食品饮料行业周报：地产政策积极，白酒需求有望修复

业 研 究2024年05月20日 行业周报 超配地产政策积极，白酒需求有望修复 ——食品饮料行业周报（2024/5/13-2024/5/19） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0323/0623/0923/1224/03 食品饮料沪深300 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.39%，跑输沪深300指数0.70个百分点，在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面，预加工食品板块表现较好，上涨1.50%。个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、老白干酒、顺鑫农业、莫高股份、ST通葡，分别上涨15.0%、8.9%、8.8%、7.9%、7.8%。跌幅前五为甘源食品、盖世食品、金达威、青海春天、香飘飘，分别下跌9.3%、8.0%、7.6%、7.1%、6.3%。 白酒：地产政策持续催化，白酒需求有望修复。房地产政策密集出台和实施，宏观经济复苏，有望带动白酒需求修复。今世缘业绩更新：公司重申2025年150亿元的营收目标。费用方面，2023年销售费用变动主要是销售增长及广告投入等增加所致，管理费用变动主要是陶坛储酒量增多损耗增加及薪酬增长等影响所致。未来一段时间将以市场竞争为导向合理安排费用预算。渠道方面，在精耕省内市场的同时，公司将有序开发省外经销商，更加注重质的有效提升及量的合理增长。山西汾酒更新：产品方面，今年强化老白汾和巴拿马的推广。区域方面，省外今年将释放增长势能，省内降低增速，侧重产品结构升级。省外增速目标分为三档，一是市场培育较好的区域，二是地方经济较好的区域，三是有部分品类表现好的区域。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价小幅下跌，截至5月19日2023年茅台散飞批价2550元，周环比下降25元，月环比下降30元；龙茅批价为2900元， 周环比下跌55元。五粮液普五批价为965元，周环比持平。国窖1573批价875元，批价周 相关研究 1.4月CPI温和上行，关注淡季需求表现——食品饮料行业周报 （2024/5/6-2024/5/12） 2.千味央厨（001215）：大B短期承压，关注小B表现——公司简评报告3.安井食品（603345）：主业经营稳健，盈利持续攀升——公司简评报告 环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。洽洽食品更新：渠道方面，2023年公司量贩零食渠道约2个亿规模，2024年将持续发力，同时通过差异化来服务各个渠道。产品方面，公司未来会启动第三曲线。组织架构方面，会更加扁平化调整，优化顶层架构，加大人才引进。海外市场方面，目前泰国发展较好，成立了印尼公司，东南亚市场潜力较大，公司积极出海布局。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年5月19日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）8 图16生猪养殖利润（元/头）8 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）9 图22瓦楞纸（元/吨）9 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌0.39%，跑输沪深300指数0.70个百分点，在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面，预加工食品板块表现较好，上涨1.50%。个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、老白干酒、顺鑫农业、莫高股份、ST通葡，分别上涨15.0%、8.9%、8.8%、7.9%、7.8%。跌幅前五为甘源食品、盖世食品、金达威、青海春天、香飘飘，分别下跌9.3%、8.0%、7.6%、7.1%、6.3%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房建建银轻纺农非交商通电钢综社环计食基传美石有公机国电汽煤医家 地筑筑行工织林银通贸信子铁合会保算品础媒容油色用械防力车炭药用 产材装 料饰 制服牧金运零造饰渔融输售 服机饮化 务料工 护石金事设军设生电 理化属业备工备物器 资料来源：iFind，东海证券研究所 15.0% 8.9%8.8% 7.9%7.8% -6.3%-7.1% -7.6%-8.0% -9.3% 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 5% 3% 1% -1% -3% -5% 预加工食品 烘乳啤 焙品酒食 品 白保软调零酒健饮味食品料发 酵品 20% 1.50%1.20% 0.54% -0.20% -0.32% -1.40% -1.76%-1.82% -3.50% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 交老顺 大白鑫 昂干农 立酒业 莫香青高通飘海股葡飘春份天 金盖甘 达世源 威食食 品品 ST 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年5月19日） 35PEttm估值 3029.8328.37 25 20 15 10 5 0 26.8726.28 23.9723.0922.2222.14 15.21 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 5月19日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2780 2795 2830 -50 23年飞天（散） 53度/500ml 2550 2575 2580 -30 普5（八代） 52度/500ml 965 965 965 0 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 批价（元/瓶） 出厂价（元/瓶） 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒3月产量306.9万千升，同比下降6.5%。葡萄酒3月产量1.2万千升，同比下降 7.7%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40%6 30%5 20%4 10% 3 0% -10%2 -20%1 2020/03 2020/06 2020/09 2020/11 2021/02 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/03 2022/06 2022/08 2022/11 2023/02 2023/04 2023/07 2023/10 2023/12 2024/03 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/03 2020/06 2020/09 2020/11 2021/02 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/03 2022/06 2022/08 2022/11 2023/02 2023/04 2023/07 2023/10 2023/12 2024/03 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至5月10日，牛奶零售价12.26元/升，周环比-0.16%，同比-2.00%； 酸奶零售价16.02元/公斤，周环比-0.19%，同比-0.80%；生鲜乳3.41元/公斤（同比-12.10%）； 截至5月10日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.50元/公斤，国外品牌268.35元/公斤。 截至3月19日，海外牛奶现货价118.25美分/磅。 畜禽价格：截至5月17日，生猪15.39元/公斤，周环比+1.85%，同比+9.23%；仔猪 20.76元/公斤，周环比+1.71%，同比+6.85%；猪肉44.12元/公斤，周环比-0.54%，同比 +7.48%。截至5月17日，白羽肉鸡7.75元/公斤，周环比-1.15%，同比-17.38%；牛肉63.09 元/公斤，周环比-1.79%，同比-17.39%。 农产品价格：截至5月17日，玉米2320.00元/吨，周环比+0.43%，同比-13.39%；豆 粕3476元/吨，周环比+0.81%，同比-19.80%。 包材价格：截至5月17日，PET瓶片7150元/吨，周环比、同比均持平；瓦楞纸3345 元/吨，周环比持平，同比-7.85%。 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势