方面讨论。特别是能源和地缘政策方面，特朗普主张放宽限制，扩大联邦土地及近海区域的油气开采，以增加美国页岩油的产量和资本开支。然而，这种政策调整可能短期压低油价，对国际油价的中长期趋势造成影响，进而影响中国石化产业链的成本和利润率。同时，油价的下行趋势可能对国内煤化工等行业产生不利影响。 ●07：06中美化工工业对比及美国化工制造业挑战 讨论了特朗普政府对中国的关税政策以及这对两国化工行业的影响。指出美国化工制造业在过去几十年经历了从 重工业向服务业的转变，导致传统化工业的空心化和竞争力下降。相比之下，中国化工产业在过去几十年迅速发展，目前在产能、技术、成本等方面具有显著优势，已形成全球规模最大、最完整的石油和化工产业体系。美国在尖端技术和原料如页岩气、天然气方面有优势，但在大宗基础化工品领域，与中国的竞争力较弱。 ●09：59化工品出口及贸易政策影响分析 讨论了特朗普政策对化工品出口至美国的影响，指出只有少数化工品种类占比超过10%，大部分不足1%，表明直 接出口影响不大。同时，讨论了市场对美国的出口策略调整，如通过海外布局规避关税，以及应对美国进口反制措施。此外，还涉及了新能源和气候环境政策对化工行业的影响，以及近期和长期化工行业的投资思路，包括顺周期涨价趋势、新材料开发和主题类投资机会。最后提出了特朗普2.0政策下化工行业的出海方向和内需支撑策略建议。 ●14：13特朗普2.0对美国电信行业影响分析 从电信视角探讨了特朗普重新担任总统后对美国新能源市场和未来关税政策的影响。分析指出，美国新能源行业在拜登任期内因多项支持政策而快速发展，特别是在光伏和储能领域的装机量显著增长。特朗普1.0时期，尽管其对新能源的某些言论引起争议，但实际政策并未阻碍新能源的快速发展。探讨了特朗普2.0时代，美国政府对本土制造业的政策支持和对新能源法案执行的潜在变数，以及这可能对中美间新能源产品贸易产生的影响。 ●17：23美国RA法案对新能源市场的影响与未来展望 RA法案在促进美国新能源产业发展方面表现出色，特别是在创造就业机会和吸引私人投资方面。法案实施两年 来，已创造了10.9万个新工作岗位，并拉动了1260亿的私人投资。清洁能源领域的投资已超过游戏生产领域，成为新的投资热点。尽管共和党和民主党对法案的看法存在分歧，但考虑到其对就业市场的支撑作用，法案的未来执行可能性仍然乐观。同时，针对中国新能源产品的新一轮关税政策，预计会对美国的新能源市场产生影响，但具体的关税措施将根据本土产能和制造能力调整，因此可能不会对所有领域产生相同的影响。 ●25：10特朗普时期汽车板块影响及后续展望 回顾了特朗普时期中美贸易战对汽车板块的影响，指出销量下滑主要由国内市场成熟期和政策透支造成。讨论了拜登政府可能对汽车板块带来的威胁，强调零部件公司正通过海外建厂规避关税风险。指出特斯拉与中国的合作成为零部件公司谈判筹码，预示行业可能得到缓解。强调中国零部件企业竞争力提升，看好特斯拉产业链相关公司未来表现。 ●30：44家电行业对关税影响的系统梳理 在7月美国政治事件后，市场对共和党当选预期升温，导致美国市场对全球消费电器及中国家电出口额占比较 大。关税政策直接影响双向贸易程度，特别是对依赖度较高的家电贸易造成影响。从数据看，中国家电对美出口份额显著下降，但整体出口依然保持增长。关税清单对家电行业产品覆盖率高，未加征关税的多为美国对中国进口依赖度较高的品类。短期内，关税政策变化导致中国对美家电出口量占比波动，但企业出口策略调整及市场转移，有助于缓解关税带来的负面影响。总体而言，虽然面临关税挑战，但中国家电行业通过市场多元化和产品结构调整，展现出较强的韧性和适应性。 ●36：22家电行业：外销增长与内销复苏 分析显示，尽管面临关税挑战，家电外销公司自18年以来的收入增长未受明显影响，主要由于外销比例和中国产 能供应的三重稀释作用。此外，部分二线代工企业受关税影响较大，但头部企业如美的和格力受影响较小。历史类比显示，面对贸易保护，制造业可通过海外生产布局来应对。近期内销市场，尤其是在换新补贴政策推动下，家电零售增速出现显著提升，空调和部分可选品类表现突出，双十一期间零售表现亦持续上扬。因此，建议重点关注白电龙头和扫地机等可选品类的市场表现。 ●38：48中美贸易对纺织服装行业的影响分析 在分析中美贸易影响时，侧重讨论了关税对纺织服装行业的影响，特别是第三轮和第四轮关税政策对上游纺织业的冲击。从2015年开始，行业产能已出现明显向其他地区转移的趋势，这主要是受到国际成本要素变化和上游供应商产品审核的影响。尽管如此，中美贸易摩擦，如2018年的310事件，仍对行业造成一定冲击。尽管近期关税影响相对较小，产能外移已成为行业调整的一部分。 问答回顾 发言人问：在特朗普当选后，大家主要关注的几个问题是什么？ 发言人答：大家主要关注的问题包括特朗普关税2.0时代的到来可能对中国经济和产业带来的影响，以及对于中国制造业来说，挑战与底气何在。此外，我们还重点讨论了三个具体问题：一是对比上一轮贸易摩擦，分析其规律和启示；二是评估本轮潜在关税的影响落地性及其可能的税率高低；三是针对各细分行业，探讨其中的风险和机遇。 发言人问：对于特朗普关税政策的落地节奏，您有什么看法？ 发言人答：在落地节奏方面，我的总结是一好一坏。有利的一面是参考上一轮贸易战经验，特朗普在其任期内的行政层面快速推进了相关措施。不利的一面是这一轮由于特朗普的四年任期限制，可能会加快对关税政策的实施，缺乏像上一轮那样的半年到一年的缓冲期。 发言人问：您如何概括特朗普关税政策加深顺序的特点？ 发言人答：我们总结为先政客后商人。上一轮贸易战中，特朗普首先针对的是高技术产品，这可能更接近于战略层面的技术打压，但随着事态发展，后期还是回归到了商人属性，更多关注的是对美国依赖度较低、与中国经济沟通深入的产品。 发言人问：在税率高低方面，您有什么见解？ 发言人答：这一部分我们将其称为先兵后礼。虽然特朗普提出了60%的关税作为一种手段或目的，但在实际操作中，中美之间的贸易依赖度和商品可谈判、可升级的空间使得最终加征的关税可能并不直接对应60%这个数字，而是呈现逐步上升且部分商品有谈判余地的现象。 发言人问：特朗普2.0政策对化工行业有何直接影响？ 发言人答：特朗普2.0政策对化工行业的影响主要体现在地缘能源、贸易关税和气候环保政策三个方面。例如，在能源政策上，特朗普主张放宽限制、扩大联邦土地和近海区域的油气开采，增加页岩油产量，并通过出口影响盟友对能源的依赖。同时，他还会继续对产油国如委内瑞拉、伊朗施加压力，并可能取消对新能源行业的财政补贴。 发言人问：美国页岩油厂商的平衡油价目前处于什么水平？ 发言人答：目前美国页岩油厂商的平衡油价已经达到了一个较高的水平，要让这些公司短期内放弃股东回报去增加投资面临较大挑战。 发言人问：特朗普能源政策的核心逻辑是什么？特朗普2.0对油价的影响是短期还是长期？ 发言人答：特朗普的底层逻辑是增加美国原油产量，并长期巩固和提升全球石油生产和出口份额。特朗普2.0可能会在短期内对油价情绪面产生压制效应，对油价有短期利空作用，但中长期来看，国际油价受供需关系、地缘政治和宏观经济等因素影响。 发言人问：国际油价走弱对中国石化产业链意味着什么？ 发言人答：若国际油价长期走弱，中国石化产业链进口原材料成本将大幅下降，有利于石化相关企业利润率提升，但也会对国内煤化工等行业带来不利影响。 发言人问：特朗普针对中国的贸易政策有何特点？ 发言人答：特朗普针对中国的政策比民主党更为直接激进，计划对中国商品征收高达60%的税率，并可能对其他国家商品征收10%到20%的新关税。 发言人问：中美化工工业发展的对比如何？ 发言人答：美国化学工业起源于两百多年前，经历重工业时代、石油危机以及制造业转型，其中大宗基础化工制造业发展不顺利。而中国化工产业经过一百多年发展，目前产能产量全球领先，具有全方位竞争优势。 发言人问：特朗普关税政策对我国化工品出口的具体影响如何？特朗普2.0政策下，化工品出口受影响的时间节奏是怎样的？ 发言人答：根据统计，大部分化工品对美国出口占比不足1%，且很多以终端制成品形式出口，因此特朗普关税政策对化工中游行业直接出口影响有限。部分化工品可通过海外布局生产基地、间接出口策略等方式规避关税并开拓新市场。特朗普2.0政策的预期影响存在滞后性，明年1到2季度可能出现抢出口窗口，真正影响可能在明年下半年逐步体现。 发言人问：气候和环境政策方面，特朗普2.0会有何变化？ 发言人答：特朗普曾退出巴黎协定，拜登上台后重新启动，预计特朗普2.0在新能源和气候环境政策上可能存在变数。 发言人问：气候和环保政策主要会对哪些行业产生影响？ 发言人答：气候和环保政策主要会影响新能源、清洁能源以及高排高碳排放的化工行业，尤其是新能源产业链中的化工品，如风电、光伏、汽车、储能相关的化工品，同时也会对部分高耗能高碳排放的化工品产生间接影响。 发言人问：近期化工投资有哪些主线方向？对于长期化工投资，有什么推荐方向？ 发言人答：近期化工投资的主线方向分为三条：第一条是顺周期涨价趋势，包括萤石、制冷剂、维生素、非离子表面活性剂以及可能因企业决策或政策影响而涨价的新能源化工品和钾肥；第二条是关注国内新材料领域，如COC产业链等实现技术突破并放量的个股；第三条主线涉及主题类投资，如并购重组、贷款回购，以及华为、苹果电子半导体产业链上游材料，还有底部反转的新能源化工品和化工军工重合重叠的标的。长期来看，在特朗普2.0政策落地后，推荐出海方向和内需支撑两条主线。出海方向首推轮胎、锯齿平线产业链；内需支撑方面则关注新材料国产替代以及农化内需支撑。 发言人问：特朗普2.0回归后，对电信行业有何影响？ 发言人答：特朗普2.0回归后，对电信行业的影响力主要体现在两个方面：一是美国新能源市场的变化，二是未来关税政策的影响。美国当前新能源市场快速发展，而特朗普政府在新能源发展上