食品饮料行业周报：政策积极，国内需求复苏预期提升

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年11月11日 政策积极，国内需求复苏预期提升 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《2024Q3白酒业绩环比降速，零食板块延续较好增长—食品饮料行业周报》2024.11.05 《三季报密集披露，业绩分化加剧—食品饮料行业周报》2024.10.29 《短期关注三季报业绩兑现，中长期关注基本面持续改善—食品饮料行业周报》2024.10.23 请认真阅读文后免责条款 摘要： 国内政策积极，美国大选尘埃落地，市场对国内需求复苏预期持续提升，板块估值修复。上周（11月4日-11月8日）食品饮料板块涨跌幅为+7.12%，上证指数涨跌幅为+5.51%，食品饮料跑赢上证指数+1.61pct。上周其他酒类（+12.59%）、零食（+12.16%）、预加工食品（+12.03%）涨幅居前，无子板块下跌，仅肉制品（涨跌幅4.87%）跑输沪深300指数。我们认为当下有政策托底的背景下，三季报压力释放后，板块基本面最底部的阶段已经过去，后续在“促消费”政策较强刺激下，需求端有望逐步边际改善。当前板块估值水平处于历史较低位置，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：贵州茅台拟每股派发现金红利23.882元。11月8日，贵州茅台发布2024年中期利润分配方案公告，截至2024年9月30日，公司未分配利润为1929.04亿元。公司拟以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数，实施2024年中期利润分配方案。本次利润分配方案如下：经公司董事会充分研究，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.882元（含税）。截至2024年9月30日，公司总股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利 300.01亿元（含税）。三季报之后，大部分白酒上市公司下调盈利预期，且估值整体处于较低位置，已充分反映该业绩下修的预期，同时，大部分公司在努力提高投资者回报，股息率的吸引力在不断提升，未来，伴随消费的持续复苏，现金流改善或分红提升明显的公司预期率先估值修复。我们建议关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。 大众品：【乳品】11月6日，伊利集团副总裁徐克参加进博会论坛，他表示作为行业龙头，伊利把国际化视为企业发展的重要战略，不断整合全球优质资源加速奶业新质生产力的形成，始终以更高品质的产品和服务回馈消费者。多年前，伊利就开始沿全球黄金奶源带布局，相继在亚洲、欧洲、大洋洲、美洲等地区打造了全球资源网。伊利在全球布局了15个创新中心，汇聚全球力量，开展“从一棵草到一杯奶，再到一块奶酪”的全产业链技术攻关。伊利还是最早加速数字化转型的乳企，已完成贯穿产业链上中下游的全链数智化布局。海外拓展方面，伊利持续聚焦东南亚，并同步探索非洲及中东市场。伊利旗下Joyday冰淇淋在泰国、 印尼建立海外基地，并在坦桑尼亚第一大城市达累斯萨拉姆Shoppers等65家主流商超上市。2024年，伊利在美国洛杉矶上市了液态奶、奶粉、冷饮、黄油等多品类的产品，成为在美国上市品类最多的中国乳企。我们认为伴随需求端持续修复和公司对渠道梳理的完成，未来公司业绩有望持续改善。建议关注伊利股份（600887.SH）。【零食】2024Q3零食板块延续较高增速，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，行业景气度较高，个股业绩增速较好，建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）。【饮料】无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度，东鹏饮料2024Q3同比增长47.29%；归母净利润同比增长78.42%；扣非后归母净利润同比增长86.90%，增速亮眼，建议关注竞争力不断提升的东鹏饮料（605499.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/08 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 212.40 8.68 10.74 12.62 14.64 24.5 19.8 16.8 14.5 未评级 000858.SZ 五粮液 156.47 7.78 8.50 9.33 10.30 19.0 18.4 16.8 15.2 增持 002847.SZ 盐津铺子 57.12 1.84 2.31 2.93 3.72 27.5 24.7 19.5 15.4 买入 002991.SZ 甘源食品 74.68 3.53 4.37 5.25 6.21 20.6 17.1 14.2 12.0 增持 003000.SZ 劲仔食品 13.26 0.46 0.67 0.85 1.08 26.6 19.8 15.6 12.3 买入 300783.SZ 三只松鼠 32.18 0.55 0.99 1.38 1.83 58.7 32.4 23.3 17.6 未评级 600519.SH 贵州茅台 1609.97 59.49 68.68 77.39 86.64 27.1 23.4 20.8 18.6 未评级 600809.SH 山西汾酒 226.10 8.56 10.28 11.90 13.71 26.4 22.0 19.0 16.5 未评级 600887.SH 伊利股份 30.13 1.64 1.84 1.83 1.99 17.3 16.4 16.5 15.1 增持 603369.SH 今世缘 47.49 2.52 2.93 3.37 3.88 19.0 16.2 14.1 12.2 未评级 603919.SH 金徽酒 22.43 0.65 0.79 0.95 1.14 34.6 28.5 23.6 19.7 未评级 605499.SH 东鹏饮料 217.97 5.10 8.12 10.67 13.49 41.3 26.8 20.4 16.2 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、盐津铺子、劲仔食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告4 5周观点4 6风险提示6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周涨跌幅后五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测5 1一周市场行情 11月4日-11月8日，申万食品饮料指数涨跌幅为+7.12%，在申万一 级行业中排名第10位，涨跌幅排名前三的行业分别为计算机（+14.41%）、国防军工（+12.23%）和非银金融（+12.00%）。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+12.59%）、零食（+12.16%）、预加工食品（+12.03%）、保健品（+11.76%）、啤酒（+10.54%）、烘焙食品（+10.18%）、白酒（+9.62%）、调味品（+9.10%）、乳品（+6.97%）、软饮料（+6.35%）、肉制品（+4.87%），同期上证指数涨跌幅为+5.51%。个股方面，黑芝麻（+61.27%）、朱老六 （+57.06%）、盖世食品（+43.47%）涨幅居前；威龙股份（-4.86%）、贝因美（-1.56%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周涨跌幅后五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 11月4日-11月8日，飞天茅台（散瓶）批价波动，从2260元/瓶上 涨15元/瓶至2275元/瓶，后下跌20元/瓶至2255元/瓶；飞天茅台（原装） 批价同频波动，从2300元/瓶上升50元/瓶至2350元/瓶，后下降15元/瓶 至2335元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。国窖1573批价维持 860元/瓶。 生鲜乳价格止跌，截至2024年11月1日，生鲜乳价格为3.13元/公斤； 2024年9月，大麦进口均价环比下降为249.86美元/吨；2024年11月8 日，白糖现货价格为6394元/吨，环比下降；2024年10月31日，大豆价 格为4050.30元/吨，呈下降趋势；2024年11月8日，包材瓦楞纸出厂价 为2920元/吨；2024年11月8日，包材PET现货价为6345元/吨。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【五粮液发《致消费者告知书》】11月2日，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称：五粮液）在公司官网发布《致消费者告知书》。告知书称：近期接到众多消费者关于在某些电商平台“百亿补贴”上购买的五粮液产品真伪咨询。五粮液提醒消费者：为保护合法权益，应通过五粮液官网公布的销售渠道购买五粮液产品，在购买时务必索要发票等凭证，销售渠道可通过五粮液官网查询。（来源：酒说） 【酒鬼酒上新内品酒（玺）】11月5日，酒鬼酒推出52度500mL内品酒（玺），建议零售价328元/瓶。该产品选用陈酿陶坛基酒勾调，酒体花香轻绕，蜜甜悠长。灵感源于中国传统玉玺，吉祥的红色瓶身，瓶身上的“福”与瓶底的“囍”，将福运与喜庆完美传递，让其成为了祝福和喜悦的出众代表。（来源：酒说） 【2024汾酒高质量发展峰会召开】11月6日，2024汾酒高质量发展峰会在上海国际会议中心召开，行业专家大咖齐聚一堂，共话行业趋势，共商清香未来。峰会上，汾酒文化创新中心揭牌创立，并为汾酒文化创新指导委员和汾酒文化创新中心专家顾问颁发聘书。在与会嘉宾共同见证下，中国白酒侍酒师文化教育研发基地启动，将培养汾酒专属白酒侍酒师。同时，以秦含章与汾酒的五个重要节点和“山西汾酒”上海证券交易所挂牌上市30周年为设计理念的两款新品正式发布。（来源：酒说） 4重点上市公司公告 【贵州茅台：拟每股派发现金红利23.882元】11月8日晚间，贵州 茅台发布2024年中期利润分配方案公告，截至2024年9月30日，公司未 分配利润为1929.04亿元。公司拟以实施权益分派股权登记日公司总股本 为基数，实施2024年中期利润分配方案。本次利润分配方案如下：经公司董事会充分研究，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.882元