食品饮料行业周报：十月社零数据环比回暖，政策积极预期改善

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年11月18日 十月社零数据环比回暖，政策积极预期改善 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《白酒增速趋缓，零食和软饮料业绩较优—食品饮料行业2024年三季报综述》 2024.11.12 《政策积极，国内需求复苏预期提升—食品饮料行业周报》2024.11.11 《2024Q3白酒业绩环比降速，零食板块延续较好增长—食品饮料行业周报》2024.11.05 请认真阅读文后免责条款 摘要： 国家统计局发布十月经济数据，消费主要指标回升明显，市场信心改善。在消费品以旧换新政策、国庆假期和“双十一”促销活动提前等有利因素带动下，10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，比上月加快1.6个百分点，其中商品零售额增长加快1.7个百分点。我们认为当下有政策托底的背景下，三季报压力释放后，情绪面最底部的阶段已经过去，后续在“促消费”政策较强刺激下，需求端有望逐步边际改善。当前板块估值水平处于历史较低位置，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：白酒需求较疲软，飞天茅台批价呈下跌态势。11月11日 -11月15日，飞天茅台（散瓶）批价下跌，从2240元/瓶下跌50 元/瓶至2190元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从2330 元/瓶下跌80元/瓶至2250元/瓶。三季报之后，大部分白酒上市公司下调盈利预期，且估值整体处于较低位置，已充分反映该业绩下修的预期，同时，部分公司在努力提高投资者回报，股息率的吸引力在不断提升，我们认为白酒行业的调整期还会延续一段时间，基本面的修复尚未看到拐点，但促消费政策的持续落地，积极预期有望带动板块估值率先修复。我们建议关注五粮液 （000858.SZ）、贵州茅台(600519.SH)、山西汾酒（600809.SH）古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。 大众品：【零食】2024Q3零食板块增速较高，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，行业景气度较高，个股业绩增速较好，四季度关注年货节的旺季催化，建议关注三只松鼠（300783.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）。【软饮料】无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度，东鹏饮料2024Q3同比增长47.29%；归母净利润同比增长78.42%；扣非后归母净利润同比增长86.90%，东鹏特饮维持稳健增长的同时，第二增长曲线补水啦等增速亮眼，建议关注竞争力不断提升的东鹏饮料 （605499.SH）。【乳品】截至2024年11月8日，原奶价格为 3.12元/公斤，环比下行，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，以及龙头渠道新鲜度的调整，结合2024Q3行业基本面边际好转的现状，四季度板块有望持续边际改善。建议关注伊利股份 （600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩 增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/15 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 198.80 8.68 10.74 12.62 14.64 22.9 18.5 15.8 13.6 未评级 000858.SZ 五粮液 151.29 7.78 8.50 9.33 10.30 19.0 17.8 16.2 14.7 增持 002847.SZ 盐津铺子 57.12 1.84 2.31 2.93 3.72 27.5 24.7 19.5 15.4 买入 002991.SZ 甘源食品 72.45 3.53 4.37 5.25 6.21 20.6 16.6 13.8 11.7 增持 003000.SZ 劲仔食品 12.40 0.46 0.67 0.85 1.08 26.6 18.5 14.6 11.5 买入 300783.SZ 三只松鼠 31.41 0.55 0.99 1.38 1.83 57.3 31.6 22.8 17.2 未评级 600519.SH 贵州茅台 1,559.00 59.49 68.63 77.27 86.24 26.2 22.7 20.2 18.1 未评级 600809.SH 山西汾酒 216.82 8.56 10.26 11.86 13.64 25.3 21.1 18.3 15.9 未评级 600887.SH 伊利股份 29.29 1.64 1.84 1.83 1.99 17.3 15.9 16.0 14.7 增持 603369.SH 今世缘 46.33 2.52 2.93 3.37 3.86 18.5 15.8 13.7 12.0 未评级 603919.SH 金徽酒 21.10 0.65 0.84 1.02 1.14 32.5 25.2 20.8 18.5 未评级 605499.SH 东鹏饮料 215.71 5.10 8.12 10.67 13.49 41.3 26.6 20.2 16.0 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、盐津铺子、劲仔食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告4 5周观点5 6风险提示6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周涨跌幅后五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测6 1一周市场行情 11月11日-11月15日，申万食品饮料指数涨跌幅为-3.56%，在申万 一级行业中排名第15位，涨跌幅排名前三的行业分别为传媒（+1.07%）、石油石化（-1.38%）和家用电器（-1.50%）。全部子行业涨跌幅分别为，啤酒（-1.73%）、软饮料（-2.21%）、肉制品（-2.53%）、乳品（-3.31%）、白酒（-3.49%）、调味品（-4.12%）、其他酒类（-4.88%）、预加工食品 （-4.99%）、烘焙食品（-5.60%）、保健品（-6.79%）、零食（-6.85%），同期上证指数涨跌幅为-3.52%。个股方面，香飘飘（+15.10%）、有友食品（+12.16%）、莲花控股（+11.59%）涨幅居前；黑芝麻（-23.76%）、品渥食品（-19.03%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周涨跌幅后五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 11月11日-11月15日，飞天茅台（散瓶）批价下跌，从2240元/瓶下 跌50元/瓶至2190元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从2330元/ 瓶下跌80元/瓶至2250元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。国窖 1573批价维持860元/瓶。 生鲜乳价格止跌，截至2024年11月8日，生鲜乳价格为3.12元/公斤； 2024年9月，大麦进口均价环比下降为249.86美元/吨；2024年11月15 日，白糖现货价格为6334元/吨，环比下降；2024年11月10日，大豆价 格为3988.10元/吨，呈下降趋势；2024年11月15日，包材瓦楞纸出厂价 维持2920元/吨；2024年11月15日，包材PET现货价为6250元/吨，环比下跌。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【兰州二代五粮春累计开瓶超110万】11月13日，五粮春·和美新品兰州市场发布会举行。四川五粮液浓香酒有限公司总经理尹路介绍，2024年，通过四川五粮液浓香酒有限公司一瓶一码消费者红包及宴席活动赋能，不断培育五粮春消费人群，兰州市五粮春品牌动销突破20万箱，二代五粮 春累计开瓶数超110万瓶，宴席开展近万场，市场份额不断提升。兰州作为五粮液浓香酒公司战略高地市场，五粮春已占据同价格带销量的半壁江山，品牌影响力、美誉度不断增强。（来源：酒说） 【京东超市双11酒类收入增长45％】京东超市名酒11.11巅峰战报数据显示，10月14日晚8点—11月11日，酒类收入同比增长45％，陈年白酒成交额同比增长550％，单一麦芽威士忌成交额同比增长150％，茶味啤酒成交额同比增长5324％，宁夏葡萄酒成交额同比增长182％。（来源： 酒说） 【10月酒饮茶制造业增长3%】11月15日，国家统计局发布数据，10月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.3%；从环比看，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1-10月，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。分行业看，10月，酒、饮料和精制茶制造业增长3.0%。 10月，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%；1-10月，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。按消费类型分，10月份，商品零售额40444亿元，同比增长5.0%；1-10月，商品零售额354593亿元，同比增长3.2%。其中，10月，烟酒类零售额480亿元，同比下降0.1%；1-10月，烟酒类零售额5002亿元，同比增长6.1%。（来源：酒业家） 【会稽山兰亭系列1-9月增速超60%】11月13日，会稽山举办2024年第三季度业绩说明会。会上表示，1-9月，高端产品兰亭系列营收相比去年同期增速约为60%-80%。公司积极实施“会稽山、兰亭”双品牌布局、双事业部运行战略，按照高端化、年轻化、全国化的营销理念，在产品布局方面，聚焦核心市场，着力做好优势产品的渠道下沉和分销推进；气泡黄酒和气泡米酒等年轻化产品主要以线上销售为主、线下销售为辅，相比去年有较大幅度增长。（来源：酒业家） 【珠江啤酒30万吨扩建项目动工】11月14日，珠江啤酒投资9.32 亿元的中山珠江啤酒有限公司产能扩建升级项目正式动工，预计2026年初 竣工投产。据了解，此次动工的中山珠啤产能扩建升级项目，总投资达9.32 亿元，将新增一条7.2万罐/小时的易拉罐啤酒生产线和一条4万瓶/小时的 瓶装啤酒生产线，同时新增30万吨啤酒酿造能力，实现珠江啤酒全品类生产。（来源：酒业家） 【五粮液再发消费者告知书】11月13日，五粮液再于官网发布《致五粮液消费者的告知书（二）》，提醒消费者在正规渠道购买五粮液产品。在此前的《告知书》中，五